Galaxy Research augmente les probabilités d'adoption de la loi CLARITY à 75 %

Le responsable de la recherche globale de Galaxy Digital, Alex Thorn, a augmenté sa probabilité estimée pour que la loi CLARITY devienne légale en 2026 à 75 %, en hausse marquée par rapport à l'estimation 50/50 qu'il maintenait encore en avril.

Le déclencheur a été un vote de 15 contre 9 à la commission des banques du Sénat le 14 mai, qui a produit le premier signal bipartite significatif que le projet de loi a vu.

Deux démocrates traversant la ligne de parti ne garantissent pas l'adoption. Mais cela a fait progresser le modèle de Thorn de 25 points de pourcentage, et cet écart est l'histoire.

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Le mécanisme ici mérite d'être compris précisément. La loi CLARITY exige toujours 60 voix au Sénat pour lever un filibuster, suivies d'une réconciliation à la Chambre des représentants et de la signature du président.

Le calendrier mis à jour de Thorn, publié dans le bulletin hebdomadaire de Galaxy Research le 16 mai, se présente comme suit : réconciliation au sein des commissions Sénat des finances et de l'agriculture début juin, examen au Sénat d'ici mi-juin, adoption définitive par le Sénat avant la fin du mois de juin, réconciliation à la Chambre des représentants tout au long du mois de juillet, et une signature potentielle de Trump la semaine du 3 août.

La Maison-Blanche pousse pour une cible plus agressive du 4 juillet. Congrès dispose d'environ neuf semaines de temps d'audience au Sénat avant la pause du 10 août, après laquelle les lois substantielles avancent rarement lors d'un cycle de mi-mandat. Cette fenêtre de neuf semaines constitue toute la marge.

Ce qui a changé dans le modèle de Thorn, ce n'était pas seulement le nombre de votes, mais la nature des votes. Ruben Gallego de l'Arizona et Angela Alsobrooks du Maryland ont rejoint les 13 républicains de la commission pour faire avancer le projet de loi.

Le compromis sur les rendements des stablecoins de Tillis-Alsobrooks, qui a résolu un différend structurel sur la possibilité pour les détenteurs de stablecoins de percevoir des intérêts, a éliminé le risque spécifique que Thorn avait identifié comme le plus susceptible de mettre fin à l'élan bipartite. Le projet de loi arrivant au Sénat n'est plus un résultat théorique, c'est le scénario de base.

Tout le monde n’est pas à 75 %. Kristin Smith, présidente de l’Institut de politique Solana, a évalué la probabilité d’adoption à 60 %. « En théorie, nous avons tout ce dont nous avons besoin », a déclaré Smith. « Beaucoup de choses peuvent mal tourner. » Les traders de Polymarket ont évalué l’adoption pour 2026 à 68 % au 18 mai, en hausse depuis 46 % au début du mois, mais toujours en dessous de l’estimation de Thorn.

L'opposition persistante de la sénatrice Elizabeth Warren, fondée sur des considérations de lutte contre le blanchiment d'argent et d'éthique, reste en suspens au Sénat, et la disposition éthique limitant les détentions d'actifs numériques par les hauts fonctionnaires a créé des tensions parmi certains bureaux cherchant des dérogations qui pourraient compliquer le décompte final des votes.

Le cadre de Thorn place les enjeux au-delà du court terme. Il a décrit la loi CLARITY et la loi complémentaire GENIUS comme un type de législation crypto fondamentale aux États-Unis qui « a posé les bases de 100 ans de domination des marchés de capitaux américains ».

Andreessen Horowitz a établi la même comparaison avec le Securities Act de 1933. Que cette analogie soit valable ou non, elle reflète l'ambition législative derrière le projet de loi et explique pourquoi un vote du comité du Sénat provoque des changements de probabilité impactant les marchés.

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