Les marchés mondiaux déplacent leur focus vers l'inflation et les taux d'intérêt amid les tensions entre les États-Unis et l'Iran

Mars Finance rapporte que le 25 mai, bien que l'attention mondiale reste centrée sur les négociations entre les États-Unis et l'Iran et la réouverture du détroit d'Ormuz, les capitaux commencent réellement à se concentrer sur une autre question plus profonde : lorsque l'inflation élevée, les taux d'intérêt élevés et les risques de dette souveraine coexistent simultanément, les banques centrales mondiales ont-elles encore la capacité de stabiliser les marchés comme elles l'ont fait au cours des dix dernières années ? Bien que l'accord entre les États-Unis et l'Iran commence à émerger, incluant une réouverture limitée du détroit d'Ormuz, un cadre provisoire de 60 jours et la reprise des négociations nucléaires, des divergences majeures persistent sur des questions fondamentales telles que l'uranium hautement enrichi, la levée des sanctions, le dégel des actifs et le front libanais. Cela signifie que, bien que le marché commence à trader une « décrue des tensions militaires », les capitaux ne sont pas encore revenus à un mode de préférence globale pour le risque. Plus important encore, le marché observe désormais un phénomène rare depuis deux ans : « les attentes de relèvement des taux sont de retour ». Le marché des futures sur taux américains commence à intégrer la possibilité d'un relèvement de taux par la Réserve fédérale dès octobre, avec une tarification complète d'un espace de relèvement de 25 points de base d'ici la fin de l'année. Le membre du conseil de la Réserve fédérale, Waller, a clairement déclaré que si les attentes d'inflation échappent à leur ancrage, la Fed devra toujours relever les taux ; au sein de la Banque centrale européenne, on discute déjà directement de la possibilité d'un relèvement en juin. Cela signifie que le récit initial attendu par le marché — « des baisses de taux pour sauver les marchés » — est en train d'être remplacé par celui de « taux élevés prolongés ». Au cœur de ce phénomène se trouve une révolte croissante du marché obligataire mondial contre la logique des dix dernières années selon laquelle « les banques centrales garantissent toujours ». El-Erian a en réalité identifié le plus grand risque actuel : auparavant, que ce soit lors de la crise financière, de la pandémie ou des conflits, le marché croyait toujours que les banques centrales finiraient par sauver les actifs risqués grâce à des baisses de taux, des achats d'actifs et des stimulations budgétaires ; ainsi, « acheter à bas prix » est devenu le modèle de transaction le plus rentable au monde. Mais aujourd'hui, l'inflation élevée, la dette élevée et la pression sur la crédibilité souveraine commencent à limiter la capacité d'intervention des banques centrales ; le marché fait face pour la première fois à une situation où « les politiques veulent sauver, mais ne sont peut-être plus en mesure de le faire ». C'est également la raison pour laquelle les actifs mondiaux connaissent actuellement une forte fragmentation. D'un côté, les actions américaines liées à l'IA et aux technologies maintiennent toujours des niveaux élevés grâce à l'inertie de liquidité et aux attentes de croissance ; de l'autre côté, les rendements des obligations américaines, les obligations japonaises à long terme et les marchés obligataires européens connaissent simultanément des fluctuations brutales. Cela signifie que les capitaux réévaluent : si les banques centrales ne peuvent plus fournir une liquidité illimitée à l'avenir, tous les actifs surévalués actuels devront faire face à nouveau à la pression exercée par les « taux réels » et la « valeur actualisée des flux de trésorerie ». Du côté du marché cryptographique, BTC restera soutenu à court terme par une reprise de la préférence pour le risque liée à l'apaisement des tensions au Moyen-Orient ; mais si les marchés des taux mondiaux continuent à intégrer progressivement des attentes de relèvement des taux, les actifs à fort levier et surévalués resteront sous pression de contraction de liquidité. La variable la plus importante du marché n'est plus seulement la guerre, mais la question de savoir si l'influence des outils politiques mondiaux sur les marchés commence à diminuer.