Les futures sur or ont dépassé la barre des 4 400 $ l'once après que le Bureau of Labor Statistics ait rapporté que l'économie américaine avait perdu 23 000 emplois hors agriculture en juillet. Wall Street s'attendait à une augmentation de 80 000. Ce manque à gagner n'était pas seulement mauvais. Il était historiquement mauvais, le genre de chiffre qui pousse les gestionnaires de portefeuille à se tourner vers la classe d'actifs que les humains font confiance depuis environ 5 000 ans.
Pour aggraver les choses, le chiffre de l'emploi de juin a été révisé à la baisse pour n'atteindre qu'une faible augmentation de 20 000 emplois. Deux mois consécutifs de création d'emplois essentiellement nulle ou négative sont le genre de tendance qui fait basculer le récit du « soft landing » vers « atterrissons-nous du tout » ?
Les données derrière la hausse
Les signaux d'alerte étaient déjà présents avant le rapport de vendredi. Le chiffre des emplois du secteur privé ADP, publié un jour plus tôt, n'a montré que 44 000 emplois créés en juillet, contre des attentes comprises entre 68 000 et 75 000.
L'or était déjà en train de négocier dans une large fourchette tout au début d'août, oscillant entre environ 4 067 $ et 4 359 $ l'once, alors que les marchés assimilaient des signaux économiques mitigés. Le rapport sur l'emploi a réduit cette fourchette à la hausse, les futures ayant franchi les 4 400 $.
Pour contexte, l'or a commencé 2026 déjà bien au-dessus de ses moyennes historiques, ayant temporairement dépassé 5 000 $ l'once plus tôt dans l'année, poussé par les achats des banques centrales, les entrées d'ETF et l'instabilité macroéconomique, avant de se stabiliser autour de 4 000 $.
Pourquoi le marché du travail est important pour l'or
Le lien entre un rapport sur l'emploi faible et la hausse des prix de l'or passe par une seule institution : la Réserve fédérale. Lorsque l'emploi faiblit, la pression sur la Fed pour réduire les taux s'intensifie. Des taux d'intérêt plus bas réduisent le coût d'opportunité de détenir de l'or, qui ne génère aucun rendement.
Les marchés réévaluent déjà les attentes concernant les prochaines décisions de la Fed. La courbe des futures a évolué de manière significative en faveur de baisses des taux juste après la publication du rapport, et cette réévaluation constitue un soutien direct pour l'or.
Où les analystes voient l'or se diriger
J.P. Morgan et Goldman Sachs ont tous deux relevé leurs prévisions de prix de l'or pour 2026, avec des cibles allant de 4 500 $ à jusqu'à 6 300 $ l'once, selon l'institution et le scénario. Ces prévisions ont été publiées avant la publication de ce rapport sur l'emploi.
Les analystes de Morgan Stanley se sont également positionnés du côté haussier, reflétant un consensus plus large sur Wall Street selon lequel les moteurs structurels de la hausse de l'or, notamment la demande des banques centrales, les tendances de démondialisation et les préoccupations liées aux déficits budgétaires, restent intacts.
Les banques centrales mondiales sont des acheteurs nets d'or depuis plusieurs années consécutives, accumulant des réserves comme protection contre les risques dénommés en dollar.
Les rendements des obligations du Trésor ont fortement baissé à la suite des données sur l'emploi, reflétant des paris selon lesquels la Fed devra assouplir sa politique plus tôt que prévu précédemment.