Application mini : Synthèse des opinions des banques d'investissement / institutions quotidiennes
À l'étranger
1. Citigroup : Le rapport sur l'emploi non agricole d'août est solide, repoussant les attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale à juin prochain
Citigroup a repoussé sa prévision de la prochaine baisse des taux de la Réserve fédérale du octobre 2026 au juin 2027, invoquant une croissance de l'emploi non agricole en août supérieure aux attentes et un marché du travail globalement stable. L'intermédiaire financier avait initialement anticipé des baisses de 25 points de base en octobre 2026, décembre 2026 et janvier 2027, mais s'attend désormais à des baisses de 25 points de base en juin 2027, septembre 2027 et décembre 2027.
2. Citigroup : La période la plus difficile pour les actions cycliques européennes est peut-être derrière nous
Beata Manthey, analyste en chef de Citigroup, a déclaré qu'après une période difficile, les actions européennes étroitement liées à la situation économique offrent désormais des opportunités d'entrée attractives. Avec l'amélioration des données économiques et un soutien politique accru, certains secteurs européens les plus touchés pourraient avoir franchi leur phase la plus difficile. L'indice de surprise économique de Citigroup, les révisions des prévisions de bénéfices dans de nombreux secteurs, ainsi que la reprise continue de l'activité commerciale depuis l'été, indiquent tous que l'économie européenne se dirige dans la bonne direction. Manthey a souligné que les décideurs européens prennent des mesures concrètes pour protéger les industries. Elle a cité les secteurs automobile et chimique, qui ont fait face à d'énormes pressions mais qui pourraient désormais avoir dépassé leur période la plus difficile. En outre, le récent régime de droits de douane sur l'acier a déjà fait grimper les prix de l'acier en Europe tout en profitant aux producteurs européens exemptés de ces droits.
3. Goldman Sachs : Si la situation au Moyen-Orient s'aggrave, le prix du pétrole pourrait atteindre 120 dollars.
Goldman Sachs a déclaré que, si les attaques contre le transport maritime au Moyen-Orient s'intensifient, le prix du pétrole pourrait rebondir à 120 dollars le baril, et a recommandé aux investisseurs de générer des rendements en prenant des positions longues sur le gaz naturel et le diesel. Struve, co-directeur mondial des recherches sur les matières premières de Goldman Sachs, a déclaré : « Les événements des derniers jours montrent clairement que le risque d'une extension et d'une aggravation des perturbations maritimes ne peut être ignoré. » Struve a ajouté qu'en plus du scénario haussier de 120 dollars le baril, Goldman Sachs a établi un objectif baissier de 80 dollars le baril si les exportations de la région reprennent leur cours normal. « Bien que nous estimions que le prix du pétrole brut a un fort potentiel haussier, nous recommandons effectivement aux investisseurs de se couvrir contre les risques géopolitiques en prenant des positions longues sur le gaz naturel européen et les produits raffinés. Les chocs d'offre sur ces marchés sont plus importants que sur le marché du pétrole brut. »
4. BlackRock : Après des données sur l'emploi supérieures aux attentes, l'importance du CPI devient plus marquée
Jeff Rosenberg, gestionnaire de portefeuille chez BlackRock, a déclaré que la croissance de l'emploi aux États-Unis en août a largement dépassé les attentes, soulignant l'importance des données sur l'indice des prix à la consommation (CPI) qui seront publiées la semaine prochaine. Les décideurs de la Réserve fédérale envisagent en conséquence une éventuelle hausse des taux. Il a déclaré : « Cela confirme en quelque sorte notre compréhension du marché du travail et recentre à nouveau l'attention et la pression sur la question de l'inflation. La clé réside dans le fait de savoir si l'inflation augmente ou ne diminue pas suffisamment vite, ce qui déterminera si la Réserve fédérale relève les taux lors de sa réunion de septembre. » Il a ajouté que si le rapport CPI du 11 septembre continue de montrer une amélioration de l'inflation, « je pense qu'ils maintiendront les taux inchangés ».
5. JPMorgan : Achetez continuellement en cas de baisse, avec une prévision de performance supérieure des marchés émergents par rapport aux marchés développés
JPMorgan indique que la révision à la hausse des bénéfices des entreprises américaines et européennes, ainsi que des données manufacturières positives, créent un environnement favorable pour les marchés boursiers, suggérant d'acheter lors des corrections du marché. Une équipe d'analystes dirigée par Mislav Matejka affirme que l'écart de bénéfices entre les régions se réduit et que les actions hors États-Unis devraient surpasser les actions américaines pour la deuxième année consécutive. Les actions des marchés émergents devraient surperformer les actions des marchés développés. Les rendements futurs ne seront pas dominés par le secteur de l'intelligence artificielle, mais les actions de semi-conducteurs devraient se stabiliser, soutenant ainsi la performance relative des marchés émergents. Le rapport souligne que les positions actuelles dans les actions des marchés émergents sont faibles et que les flux de capitaux pourraient à nouveau reprendre, reproduisant ainsi la dynamique d'entrée de capitaux observée au début de l'année. Les analystes estiment que tant que les attentes d'inflation ne se désancreront pas, une hausse des taux d'intérêt des obligations et un resserrement modéré de la politique monétaire par les banques centrales sont peu susceptibles de compromettre la tendance positive des marchés boursiers.
6. Jefferies : Une sortie de la guerre entre les États-Unis et l'Iran semble difficile ; prudence maintenue sur les obligations à long terme
L'économiste mondial de Jefferies, Mohit Kumar, a déclaré dans un rapport que Jefferies évite les obligations à long terme depuis juillet. Cela s'explique par le fait que « nous ne voyons pas de solution facile à une guerre entre les États-Unis et l'Iran ». Toutefois, selon les indicateurs de Jefferies, les positions du marché sont déjà à des niveaux extrêmes, ce qui fait des positions le seul facteur soutenant actuellement les taux d'intérêt. « Si les données américaines sur l'IPC d'août sont plus faibles que prévu, nous pourrions assister à un rallye involontaire de couvertures courtes avant la réunion de la Réserve fédérale. » Les données américaines sur l'IPC d'août seront publiées vendredi. Selon une enquête du Wall Street Journal, les analystes prévoient un taux annuel global de l'IPC à 3,4 %, inchangé par rapport à juillet.
7. BNP Paribas : La Banque centrale européenne pourrait encore relever les taux en décembre
Les économistes de BNP Paribas ont indiqué dans un rapport que la persistance des chocs sur les prix de l'énergie, combinée à la résilience de l'économie de la zone euro, suggère que la Banque centrale européenne pourrait relever ses taux d'intérêt une fois en septembre et une fois en décembre. Les économistes prévoient que la BCE augmentera les taux la semaine prochaine, tout en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique et d'inflation, ce qui renforcera davantage les arguments en faveur d'une politique monétaire plus restrictive. La poursuite de la hausse des prix de l'énergie et la robustesse de l'économie augmenteront la probabilité d'effets secondaires, bien que les signes actuels restent limités. Les économistes estiment que les décideurs continueront de considérer les risques pour les perspectives d'inflation comme orientés à la hausse.
8. Oxford Economics : Le marché du travail n'est pas une source de pression inflationniste
Lorsque l'inflation augmente et que le marché du travail se resserre (c'est-à-dire que le nombre de postes vacants dépasse le nombre de demandeurs d'emploi), les employés souhaitent généralement des salaires plus élevés pour compenser le coût de la vie élevé. C'est également l'une des principales raisons pour lesquelles la Réserve fédérale s'efforce de maintenir les attentes d'inflation stables. Le rapport sur l'emploi publié vendredi indique que le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel, tandis que la croissance annuelle a ralenti de 3,2 % à 3,1 %. Selon une analyse d'Oxford Economics : « La Réserve fédérale peut être rassurée : le marché du travail n'est pas une source de pression inflationniste. »
National
1. China Post Securities : La probabilité d'un relèvement des taux par la Réserve fédérale en septembre est élevée ; si les prix s'ajustent après l'augmentation, ce sera une occasion claire d'entrer sur le marché des métaux précieux.
Zhongyou Securities a publié un rapport d'analyse sur le secteur des métaux non ferreux, indiquant que le dollar fort exerce une pression, et que les métaux non ferreux continuent de chercher leur fond. La semaine dernière, les données américaines sur l'emploi non agricole d'août ont été publiées et ont dépassé les attentes du marché, augmentant la probabilité d'un relèvement des taux en septembre. À ce jour, les données du PCE sous-jacent de juillet n'ont toujours pas atteint l'objectif de 2 %. Dans le contexte d'une publication supérieure aux attentes pour l'emploi non agricole, si les données de l'IPC d'août ne se rapprochent pas significativement de 2 %, il sera difficile d'éviter un relèvement des taux lors de la réunion du FOMC de septembre. Toutefois, une série de hausses de taux n'est actuellement pas envisageable ; par conséquent, un relèvement en septembre peut être considéré comme une élimination des mauvaises nouvelles. Du point de vue des investisseurs institutionnels, les banques centrales continuent d'augmenter massivement leurs réserves d'or, ce qui confirme un niveau plancher clair pour l'or. Actuellement, nous estimons que la probabilité d'un relèvement en septembre est élevée, mais une hausse des taux signifie que les mauvaises nouvelles sont déjà intégrées ; si les prix s'ajustent après cette hausse, il s'agira d'une opportunité claire d'entrer sur le marché.
2. CITIC Securities : Un solide rapport sur l'emploi a compensé les propos de Waller ; le marché attend le CPI
Le rapport de CITIC Securities indique que, en août 2026, le nombre d'emplois non agricoles ajoutés aux États-Unis a fortement dépassé les attentes, avec une contribution notable des secteurs de l'hôtellerie et des loisirs ainsi que des soins de santé, tandis que les postes éducatifs au niveau des administrations locales ont rebondi. Sur le plan structurel du secteur privé, le secteur de la production de biens a augmenté l'emploi pour le sixième mois consécutif, ce qui pourrait refléter la demande liée à la construction de centres de données aux États-Unis. La baisse de l'emploi dans les secteurs financier et des technologies de l'information témoigne de l'impact de l'IA. Le taux de chômage est resté à 4,1 %, soit 4,14 % arrondi à deux décimales ; le taux de participation à la main-d'œuvre est remonté de 61,4 % à 61,6 %, mais la baisse continue du taux de participation des 45-54 ans nécessite une observation attentive. Les données solides sur l'emploi d'août et les propos accommodants du membre de la Réserve fédérale Waller se sont annulés, faisant réévaluer la probabilité d'un relèvement des taux en septembre à environ 60 %. Le prochain point d'attention sera la publication du CPI d'août le 11 septembre.
3. CITIC Securities : Le marché reste principalement en oscillation, il n'est pas nécessaire de paniquer face aux problèmes de taux d'intérêt à l'étranger.
Le rapport de recherche de CITIC Securities indique que la décision de la Réserve fédérale américaine de relever ou non les taux en septembre ne suffit pas à déterminer la direction des taux à long terme et des marchés actions. Dans le contexte du développement rapide des technologies d'intelligence artificielle, la baisse de la demande pour les obligations d'État, considérées traditionnellement comme des « actifs sûrs », devrait être une tendance structurelle ; le retrait des obligations européennes et américaines est le résultat des logiques économiques et de marché, et ne devrait pas être utilisé comme raison pour prédire les mouvements à court terme des actions. Dans l'ensemble, CITIC Securities estime que le marché reste principalement en phase de consolidation ; il n'est pas nécessaire de s'affoler face aux problèmes de taux à l'étranger, ni de devenir excessivement agressif en raison d'une réaction du marché aux taux plus forte que prévue. Les causes plus profondes derrière l'évolution de l'écart des taux à long terme entre l'intérieur et l'étranger résident dans un déséquilibre entre l'offre et la demande de capitaux ; face à des frictions et perturbations croissantes pour les « produits qui sortent » sur les marchés internationaux, la rupture de cette impasse pourrait dépendre de la « sortie financière ».
4. CITIC Securities : Le secteur immobilier empruntera une voie de déindustrialisation.
Le rapport d'analyse de CITIC Securities estime que, contrairement à certaines opinions, le secteur immobilier empruntera précisément une voie de démondialisation, c'est-à-dire qu'il privilégiera la livraison personnalisée et le développement de produits de qualité. Par rapport à l'industrie manufacturière, la nature de service à la consommation du secteur immobilier pourrait amplifier les différences entre les produits et services des divers promoteurs immobiliers. La qualité du produit n'est plus une compétitivité secondaire : une maison de qualité est construite selon des normes élevées et se distingue fortement des biens immobiliers d'occasion existants. Dans ce cadre de tendance à long terme, CITIC Securities recommande les promoteurs ayant accumulé une expérience en livraison personnalisée et les sociétés de gestion immobilière susceptibles de proposer des services de finition et d'aménagement optionnels.
5. Huatai Securities : Continuez à recommander les dividendes à faible volatilité comme fondement de votre portefeuille
Le Securities Company Huatai publie une stratégie sur les actions de Hong Kong : sur le plan macroéconomique, l'environnement de liquidité mondiale reste incertain, ce qui limite la possibilité d'une nouvelle revalorisation des cours des actions de Hong Kong. Par conséquent, il est recommandé de maintenir une position de base dans les actifs à faible volatilité et à dividendes élevés, tels que les banques et les services publics ; tout en limitant l'exposition aux actifs à forte sensibilité aux taux d'intérêt américains, comme les métaux non ferreux. Un changement positif réside dans les résultats financiers : le taux de croissance annuel des bénéfices pour l'ensemble des actions de Hong Kong au premier semestre 2026 a fortement rebondi, bien que les performances soient hétérogènes. Les bénéfices des actions à haut dividende sont passés en territoire positif, principalement soutenus par les matières premières, mais leur durabilité reste à confirmer ; les médicaments innovants continuent d'afficher une forte croissance, tandis que les entreprises d'internet voient leur baisse s'accentuer. Sur la base des indicateurs issus des résultats et de la réaction aux attentes de hausse des taux, il est recommandé de conserver les leaders du secteur des médicaments innovants et des CXO, qui combinent une réalisation solide des résultats et une reconnaissance par les investisseurs. Les secteurs de la consommation essentielle, tels que l'alimentation et les boissons, comme précédemment indiqué, entrent effectivement dans la phase droite du fondamental, mais manquent actuellement de catalyseurs à court terme ; il convient de faire preuve de patience.
6. Cathay Securities & Tongtong : L'IA devrait ouvrir de nouveaux espaces de croissance pour l'industrie du jeu, avec un accent sur trois axes bénéficiaires.
Guotai Haitong a publié un rapport d'analyse indiquant que l'impact de l'IA sur l'industrie du jeu s'étend désormais de l'efficacité du développement à l'innovation des mécaniques de jeu, des plateformes de création et des jeux natifs IA, stimulant ainsi l'expansion de l'offre de jeux et l'augmentation de la valeur pour les utilisateurs. Avec l'amélioration des capacités des modèles et la baisse des coûts d'utilisation, l'IA a le potentiel d'ouvrir de nouveaux espaces de croissance pour l'industrie du jeu. Les trois domaines bénéficiaires à surveiller sont : 1) les outils d'efficacité du développement par l'IA ; 2) les innovations mécaniques de jeu par l'IA ; 3) les plateformes de création par l'IA.
7. Kaiyuan Securities : La prochaine étape des bénéfices proviendra davantage d'un rééchantillonnage interne du secteur technologique.
Le dernier rapport d'analyse de Securites Co., Ltd. indique que, à court terme, l'engouement des transactions commence à se dissiper, la volatilité implicite du SSE Science and Technology 50 a baissé, et des opportunités spécifiques au sein du secteur technologique pourraient émerger ; il est recommandé de maintenir une répartition équilibrée afin de saisir les opportunités technologiques et de rééquilibrage. Les axes de rééquilibrage : (1) continuer à recommander fortement les petites et moyennes capitalisations, en se concentrant particulièrement sur le CSI 2000 et les actions micro-cap de Wind ; (2) surveiller les secteurs dont la croissance des bénéfices nets dépasse les attentes : électronique, défense et industrie militaire, informatique, pétrole et produits pétrochimiques, métaux non ferreux, finance non bancaire ; (3) accorder une attention particulière à la rééquilibration sectorielle dans les domaines suivants : métaux, produits chimiques de base, énergies renouvelables, agriculture, pharmacie, ainsi qu'à certains secteurs manufacturiers intermédiaires comme la construction navale ; (4) les secteurs à haut dividende tels que les banques, les services publics et l'électricité offrent un bon ratio risque-rendement dans un marché à forte volatilité. À moyen terme, la technologie reste la tendance dominante ; il devient nettement plus difficile d'obtenir une hausse généralisée de type Beta, et les rendements de la prochaine phase proviendront principalement d'un nouveau filtrage au sein du secteur technologique. Il convient de continuer à rechercher les intersections entre « deuxième allumage » et « tension narrative », en se concentrant particulièrement sur les matériaux pour l'IA, la chaîne de calculs nationaux, les composants amont de la chaîne de calculs internationale tels que les PCB et les modules optiques, les applications IA comme les agents de programmation et les agents d'entreprise, ainsi que sur les nouveaux secteurs en croissance issus des externalités technologiques : équipements électriques, électricité, métaux énergétiques, refroidissement liquide, etc.