Galaxy Digital a clôturé le Q2 avec une perte nette de 85 millions de dollars, même si la capacité de la Phase I a commencé à contribuer dans le cadre de son contrat de location avec CoreWeave. Le Q3 apporte le premier trimestre complet au rythme annoncé, une évaluation plus claire de la capacité des revenus des centres de données contractuels à atténuer les fluctuations des résultats de Galaxy liées au crypto.
Les résultats déposés auprès de la SEC de Galaxy Digital ont attribué la perte principalement à la baisse des prix des actifs numériques. Les bénéfices par action dilués étaient négatifs de 0,09 $ . Le BPA ajusté, une mesure non GAAP, s'est établi au même montant négatif de 0,09 $. Galaxy a enregistré un bénéfice brut ajusté de 43 millions de dollars et une perte d'EBITDA ajustée de 77 millions de dollars, les deux étant des mesures non GAAP.
Les résultats du segment se sont contredits. La transition vers l'infrastructure IA a généré 20 millions de dollars de bénéfice brut ajusté et 11 millions de dollars d'EBITDA ajusté à mesure que la capacité augmentait. Trésorerie et Entreprise ont enregistré une perte brute ajustée de 42 millions de dollars et une perte d'EBITDA ajustée de 78 millions de dollars, principalement due à des pertes non réalisées sur les actifs numériques et les positions d'investissement.
Les 133 MW de charge informatique critique sous le bail de phase I de CoreWeave sur 15 ans étaient en service à la fin du trimestre. Galaxy Digital s'attend désormais à environ 80 millions de dollars de revenus locatifs trimestriels et à une marge EBITDA ajustée au niveau du projet supérieure à 90 % à partir du T3. Les chiffres du T3 restent des prévisions, et la marge du projet exclut les charges générales.
Sur le papier, une perte de 85 millions de dollars et environ 80 millions de dollars de revenus locatifs prévus pour le trimestre se ressemblent presque. La comptabilité raconte une histoire différente. La perte figure sur le résultat net consolidé selon les GAAP de Galaxy. Les 80 millions de dollars décrivent les revenus prévus au niveau du chiffre d'affaires. Les data centers ont contribué à 11 millions de dollars d'EBITDA ajusté pendant la phase de mise en service, donc le Q2 capture la construction vers une économie de location complète.
L'extension de phase II de 260 MW supporte son propre poids de financement. Une filiale du projet Helios, Galaxy Helios Data Centers II LLC, a réalisé une émission de 3,507 milliard de dollars de titres senior garantis à 9,875 % échus en 2031. Une autre entité du projet, Galaxy Helios II LLC, garantit les titres.
Les actifs du projet et les actions hypothéquées de l'émetteur garantissent les notes. Les documents de financement désignent les entités du projet Helios comme émetteur et garant, en maintenant le soutien de crédit divulgué au niveau du projet. À partir de là, l'avancement des travaux et la performance des locataires seront les principaux points de pression.
CoreWeave reste le point central de ces revenus. Le rapport trimestriel de Galaxy Digital indique que le segment des centres de données dépend initialement fortement du client en infrastructure IA. La phase I est en exploitation et génère des revenus contractuels provenant de marchés hors crypto. Que cela devienne le flux régulier attendu par Galaxy dépend désormais de la performance de CoreWeave et de la mise en œuvre de la phase II par Galaxy.
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