L'or et les obligations du Trésor américain sont tous deux des actifs-refuges, mais ils protègent contre des risques différents.
Les trésoreries sont généralement plus adaptées pour un revenu et une protection contre les récessions. L'or tend à mieux performer en cas d'inflation, de faiblesse du dollar, de tensions géopolitiques ou de préoccupations concernant la dette gouvernementale.
L'or et les obligations d'État couvrent des risques différents
Les obligations du Trésor sont garanties par le gouvernement américain et génèrent des intérêts, ce qui les rend attrayantes pour la préservation du capital et un revenu prévisible. Les investisseurs peuvent choisir des échéances allant des bons à court terme aux obligations à long terme via TreasuryDirect.
L'or ne génère aucun revenu, mais il ne présente aucun risque de crédit et n'est pas un passif d'une autre partie.
| Fonctionnalité | Or | Obligations du Trésor américain |
|---|---|---|
| Revenus du pays | Non | Oui |
| Risque de crédit | None | Très faible |
| Protection contre l'inflation | Plus fort | Les TIPS offrent une protection directe |
| Protection contre la récession | Mélangé | Souvent fort |
| Couverture en devise | Plus fort | Plus faible |
Les rendements réels comptent
La relation clé est le taux d'intérêt réel :
Rendement réel ≈ Rendement des obligations du Trésor − inflation prévue
Des rendements réels élevés rendent les obligations plus attractives car l'or ne paie pas de coupon. Des rendements réels en baisse réduisent ce coût d'opportunité et peuvent soutenir l'or.
Le guide de Coinpaper sur les rendements réels explique plus en détail cette relation.
Cette dynamique a récemment aidé à faire dépasser l'or les 4 500 $ alors que les rendements des obligations du Trésor ont baissé et que le dollar s'est affaibli. (coinpaper.com)
Quel est le meilleur en période de crise ?
Pendant une récession conventionnelle, la baisse des taux peut faire augmenter les prix des obligations du Trésor.
L'or peut avoir un avantage pendant l'inflation, la faiblesse des devises ou une tension géopolitique. La demande d'or récente a reflété plusieurs de ces forces.
Les obligations à long terme ne sont pas non plus sans risque. Elles peuvent chuter fortement lorsque les taux augmentent, comme l'a montré le récent bond selloff.
Un cadre simple :
- Taux en baisse : les obligations du Trésor pourraient surperformer.
- Inflation ou faiblesse du dollar : l’or pourrait mener.
- Besoin de revenus : les obligations l'emportent.
- Stress géopolitique : l’or peut mieux diversifier.
Pour de nombreux investisseurs, détenir les deux offre une protection plus large que de compter uniquement sur l'un ou l'autre actif.