Écrit par Protos
Compilé par : Chopper, Foresight News
Il y a 11 mois, la société française de semi-conducteurs Sequans Communications a lancé un programme de réserves de bitcoins pour faire face au risque de radiation de la Bourse de New York. Aujourd'hui, cet essai s'est terminé de manière peu glorieuse.
Cette entreprise de semi-conducteurs a confirmé avoir entièrement remboursé ses obligations convertibles en vendant ses bitcoins, et prévoit de vendre progressivement les 658 bitcoins restants. La position maximale de bitcoins détenus par l'entreprise a atteint 3 234 bitcoins.
Sequans avait précédemment annoncé qu'elle détiendrait plus de 3 000 BTC en tant qu'actif de réserve à long terme. Mais ce prétendu « à long terme » n'a finalement duré qu'un an.
Les actions de l'entreprise (code SQNS) ont chuté de 77 % cette année, avec une baisse cumulée de 97 % au cours des cinq dernières années.
Le programme de réserve de bitcoin de Sequans a été lancé le 23 juin 2025, à un moment où Swan Bitcoin et son PDG Cory Klippsten promeuvaient activement ce projet (note : Swan Bitcoin est l'unique gestionnaire et conseiller de la stratégie de réserve de bitcoin de Sequans). Dix-huit jours avant le lancement du programme, la Bourse de New York a émis un avertissement de radiation à Sequans : la capitalisation boursière et l'équité des actionnaires de l'entreprise avaient toutes deux chuté en dessous du seuil minimal d'admission de 50 millions de dollars de la bourse.
La dernière annonce de Sequans indique que ses obligations convertibles ont été entièrement remboursées
Klippsten a alors déclaré : « Sequans a le potentiel de devenir le leader du secteur des réserves d'entreprise en bitcoin. » À cette époque, le prix de l'action SQNS était de 23,40 dollars, et aujourd'hui, son prix d'ouverture n'est que de 3,98 dollars.
La stratégie de réserve en bitcoins a échoué dès le départ
Après l'éclatement de la bulle du marché au début de l'été 2025, les cours de nombreuses entreprises publiques ayant investi dans des réserves d'actifs numériques ont baissé en concert, et la vision optimiste tracée par Sequans s'est avérée vaine.
Georges Karam, PDG de Sequans, a précédemment déclaré avec conviction que le bitcoin est un actif de qualité, offrant une très forte valeur d'investissement à long terme.
Lorsque l'entreprise a choisi Swan Bitcoin comme partenaire d'exécution, Coinbase Prime a agi en tant qu'entité de dépôt d'actifs. En outre, Northland Capital Markets et B. Riley Securities ont servi de co-gérants principaux pour aider l'entreprise à réaliser un financement privé d'un montant total de 384 millions de dollars américains.
Parmi ces fonds, seulement 195 millions de dollars proviennent de la vente d'American Depositary Receipts à un prix de 1,40 dollar par action ; les 189 millions de dollars restants proviennent d'obligations convertible garanties par du bitcoin en garantie. Autrement dit, dès le premier jour de la mise en œuvre du plan, les bitcoins détenus par Sequans ont été effectivement hypothéqués auprès des créanciers.
Au 3 octobre 2025, Sequans détient au total 3 234 BTC, avec un coût moyen de détention d'environ 116 643 USD par BTC. Au moment de la rédaction de cet article, le prix du BTC a chuté à 73 000 USD.
Un mois seulement plus tard, cette entreprise cotée est devenue « célèbre » à cause d'une nouvelle négative : elle a vendu 970 bitcoins pour rembourser une partie de ses dettes.
Ce comportement contredit complètement les principes fondamentaux de la philosophie de accumulation d'entreprises. Michael Saylor, le fondateur de ce modèle, avait laissé une phrase largement citée : « Même en cas de désespoir, ne vendez jamais vos bitcoins. » Mais Sequans a finalement choisi de vendre ses bitcoins pour rembourser ses dettes.
Depuis le 22 juillet 2025, pourcentage de variation de la valeur nette par action ajustée (mNAV) de plusieurs sociétés de trésorerie Bitcoin
La stratégie de réserve de Bitcoin est officiellement terminée
Cinq mois plus tard, Sequans a complètement abandonné ce projet. L'entreprise a simplement indiqué dans son annonce : « La stratégie de réserve en bitcoins a été terminée. »
L'ancien PDG Karam, autrefois un fervent partisan du bitcoin, déclare aujourd'hui que ce règlement de dettes constitue un tournant majeur pour l'entreprise, et que Sequans se concentrera désormais pleinement sur son activité principale de semi-conducteurs pour l'Internet des objets afin de stimuler son expansion.
Les éloges passés sur la valeur du bitcoin et les promesses de générer des rendements à long terme pour les actionnaires grâce aux réserves d'actifs cryptographiques sont désormais abandonnés ; l'entreprise ne reste plus qu'avec un plan de liquidation.
En réalité, dès le rapport financier du premier trimestre 2026 publié il y a trois semaines, l'entreprise avait déjà émis un signal de retrait. Dans la section sur les risques du rapport, l'entreprise a clairement mentionné la cessation des activités liées aux réserves de bitcoin. Le chiffre d'affaires de Sequans pour ce trimestre s'est élevé à seulement 6,1 millions de dollars, avec une perte opérationnelle de 50,5 millions de dollars.
Selon les données du rapport annuel, Sequans a enregistré une perte nette de 109,3 millions de dollars en 2025, dont 67,4 millions de dollars uniquement dus à la dépréciation non réalisée des actifs en bitcoins ; les pertes cumulées de l'entreprise s'élèvent désormais à 145,1 millions de dollars.
En résumé, Sequans a acheté haut et vendu bas sur le bitcoin, entraînant des pertes de plusieurs dizaines de millions de dollars.
L'entreprise espérait initialement renforcer sa résilience financière et créer de la valeur à long terme pour les actionnaires grâce à ses réserves de Bitcoin, mais les deux objectifs ont échoué. Le cours de l'action SQNS a chuté de plus de 80 % depuis le lancement du plan Bitcoin et de 92 % par rapport à son plus haut niveau sur la dernière année.