Auteur original : Protos
Chopper, Foresight News
Il y a 11 mois, la société française de semi-conducteurs Sequans Communications a lancé un programme de réserves d'比特币 pour faire face au risque de radiation de la Bourse de New York. Aujourd'hui, cet essai s'est conclu de manière peu glorieuse.
Cette entreprise de puces a confirmé avoir entièrement remboursé ses obligations convertibles en vendant ses bitcoins, et prévoit de vendre progressivement les 658 bitcoins restants. Le pic de sa détention de bitcoins a atteint 3 234 unités.
Sequans avait précédemment déclaré publiquement qu'elle comptait accumuler plus de 3 000 BTC comme actif de réserve à long terme. Mais ce soi-disant « à long terme » n'a finalement duré qu'un an.
Les actions de l'entreprise (code SQNS) ont perdu 77 % cette année, avec une baisse cumulée de 97 % au cours des cinq dernières années.
Le programme de réserve de bitcoin de Sequans a été lancé le 23 juin 2025, à un moment où Swan Bitcoin et son PDG Cory Klippsten promeuvaient activement ce projet (remarque : Swan Bitcoin est le gestionnaire exclusif et conseiller de la stratégie de réserve de bitcoin de Sequans). Dix-huit jours avant le lancement du programme, la Bourse de New York avait émis un avis de radiation à Sequans : la capitalisation boursière et l'équité des actionnaires de l'entreprise avaient toutes deux chuté en dessous du seuil minimal d'admission de 50 millions de dollars de la bourse.
Dernière annonce de Sequans : les obligations convertibles ont été intégralement remboursées
Klippsten a alors déclaré : « Sequans a le potentiel de devenir le leader du secteur des réserves d'entreprise en bitcoin. » À cette époque, le cours de SQNS était de 23,40 dollars américains ; aujourd'hui, le cours d'ouverture de cette action n'est plus que de 3,98 dollars américains.
La stratégie de réserve en bitcoins a échoué dès le départ
Après l'éclatement de la bulle du marché au début de l'été 2025, les actions d'un grand nombre d'entreprises publiques ayant investi dans des réserves d'actifs numériques ont connu une baisse collective. La vision optimiste tracée par Sequans à l'époque s'est avérée illusoire.
Georges Karam, PDG de Sequans, a précédemment déclaré avec conviction que le bitcoin est un actif de qualité, offrant une très forte valeur d'investissement à long terme.
L'entreprise a choisi Swan Bitcoin comme partenaire d'exécution, Coinbase Prime comme dépositaire d'actifs, et Northland Capital Markets et B. Riley Securities comme co-gérants de l'émission pour aider l'entreprise à réaliser un financement privé d'un montant total de 384 millions de dollars américains.
Parmi ces fonds, seulement 195 millions de dollars proviennent de la vente d'American Depositary Receipts à un prix de 1,40 dollar par action ; les 189 millions de dollars restants proviennent d'obligations convertibles garanties par du Bitcoin en gage. Autrement dit, dès le premier jour de la mise en œuvre du projet, les Bitcoin détenus par Sequans ont été effectivement hypothéqués auprès des créanciers.
Au 3 octobre 2025, Sequans détient au total 3 234 bitcoins, avec un coût moyen de détention d'environ 116 643 dollars par bitcoin. Au moment de la rédaction de cet article, le prix du bitcoin est tombé à 73 000 dollars.
Un mois à peine plus tard, cette entreprise cotée est devenue « célèbre » à cause d'une nouvelle négative : elle a vendu 970 bitcoins pour rembourser une partie de ses dettes.
Cet acte contredit complètement les principes fondamentaux de la philosophie de l'accumulation de bitcoins par les entreprises. Michael Saylor, le fondateur de ce modèle, avait laissé une phrase largement diffusée : « Même en cas de désespoir, ne vendez jamais vos bitcoins. » Mais Sequans a finalement choisi de vendre ses bitcoins pour rembourser ses dettes.
Pourcentage de variation de la valeur nette par action ajustée (mNAV) des entreprises de trésorerie Bitcoin depuis le 22 juillet 2025
La stratégie de réserve de Bitcoin est officiellement terminée
Cinq mois plus tard, Sequans a complètement abandonné ce projet. L'entreprise a simplement indiqué dans son annonce : « La stratégie de réserves en bitcoins a été interrompue. »
L'ancien PDG Karam, autrefois un fervent partisan du bitcoin, déclare désormais que ce règlement de dettes constitue un tournant majeur pour l'entreprise, et que Sequans se concentrera désormais pleinement sur son activité principale de semi-conducteurs pour l'Internet des objets afin de stimuler son expansion.
Les éloges passés sur la valeur du bitcoin et les promesses de générer des rendements à long terme pour les actionnaires grâce aux réserves d'actifs cryptographiques ont été abandonnés ; l'entreprise ne reste plus qu'avec un plan de liquidation.
En réalité, dès le rapport financier du premier trimestre 2026 publié il y a trois semaines, l'entreprise avait déjà émis un signal de retrait. Dans la section sur les risques du rapport, l'entreprise a clairement mentionné la cessation des activités liées aux réserves de bitcoin. Les revenus de Sequans pour ce trimestre s'élevaient à seulement 6,1 millions de dollars, avec une perte opérationnelle de 50,5 millions de dollars.
Selon les données du rapport annuel, Sequans a enregistré une perte nette de 109,3 millions de dollars en 2025, dont 67,4 millions de dollars uniquement en pertes non réalisées sur les actifs en bitcoins ; la perte cumulée totale de l'entreprise s'élève désormais à 145,1 millions de dollars.
En résumé, Sequans a acheté haut et vendu bas sur le bitcoin, entraînant des pertes de plusieurs dizaines de millions de dollars.
L'entreprise espérait initialement renforcer sa résilience financière et créer de la valeur à long terme pour les actionnaires grâce à ses réserves de bitcoin, mais les deux objectifs ont échoué. Le cours de l'action SQNS a chuté de plus de 80 % depuis le lancement du programme bitcoin et de 92 % par rapport à son plus haut niveau au cours de la dernière année.