La réputation de l’or comme refuge de marché est mise à l’épreuve, car son comportement de prix reflète de plus en plus celui des actifs à risque — notamment le bitcoin et le S&P 500 — selon l’économiste Robin Brooks. Brooks affirme que l’or a cessé d’être un hedge non corrélé pour devenir un actif procyclique à haute bêta. Au cours des derniers mois, la corrélation de l’or avec le S&P 500 a dépassé 0,50, une évolution marquée par rapport à sa relation historique quasi nulle avec les actions. Pour comparaison, la corrélation à long terme du bitcoin avec les actions était généralement inférieure à 0,15, bien que cette relation ait brièvement grimpé à environ 0,55 pendant la période de « trade de dépréciation » de fin 2025/début 2026 — une période où les discours sur la faiblesse des monnaies fiduciaires ont attiré un fort intérêt retail vers des alternatives de réserve de valeur. Cette convergence signifie que l’or se comporte désormais comme le bitcoin et les actions : il tend à chuter en même temps que les actions lorsque les investisseurs réduisent leur exposition au risque. Brooks estime que cela affaiblit la fonction fondamentale de l’or en tant que refuge — au lieu d’atténuer les pertes des portefeuilles lors de chocs, il agit comme un amplificateur des mouvements du marché. Il attribue ce changement au fort rallye de l’or au cours de la dernière année et à l’afflux de nouveaux acheteurs retail attirés par des récits promotionnels sur la dépréciation monétaire. Ces nouveaux participants, selon Brooks, vendent plus rapidement en période de stress que les détenteurs traditionnels et plus stables d’or physique. Le rallye a également augmenté mécaniquement la valeur de l’or sur les bilans des banques centrales, mais Brooks rejette l’idée que les institutions aient soudainement afflué vers l’or physique ou abandonné le dollar. Brooks s’attendait initialement à ce que la corrélation se dénoue une fois les traders à court terme éliminés, mais il pense désormais que la structure du marché a changé de manière plus fondamentale. Parallèlement, la volatilité sur les marchés crypto a maintenu le Spotlight sur le bitcoin. Le 5 juin, le bitcoin est tombé sous les 60 000 $ — son niveau le plus bas depuis octobre 2024 — effaçant brièvement les gains réalisés après les élections américaines de novembre 2024. Le critique du bitcoin Peter Schiff a averti qu’une cassure du plus bas récent pourrait déclencher « une autre vague de ventes paniquées », qualifiant le rebond au-dessus de 61 000 $ comme le produit d’un « bottom fishing » opportuniste plutôt que d’une reprise durable. Schiff, qui dirige la société de conseil macro Euro Pacific Asset Management et a fondé SchiffGold, affirme depuis longtemps que l’or est un meilleur réserve de valeur que le bitcoin. Tout le monde ne partage pas la vision baissière à court terme de Schiff. Dans une note aux clients du 4 juin, Geoffrey Kendrick, responsable des actifs numériques chez Standard Chartered, a décrit les mouvements de prix de la semaine comme « douloureux », tout en conservant une position haussière à long terme. Kendrick a suggéré que les stratégies institutionnelles pourraient recharger leurs positions en bitcoin après les corrections — un schéma déjà observé précédemment — et a souligné un scénario possible dans lequel ce retrait deviendrait une opportunité d’achat si le bitcoin atteint 100 000 $ d’ici la fin de 2026. Ce que cela signifie pour les investisseurs crypto : - Les comparaisons en tant que refuges s’estompent : à la fois l’or et le bitcoin montrent des liens plus forts avec les marchés actions, donc les investisseurs ne peuvent plus supposer qu’un des deux protégera fiablement les portefeuilles lors d’un vaste retrait du marché. - Les flux à court terme comptent : les participants retail et ceux guidés par la dynamique peuvent modifier rapidement le profil de risque d’un actif, augmentant la corrélation et la volatilité. - Les visions divergentes persistent : certains voient dans la faiblesse actuelle une fenêtre d’achat avant un fort potentiel haussier ; d’autres mettent en garde contre une baisse plus profonde en cas de cassure des niveaux clés. Pour les traders et gestionnaires de portefeuille, la leçon est de réévaluer leurs stratégies de couverture et la taille de leurs positions à la lumière des corrélations inter-actifs accrues — et d’observer si ces tendances récentes sont temporaires ou signent un changement structurel durable.
La corrélation de l'or avec les actions et le bitcoin augmente, remettant en question son statut d'actif refuge
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Résumé
La corrélation de l'or avec le S&P 500 et les nouvelles sur le bitcoin a dépassé 0,50, selon l'économiste Robin Brooks. Cette tendance montre que l'or se comporte davantage comme un actif à haute bêta que comme un actif refuge. Une récente hausse des prix et l'intérêt des investisseurs particuliers pour l'indice peur et avidité ont alimenté ce changement. Le bitcoin est tombé sous 60 000 $ le 5 juin, mais l'optimisme à long terme persiste.
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