Or et argent en chute libre vers des pertes intrajournées historiques lors de la nomination à la Réserve fédérale

Auteur original : Observatoire de Wall Street

Le jeudi, l'or et l'argent ont connu une forte baisse, battant des records de chute intrajournalière. Le vendredi matin, à l'ouverture de l'Asie, l'or a commencé à baisser après la nouvelle selon laquelle Trump proposerait Jerome Powell comme président de la Réserve fédérale. Pendant la séance européenne, le prix de l'or a même dépassé la barre des 5 000 dollars l'once. Lors de la séance américaine, la baisse s'est accentuée, et l'or à terme a connu une baisse intrajournalière proche de 13 %, la plus forte baisse en une journée depuis les années 1980, dépassant même celle de la crise financière de 2008.

Le jeudi, l'argent a connu pour la première fois dans l'histoire une hausse dépassant les 120 dollars l'once, mais le vendredi, pendant la séance européenne, il a chuté en dessous de 100 dollars, et pendant la séance américaine, il a même baissé en dessous de 80 dollars. Le prix de l'argent à terme a même chuté plus de 35 % en cours de séance, marquant la plus forte baisse jamais enregistrée. Cette "boucherie" a touché l'ensemble du marché des métaux : le cuivre de Londres, qui avait également atteint un nouveau plus haut jeudi, a reculé d'environ 6 % vendredi.

Le marché attribue cette chute à un changement soudain dans les attentes des investisseurs concernant la politique de la Réserve fédérale.

Wash a longtemps été connu pour sa position鸽派 (modérée), bien qu'il ait récemment exprimé publiquement son soutien à une baisse des taux d'intérêt pour se conformer à Trump, le marché considère néanmoins qu'il est peu probable qu'il adopte une baisse radicale des taux.

Selon Thu Lan Nguyen, analyste de la Commerzbank, « le marché considère que Waheed est plus鸽派 que d'autres candidats tels que Hasset ». Cette anticipation a relancé le dollar, réduisant ainsi l'attractivité des matières premières cotées en dollars pour les acheteurs mondiaux.

La nomination de Waller a également apaisé les inquiétudes du marché concernant une perte d'indépendance de la Réserve fédérale.

Auparavant, les investisseurs se sont rués sur les métaux précieux pour se protéger, en partie en raison des préoccupations concernant la dépréciation monétaire et l'indépendance de la Réserve fédérale.

Francesco Pesole, stratège forex chez ING, a déclaré que le choix de Walsh était « une bonne nouvelle pour le dollar, car il élimine certaines inquiétudes concernant une nomination plus鸽派 (modérée) ».

Cette débâcle a également mis en évidence la fragilité extrême du marché des métaux précieux.

Après une récente flambée continue des prix de l'or et de l'argent, des positions longues surpeuplées, des achats records d'options d'achat et des niveaux extrêmes d'effet de levier placent le marché dans un état susceptible de déclencher à tout moment une "squeeze gamma".

Michael Brown, stratège de recherche senior chez Pepperstone, a déclaré : « Le marché est extrêmement spéculatif, il suffit d'un petit facteur déclenchant pour provoquer un tel mouvement. »

Lors de la séance de mi-journée des marchés actions américains vendredi, les marchés des métaux précieux ont connu une chute spectaculaire. Le contrat à terme sur l'argent le plus actif à New York, qui avait atteint un nouveau plus haut historique de 121,785 dollars jeudi, a dépassé les 80 dollars et a même chuté à 74 dollars, enregistrant une baisse intrajournalière d'environ 35 %. L'argent en devise spot a également franchi la barre des 74,60 dollars, avec une baisse intrajournalière de 35,5 %, marquant ainsi la plus grande baisse intra-journalière jamais enregistrée.

L'or a également subi de lourdes pertes. Le futur à New York sur l'or, qui avait atteint un nouveau plus haut historique jeudi à 5586,2 dollars, a baissé vendredi à 4714,5 dollars à la mi-séance boursière américaine, soit une baisse de près de 12 % en une journée. L'or physique s'est rapproché de 4670 dollars à la mi-séance boursière américaine, marquant une baisse de plus de 12,7 % sur la journée.

À la clôture de la session matinale à Wall Street, le futur à or du COMEX pour février a terminé en baisse de 11,37 % à 4 713,9 dollars l'once, marquant la plus forte baisse quotidienne depuis le 22 janvier 1980. Le futur à l'argent du COMEX pour février a, quant à lui, perdu 31,35 % à 78,29 dollars l'once, enregistrant la plus forte baisse à la clôture depuis le 27 mars 1980.

Les métaux industriels n'ont pas non plus été épargnés. Le cuivre de Londres, qui avait atteint un nouveau plus haut historique jeudi à 14 520 dollars la tonne, en progression de 11 %, a baissé en dessous de 12 850 dollars vendredi, chutant de près de 5,7 % en une journée, avant de finir la séance en baisse d'environ 3,4 % à 13 158 dollars la tonne. À la clôture, l'étain de Londres a perdu environ 5,7 %, tandis que l'aluminium et le nickel de Londres ont reculé de plus de 2 %.

L'élément déclencheur de la vente à la Bourse a été l'annonce de la nomination de Waugh.

Vendredi, peu après l'ouverture des marchés asiatiques, des rapports ont indiqué que Trump nommerait Jerome Powell à la présidence de la Réserve fédérale. Cela a immédiatement fait basculer l'or, qui avait connu neuf jours consécutifs de records intrajournaliers, vers la baisse.

Avant l'ouverture de la Bourse new-yorkaise vendredi, Trump a officiellement annoncé sa nomination sur ses réseaux sociaux. Il a affirmé connaître Wash depuis longtemps et n'avoir aucun doute sur le fait qu'il rejoindrait la liste des présidents de la Réserve fédérale les plus éminents, voire pourrait être le meilleur d'entre eux.

Wash, connu pendant longtemps pour son positionnement鸽派 (modéré), a changé d'avis l'année dernière et a répondu à l'appel de Trump en faveur d'une forte baisse des taux d'intérêt, ce qui est considéré comme un facteur clé lui ayant valu sa nomination.

Les investisseurs et stratèges de Wall Street ont indiqué que le choix de Trump de nommer沃什 à la tête de la Réserve fédérale constituait une option relativement hawkish, susceptible de s'opposer à l'élargissement de la balance des actifs et passifs, ce qui soutiendrait le dollar américain et rendrait la courbe des rendements des obligations d'État américaines plus pentue.

Selon Tom Price, analyste de Panmure Liberum :

« Le marché considère que Kevin Warsh est rationnel et qu'il ne s'engagera pas activement en faveur d'une baisse des taux d'intérêt. Les investisseurs ordinaires, motivés par des objectifs variés – par exemple la protection du capital –, réalisent des profits. »

La nomination de沃什 a relancé le dollar, qui a connu sa meilleure journée depuis juillet dernier le vendredi. L'indice de dollar ICE, qui mesure la performance du dollar face à un panier de devises, a dépassé 97,10 à la mi-séance à Wall Street le vendredi, en hausse d'environ 0,9 % sur la journée. Un dollar plus fort réduit l'attractivité des matières premières cotées en dollars pour de nombreux acheteurs mondiaux, et fragilise également la théorie selon laquelle les métaux précieux pourraient remplacer le dollar en tant que monnaie de réserve mondiale.

Bien que la nomination de Waugh ait servi de déclencheur pour la vente, les analystes estiment généralement que des facteurs techniques ont amplifié la baisse.

Les médias estiment que les prix en flèche et la volatilité ont mis à l'épreuve les modèles de risque et les bilans des négociants. Selon un rapport de Goldman Sachs, l'engouement record pour l'achat d'options d'achat "renforce mécaniquement la dynamique haussière", car les vendeurs d'options achètent davantage de contrats à terme pour couvrir leurs risques.

La baisse de l'or pourrait être accélérée par ce qu'on appelle le "gamma squeeze". Cela signifie que les courtiers en options doivent acheter davantage de contrats à terme pour maintenir leur portefeuille équilibré lorsque le prix augmente, et au contraire doivent vendre lorsque le prix baisse.

Pour l'ETF SPDR Gold, de nombreuses positions arrivent à échéance vendredi autour de 465 dollars et 455 dollars, tandis que sur le COMEX, les positions importantes en options pour les mois de mars et avril se concentrent autour de 5300 dollars, 5200 dollars et 5100 dollars.

Matt Maley, stratège actions chez Miller Tabak, a déclaré : « C'est complètement fou. La plupart de cela pourrait être des ventes forcées. L'argent a récemment été l'actif le plus populaire auprès des traders intraday et des autres traders à court terme, donc l'argent a accumulé un certain levier. Avec cette forte baisse aujourd'hui, les appels de marge ont commencé à se faire sentir. »

Michael Brown de Pepperstone a indiqué : « Depuis un certain temps, les marchés des métaux sont extrêmement spéculatifs, et les signes apparaissant ces derniers jours montrent que la situation devient carrément chaotique. » Il a ajouté que les positions sur les marchés de l'or et de l'argent étaient « clairement très concentrées du côté des acheteurs, et la volatilité a atteint des niveaux franchement absurdes. » Dans un marché où le volume est si élevé et où les positions longues levier sont si tendues, « il ne faut pas grand-chose pour déclencher une telle évolution vendredi. »

Brown a déclaré : « En bref, tout le monde se précipite en même temps vers la sortie, ce qui force les prix à baisser, ce qui à son tour entraîne davantage de ventes obligées », ce qui rappelle que « l'élan est à double sens ».

Selon Christopher Wong, stratège de la Overseas-Chinese Banking Corp, la tendance de l'or « confirme le danger d'une montée rapide suivie d'une chute brutale ». Bien que les rapports sur la nomination de Walsh aient constitué le facteur déclencheur, il a indiqué que cette correction était depuis longtemps attendue, affirmant que « cela ressemblait à l'une de ces excuses que le marché attendait pour fermer des positions qui avaient connu une montée en flèche ».

Avant la chute, plusieurs indicateurs techniques avaient déjà émis des signaux d'alerte. L'indicateur RSI (Relative Strength Index) a montré ces dernières semaines que l'or et l'argent pouvaient être surachetés et exposés à un repli. Le RSI de l'or a récemment atteint 90, un niveau record pour ce métal précieux depuis plusieurs décennies.

Dominik Sperzel, responsable du commerce chez Heraeus Precious Metals, a déclaré que la volatilité était extrêmement forte, et que les niveaux psychologiques de 5000 dollars et 100 dollars avaient été franchis plusieurs fois vendredi. « Cependant, nous devons nous préparer à ce que le parcours en montagnes russes continue », a-t-il ajouté.

Malgré le repli enregistré vendredi, l'or et l'argent ont connu des hausses significatives au cours du mois de janvier. Selon les prix de clôture des contrats à terme les plus proches, le prix de l'or à New York a progressé d'environ 9 % en janvier, tandis que celui de l'argent a bondi de plus de 10 %.

Le contrat à terme or du mois de février sur le COMEX a progressé de 8,98 % en janvier, marquant la plus forte hausse mensuelle depuis quatre mois. Cela constitue également la sixième hausse mensuelle consécutive, la plus longue série positive depuis octobre 2024. Le contrat à terme argent du mois de février sur le COMEX a, quant à lui, bondi de 11,63 % sur le mois de janvier, enregistrant ainsi neuf hausses mensuelles consécutives, un record. Sur cette période de neuf mois, l'argent a progressé de 140,66 %, la plus forte hausse sur neuf mois depuis avril 2011.

Les analystes de la Commerzbank ont écrit vendredi dans leur rapport que l'ampleur du recul « indique que les participants du marché attendent simplement une opportunité pour prendre leurs bénéfices après une forte hausse des prix ». Thu Lan Nguyen, responsable de la recherche sur les matières premières au sein de la banque, a souligné que...

Bien que « le marché considère que Washkansky est plus鸽派 que d'autres candidats tels que Hasset », « nous pensons néanmoins que la Réserve fédérale est très probablement amenée à céder à la pression, et que l'ampleur de la baisse des taux sera supérieure aux attentes actuelles du marché ».

La chute brutale des métaux précieux a entraîné en baisse les actions des principales sociétés minières. Vendredi, pendant la séance, les géants miniers américains cotés en bourse Newmont (NEM), Barrick Mining (B) et Agnico Eagle Mines (AEM) ont tous perdu plus de 10 %, tandis que Coeur Mining (CDE) a connu une baisse proche de 19 %.

Les ETF sur l'argent ont subi un coup plus important. En cours de séance, le ProShares Ultra Silver (AGQ) a baissé de plus de 60 %, tandis que l'ETF iShares Silver Trust (SLV) a connu une baisse de plus de 30 %. Les deux fonds ont enregistré leurs plus mauvaises performances quotidiennes de leur histoire. Les ETF sur l'or ont également été touchés.

Bien que les actions minières aient fortement baissé vendredi, certains analystes pensent que cette correction est bénéfique pour la santé du marché. Nate Miller, vice-président du développement de produits chez Amplify ETFs, a indiqué que l'argent bénéficie de la demande de refuge en période d'incertitude, de la demande en tant que moyen de stockage de valeur, ainsi que de la demande industrielle et d'une pénurie mondiale d'approvisionnement. Selon lui, une consolidation après une telle montée fulgurante est saine et correspond au comportement typique des marchés des matières premières après une flambée rapide des prix.

Peter Grant, vice-président et stratège senior des métaux chez Zaner Metals, a déclaré que, bien que la reprise ait effectivement été trop rapide et trop importante, il n'est pas trop tard pour acheter des métaux. Il a qualifié le passage sous la barre des 100 dollars d'« opportunité », particulièrement autour des 93 dollars environ, proches de la moyenne mobile sur 20 jours. Toutefois, « vous devez être capables de supporter la volatilité, qui risque de rester élevée pendant un certain temps », a-t-il ajouté.

Selon Simon White, stratège macroéconomique chez Bloomberg :

« La hausse de la ratio argent/or est presque aussi importante qu'à la fin des années 1970, et l'évolution spectaculaire actuelle suggère qu'elle pourrait marquer un point de rejet. Cependant, pris séparément, l'or et l'argent n'ont pas encore connu une montée parfaitement comparable à celle de 1979. Il est encore trop tôt pour conclure si l'argent par rapport à l'or marque la fin d'une tendance historique des métaux précieux. Les prix deviennent maintenant le facteur principal, tandis que les fondamentaux restent pour l'instant en retrait. »