Selon Mars Finance, le 31 juillet, le taux mensuel du PCE américain en juin a inopinément basculé dans le négatif, avec une augmentation mensuelle du PCE sous-jacent de seulement 0,1 %, et la croissance annualisée du PIB a également été inférieure aux attentes du marché. Cela semble fournir des preuves d’un refroidissement de l’inflation et d’un ralentissement économique, mais si l’on décompose la structure du PIB, la demande finale privée, la consommation et les investissements des entreprises liés à l’IA restent robustes, ce qui indique que la dynamique économique n’a pas significativement dégradé. Cela explique pourquoi le marché n’a pas massivement parié sur un assouplissement en raison de la dégradation des données, mais a plutôt concentré son attention sur la crédibilité des politiques et le coût global du financement. Il convient de noter particulièrement que le gouvernement japonais aurait apparemment collaboré avec les États-Unis pour intervenir sur les taux de change, tandis que la Corée du Sud a également signalé des interventions de vente de dollars. Bien que la Banque du Japon ait maintenu ses taux inchangés, certains membres ont plaidé en faveur d’une hausse des taux ; la Banque d’Angleterre a également vu trois de ses membres soutenir une augmentation des taux, ce qui montre que les banques centrales mondiales restent prudentes, voire hawkish, face à la pression inflationniste et sur les taux de change. Cela signifie que l’environnement de liquidité mondiale n’a pas fondamentalement changé en raison du refroidissement mensuel de l’inflation aux États-Unis, mais qu’il maintient une contraction des conditions financières par des formes diverses. D’un autre côté, les fondamentaux du secteur technologique restent solides. Les revenus d’AWS d’Amazon ont dépassé les attentes, Oracle continue d’élargir sa collaboration avec Google, et OpenAI a à nouveau réduit les prix de ses modèles. La concurrence dans l’IA évolue progressivement de la capacité des modèles vers l’efficacité des coûts et la pénétration des applications entreprises. En comparaison, la faiblesse des performances d’Apple sur le marché chinois et dans ses services reflète une segmentation persistante de la demande finale des consommateurs ; l’écart de valorisation entre les bénéficiaires de l’infrastructure IA et les fabricants de matériel terminal risque de s’élargir davantage à l’avenir. En perspective, ce que le marché doit véritablement surveiller n’est pas seulement si les États-Unis vont baisser ou augmenter leurs taux, mais si les principales banques centrales mondiales synchroniseront leurs actions — taux d’intérêt, interventions sur les taux de change et communication politique — pour maintenir un environnement financier rigoureux. Si les attentes d’une hausse des taux au Japon continuent de s’intensifier et que les banques centrales asiatiques interviennent continuellement sur les marchés des changes, les flux de capitaux carry et la liquidité en dollars pourraient encore s’ajuster. Les investissements dans l’IA et les bénéfices des entreprises resteront quant à eux des fondamentaux clés soutenant les actifs risqués. La tension entre ces deux forces devrait maintenir la volatilité du marché au troisième trimestre à un niveau relativement élevé.
Les banques centrales mondiales restent prudents face à des données d'inflation mitigées et à une croissance économique pilotée par l'IA
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Résumé
Les banques centrales mondiales restent prudents face à des données inflationnistes contrastées et à une croissance pilotée par l’IA, qui compliquent les décisions politiques. Les données PCE américaines de juin ont affiché un taux mensuel négatif, avec un PCE sous-jacent en hausse de 0,1 % et un PIB inférieur aux attentes. La liquidité et les marchés cryptos restent sensibles aux signaux monétaires changeants. Une forte demande privée et des investissements dans l’IA suggèrent qu’aucun ralentissement majeur n’est attendu, mais l’accent est mis sur la crédibilité politique et les coûts de financement. Le Japon et la Corée du Sud auraient intervenu sur les marchés des changes, tandis que la Banque d’Angleterre a adopté une position hawkish. Les entreprises technologiques comme AWS et OpenAI ont bien performé, bien que les segments Chine et services d’Apple aient stagné. Le BTC en tant que couverture contre l’inflation reste un récit clé au milieu de l’incertitude persistante sur les taux.
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