Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Auteur | Xiao Fei
Aujourd'hui, de nombreux blogueurs tentent de comprendre la tendance de correction continue de l'or en s'appuyant sur des événements survenus en 1979, ce qui revient à graver un trait sur un bateau pour retrouver son épée.
Le chemin semble effectivement similaire : conflit au Moyen-Orient, hausse des prix du pétrole, reprise de l’inflation, or d’abord en hausse puis en baisse ; en comparant simplement les graphiques en chandeliers, on dirait qu’on peut facilement prédire l’avenir.
Mais en approfondissant, la logique de fonctionnement du monde entier et les attentes macroéconomiques ont subi des changements radicaux : discuter théoriquement et tracer des graphiques K est sans signification ; en revanche, explorer les fondamentaux sous-jacents nous permet d'entrevoir une partie de la réalité.
Se référer à l'histoire : ce qui s'est produit en 1979
The key events of 1979 were the two events that occurred after the Iranian Revolution.
La première chose est que la Réserve fédérale a directement changé les règles du jeu en effectuant des hausses de taux extrêmes. Après l'arrivée de Volcker, les taux ont été portés à près de 20 %. À un tel niveau de taux, détenir de la liquidité est en soi le meilleur actif, et l'or, qui ne génère aucun rendement, a été systématiquement rejeté.
Le deuxième point est le retour des capitaux mondiaux vers le système de crédit américain. La guerre froide entre dans une phase de détente, les tensions entre les États-Unis et l'Union soviétique ne s'intensifient plus, et les États-Unis s'orientent vers un leadership unipolaire. Vers 1982, le marché négocie l'attente d'une « ré stabilization de l'ordre mondial par les États-Unis » ; les capitaux reviennent vers les actifs en dollars, et l'or perd son soutien.
Ainsi, après la forte hausse de l'or cette année-là, il a chuté en raison de la montée des taux d'intérêt et de la solidité suffisante du crédit américain, ce qui a fait baisser les prix par une réévaluation par le système autoritaire.
Aujourd'hui et demain : le système est en train de se détériorer
En appliquant la même logique aujourd'hui, les variables clés sont exactement inversées ; nous nous tenons au bord d'une falaise de l'autre côté de la montagne.
La réalité d'aujourd'hui est que la dette américaine a atteint ses limites, les déficits budgétaires sont hors contrôle à long terme, et tout le système financier est extrêmement sensible aux taux d'intérêt ; ne pas réduire les taux équivaut déjà à un resserrement.
Un changement plus important de la structure sous-jacente, une autre raison de la baisse de l'or à l'époque, est que les capitaux mondiaux ont à nouveau confiance dans les États-Unis.
Mais la nature du conflit au Moyen-Orient aujourd'hui est complètement différente : ce n'est pas seulement un événement local qui pourrait se terminer rapidement par la négociation (même si Trump sort de temps en temps dire des absurdités), mais il s'est même transformé en un système qui s'autorenforce constamment. Ce conflit génère des résultats en boucle et les accumule : l'énergie est frappée, le transport maritime est perturbé, les coûts augmentent, les finances sont alourdies, et tous les participants sont piégés dans cette structure.
De plus, ce conflit touche à la partie la plus fondamentale du système du dollar : l’énergie. Si la capacité des États-Unis à contrôler le Moyen-Orient diminue, si le pétrole n’est plus stablement évalué en dollars, ou si les pays concernés commencent à choisir d’autres modes de règlement, le problème ne se limitera plus au prix du pétrole, mais concernera la stabilité même du cycle du pétrodollar.
Ce récit présente des fissures, et la base de la confiance dans le dollar n'est plus solide. Et ce que nous avons toujours compris comme le « récit de l'or comme actif refuge » était en réalité un couvert contre ce système de confiance.
Cette comparaison devient très intéressante.
Il y a plus de quarante ans, l’or a connu un recul parce que le système en place était plus fort. Aujourd’hui, la baisse se produit dans le cadre même d’un défi et d’une subversion du système. À l’époque, il s’agissait d’un « retour des capitaux » ; aujourd’hui, ce sont des « capitaux qui cherchent un nouvel ancrage ».
L'or d'aujourd'hui ressemble davantage à une libération ponctuelle : la forte hausse a déjà intégré les conflits et l'inflation ; les capitaux à court terme commencent à réaliser des gains, et le marché entre en phase de rééquilibrage.
Variables en variation
Retourner au début, comparer les bougies or de 1979 à aujourd'hui n'a aucune valeur, mais les « variables changeantes » qu'elles contiennent méritent une réflexion approfondie.
En 1979, le dollar était la réponse ; en 2026, le dollar est en cours de réévaluation.
Comment les conflits se transmettent-ils à l'inflation par le biais de l'énergie, comment l'inflation influence-t-elle les taux d'intérêt, et comment ces taux modifient-ils la valorisation des actifs ? La logique a changé. Le monde d'aujourd'hui est devenu plus absurde et plus complexe ; il n'est plus celui où une hausse extrême des taux d'intérêt suffisait à rétablir l'ordre.
Les conséquences externes des conflits, les changements fréquents de Trump, les prix de l'énergie maintenus à un niveau élevé, et le fait que les États-Unis ne puissent plus utiliser les taux d'intérêt pour contenir l'inflation pourraient amener le monde à réévaluer l'ensemble du système de crédit.
À ce moment-là, l'or也将拥有新的角色。