Les actifs à risque mondiaux progressent grâce à la confiance dans la politique et l'expansion de l'infrastructure IA

Selon Mars Finance, le 5 août, les marchés mondiaux ont poursuivi leur performance robuste sur les actifs risqués, mais le véritable moteur des flux de capitaux n'est plus uniquement constitué par les résultats d'entreprises ou les thèmes liés à l'IA, mais plutôt par l'intervention synchronisée des gouvernements dans les domaines de l'énergie, des taux de change, des chaînes d'approvisionnement et de la politique monétaire, entraînant une réévaluation du crédit institutionnel et de l'efficacité des politiques. Les dépenses en capital pour l'IA restent le principal moteur de croissance du marché. L'accord signé entre Anthropic et Volta Infra pour des services informatiques d'un montant pouvant atteindre 10 milliards de dollars, combiné au lancement par Samsung d'une nouvelle génération de V-NAND V10, qui augmente considérablement la densité de stockage, confirme une nouvelle fois que les infrastructures de l'IA sont toujours en phase d'expansion rapide. La volonté continue des marchés de payer une prime pour la puissance de calcul, le stockage et la chaîne d'approvisionnement en semi-conducteurs indique que les entreprises restent disposées à assumer des coûts de capital plus élevés afin d'obtenir un avantage concurrentiel futur. Toutefois, les responsables de la Réserve fédérale ont simultanément émis des signaux plus hawkish, estimant que les taux d'intérêt actuels ne sont pas encore suffisants pour maîtriser efficacement l'inflation, créant ainsi une coexistence entre les investissements dans l'IA et un environnement à taux élevés. À l'avenir, les marchés porteront une attention accrue à la capacité des entreprises à générer des flux de trésorerie et des bénéfices suffisants pour soutenir leurs importantes dépenses en capital, plutôt que de s'appuyer uniquement sur une expansion des valorisations pour faire grimper leurs cours boursiers. Un autre changement notable provient du marché énergétique. Des progrès substantiels ont été réalisés lors des négociations sur le détroit d'Hormuz ; un accord entre les États-Unis et l'Iran commence à prendre forme, et des discussions sont même en cours sur la participation européenne au déminage ainsi que sur la création d'un mécanisme commun de maintenance, ce qui montre que les parties sont passées progressivement d'une logique de confrontation militaire à une phase de négociation sur l'ordre maritime et la gouvernance énergétique. Si le détroit retrouve un fonctionnement normal, même avec des coûts de maintenance accrus, ceux-ci resteront bien inférieurs aux risques d'approvisionnement liés à un conflit armé, ce qui devrait entraîner une baisse continue de la prime de risque sur les marchés énergétiques. Par ailleurs, le gouvernement américain envisage de prolonger les exemptions à la loi Jones, utilisant davantage des outils administratifs pour réduire les coûts énergétiques internes, ce qui reflète que les prix de l'énergie ne sont plus seulement une question économique, mais influencent directement le soutien politique et la stabilité des politiques. En outre, la Banque du Japon n'a pas encore intervenu sur le marché des changes, mais le secrétaire au Trésor américain, Bessent, a déclaré publiquement qu'il prendrait les mesures nécessaires pour soutenir le yen, ce qui signifie que les taux de change deviennent progressivement un instrument politique, et non plus uniquement déterminés par le marché. D'autre part, les États-Unis continuent d'étudier l'élargissement du périmètre des droits de douane sur les métaux, ce qui indique que les politiques de protection des chaînes d'approvisionnement persisteront ; les coûts mondiaux de production et la pression inflationniste resteront donc difficiles à éliminer à court terme. Bien que Michael Burry ait à nouveau averti que le marché pourrait connaître un effondrement similaire à celui de 1987, son point de vue repose principalement sur les risques structurels créés par l'effet de levier et la compression de la volatilité, et non sur une détérioration fondamentale. Il est à noter qu'en parallèle avec les nouveaux sommets atteints par les marchés actions américains, l'indice VIX a également augmenté, ce qui montre que le marché n'ignore pas complètement les risques potentiels, mais qu'il fait progresser les prix des actifs grâce à une combinaison de couvertures par options et d'opérations à effet de levier. Cette structure implique que tant que les dépenses en capital pour l'IA, les bénéfices des entreprises et la crédibilité politique demeurent solides, le marché conserve une base haussière ; toutefois, si l'inflation repart à la hausse, si la Réserve fédérale resserre davantage sa politique ou si les négociations sur le détroit d'Hormuz sont à nouveau bloquées, les actions technologiques surévaluées et les stratégies à fort effet de levier deviendront les principales sources d'une nouvelle expansion de la volatilité. À court terme, l'attention du marché se concentrera sur la concrétisation officielle d'un accord sur le détroit d'Hormuz, les dernières déclarations des responsables de la Réserve fédérale concernant la trajectoire des taux d'intérêt, ainsi que sur la poursuite ou l'accélération des investissements dans les infrastructures de l'IA. Ces trois axes détermineront ensemble le nouvel équilibre entre le coût global du capital, les prix de l'énergie et la valorisation technologique, et constitueront la base fondamentale pour l'évaluation future des actifs risqués.