L'or a eu une journée difficile. Les prix au comptant ont chuté jusqu'à 2,4 % jeudi, se stabilisant près de 4 400 $ l'once après la publication par le Bureau of Labor Statistics d'un rapport sur l'emploi d'août qui révélait un marché du travail bien plus sain que prévu.
Le coupable : les emplois non agricoles aux États-Unis ont augmenté de 162 000 en août, triplant environ la prévision moyenne de 53 000 à 65 000.
Les chiffres derrière la vente massive
Le taux de chômage est resté stable à 4,1 %, ce qui suggère que le marché du travail ne se détend pas comme certains économistes l'avaient prédit.
Les mois précédents ont également été révisés à la hausse, avec juin gagnant 31 000 emplois supplémentaires et juillet ajoutant 21 000 emplois de plus que ce qui avait été initialement rapporté.
La croissance des salaires a été mesurée mais persistante. Les gains horaires moyens ont augmenté de 0,3 % mois sur mois et de 3,1 % année sur année, selon le BLS.
Les mécanismes immédiats du marché étaient exemplaires. Les rendements des obligations du Trésor ont augmenté en raison des données plus fortes, le dollar américain s'est renforcé, et l'or, qui ne génère aucun rendement et est coté en dollars, a subi une pression simultanée des deux côtés.
Les probabilités de hausse des taux évoluent de manière significative
Les marchés intègrent désormais une probabilité d'environ 60 % que la Réserve fédérale augmente les taux d'intérêt lors de sa réunion de septembre, contre environ 50 % avant la publication du rapport.
La relation de l'or avec les taux d'intérêt est simple. Lorsque les taux augmentent, détenir un actif qui ne génère aucun revenu devient moins attractif par rapport aux obligations et autres instruments générant des rendements. Le coût d'opportunité de détenir de l'or augmente, et certains investisseurs en sortent.
La bataille de l'or en 2026
Échangé à près de 4 400 $ l'once, l'or reste à des niveaux historiquement élevés. Plus tôt cette année, des surprises similaires sur l'emploi ont déclenché des ventes comparables, faisant de ce schéma une caractéristique définissante de la dynamique des prix de l'or en 2026 : des rebonds alimentés par la demande de refuge, suivis de fortes corrections chaque fois que les données économiques rappellent aux marchés que la Fed n'a pas terminé son travail.
Les données sur les salaires ajoutent une autre couche. Une croissance des revenus sur un an de 3,1 % dépasse la plupart des estimations de ce qui est compatible avec l'objectif d'inflation de la Fed, suffisamment pour empêcher la banque centrale de déclarer la victoire.