Auteur : Sandy Kaul
Compilé par Jia Huan, ChainCatcher
A mesure que la réglementation devient plus claire, la confiance dans la technologie sous-jacente de la cryptographie continue d'augmenter. La tendance à utiliser des jetons blockchain pour représenter des actifs investissables s'intensifie.
Les actifs visés par cette tokenisation incluent : actions, obligations, fonds, ETF, matières premières, capital-investissement, crédit privé, immobilier et d'autres types de fonds privés. Dans l'industrie, ces actifs sont généralement regroupés sous le terme d'« actifs du monde réel », soit RWA.
Ce nom sert à distinguer les cryptomonnaies natives ou les altcoins, qui investissent dans des projets et protocoles au sein de l'écosystème cryptographique, et non dans des actifs du monde réel.
Les données du début de l'année 2026 montrent une croissance explosive de la tokenisation des RWA. Estimée à cinq fois plus élevée depuis 2023, elle a triplé uniquement entre 2025 et 2026. (1)
Partant d'environ 5 milliards de dollars américains en 2023, la valeur sur chaîne dépasse désormais 25 milliards de dollars américains. Les crédits privés, les produits d'État et l'immobilier représentent la majeure partie. (2)
La croissance s'accélère encore. Les prévisions indiquent que la taille totale des actifs réels tokenisés pourrait atteindre entre 4 et 16 billions de dollars d'ici les années 2030, avec certaines estimations suggérant un dépassement de 30 billions de dollars d'ici 2033. (3)
Regardless of the specific figures, the intensive announcements from key industry participants regarding tokenization plans have provided strong support for these projections.
Pionniers brisant la glace
La tokenisation des actifs du monde réel n'est pas nouvelle. Franklin Templeton a lancé le premier fonds de marché monétaire tokenisé en avril 2021, qui fonctionne depuis sans interruption 7j/24 et atteint un volume total de près de 1,5 milliard de dollars sur la plateforme technologique Benji.
Le véritable point de bascule qui a attiré l'attention du marché a été l'extension de la tokenisation aux actions, au-delà des obligations d'État et des fonds du marché monétaire. Les premiers arrivants ont allumé ce feu et accéléré l'ensemble du processus de tokenisation des RWA.
Robinhood a annoncé en juin 2025 qu'elle offrirait aux clients de l'UE plus de 200 actifs actions américains tokenisés. Son PDG Vlad Tenev a déclaré : « La tokenisation est comme un train de marchandises, inarrêtable, qui finira par engloutir tout le système financier. » (4)
L'échange de cryptomonnaies Kraken a rapidement suivi, lançant xStocks sur Ethereum et Solana en juin de la même année, destiné aux investisseurs en dehors des États-Unis, du Royaume-Uni et d'autres régions restreintes. Au cours des neuf mois suivants, xStocks a enregistré 3,6 milliards de dollars de volume de transactions sur chaîne, environ 25 milliards de dollars de volume total, et près de 80 000 portefeuilles détenaient environ 225 millions de dollars d'actifs tokenisés. (5)
Ondo Global Markets a lancé plus de 200 actions tokenisées en septembre 2025. Six mois avant le lancement de la plateforme, la valeur totale dépassait 500 millions de dollars américains et le volume cumulé des transactions dépassait 7 milliards de dollars américains. Ajoutant les plus de 2 milliards de dollars américains verrouillés par Ondo Finance dans des produits tokenisés d'obligations américaines, son volume total reste en tête. (6)
Les institutions traditionnelles américaines entrent sur le marché
Les actions de la nouvelle plateforme ont suffisamment retenu l'attention. Mais ce qui a véritablement fait comprendre à l'ensemble du secteur que « la nouvelle ère est arrivée », ce sont les annonces successives publiées par les principales institutions traditionnelles.
Les changements annoncés ici constituent la mise à niveau la plus importante du fonctionnement des titres depuis l'introduction du système de tenue de comptes au début des années 1970.
DTCC a reçu une lettre d'absence d'action de la SEC en décembre 2025, ouvrant la voie à la fourniture de tokens RWA hébergés par DTC à partir du deuxième semestre 2026. (7)
La Bourse de New York (NYSE) annonce le développement d'une plateforme de négociation d'actifs tokenisés et de règlement sur chaîne, permettant un fonctionnement 7×24 heures, un règlement instantané, des ordres en dollars américains et un financement par des stablecoins. (8)
Nasdaq collabore avec la société mère de Kraken pour proposer aux entreprises cotées une conception de jetons de actions, permettant des actions automatisées telles que l'interaction programmable avec les investisseurs, le vote par procuration et le paiement de dividendes, avec un lancement prévu début 2027. (9)
Trois chemins de tokenisation
La popularité de la tokenisation continue d'augmenter, mais pour comprendre véritablement comment elle va transformer le secteur financier, il faut clarifier plusieurs concepts. Au cours des prochains mois, trois types de produits tokenisés pourraient apparaître sur le marché :
Produits numériques natifs tokenisés
Posséder directement l'actif sous-jacent (actions, obligations, matières premières ou fonds). Les détenteurs de jetons bénéficient d'une propriété complète et des protections associées, avec les droits de propriété enregistrés sur un seul registre chaîne, sans enregistrement hors chaîne.
After trade verification, funds and assets are immediately settled atomically. Franklin Templeton's tokenized money market fund is an example of this.
Token d'actifs synthétiques
Il s'agit d'un produit nativement numérique, mais qui ne détient pas directement l'actif sous-jacent. Il ressemble davantage à un accord de swap qui transmet les rendements économiques générés par l'actif sous-jacent aux détenteurs.
Les détenteurs de jetons détiennent en réalité des parts d'une entité à but spécifique (SPV) qui détient les actifs sous-jacents. Ces produits sont également appelés investissements « emballés » ou « adossés à des actifs ». Le paiement et l'échange des jetons sont synchronisés immédiatement après vérification de la transaction. Les jetons de actions de Robinhood, Kraken et Ondo relèvent de cette catégorie.
Token numérique miroir
Ne détient pas directement l'actif de référence. La propriété de l'actif est enregistrée sous forme traditionnelle hors chaîne (par exemple, des parts de partenaire limité), et le jeton n'est qu'un "reçu" attestant que le détenteur possède cet actif hors chaîne.
Ces produits nécessitent deux registres : un système hérité hors chaîne qui enregistre la propriété réelle (généralement mis à jour par traitement par lot nocturne) et un registre sur chaîne qui suit séparément les jetons. Les positions sont créées et vérifiées hors chaîne avant que les jetons ne soient frappés ; une fois la position clôturée, les jetons sont immédiatement détruits. Ces produits sont soumis à des cycles de règlement traditionnels de T+1 ou plus longs. Les émissions prévues par la DTCC, la NYSE et le NASDAQ relèvent de cette catégorie.
Non-permissioned vs. Permissioned tokens
Les trois modèles exigent que l’agent de transfert mette en œuvre un nouveau processus de conformité appelé « Know Your Token » (KYT). Ce processus examine les adresses portefeuille impliquées dans l’achat ou la vente de jetons et suit les historiques récents de transfert des jetons. La blockchain soutient cette vérification par une authentification par liste blanche, confirmant que le portefeuille n’est pas sur une liste d’interdictions et que le détenteur a accompli la vérification d’éligibilité.
Les jetons de synthèse n'exigent aucune vérification supplémentaire en dehors du KYT, ce qui les classe comme des jetons sans autorisation. Dès lors qu'un portefeuille passe la vérification KYT et répond aux conditions de détention, les transactions peuvent être effectuées directement.
Les produits natifs numériques et les jetons miroirs numériques sont des jetons autorisés. Une simple vérification KYT n'est pas suffisante ; les détenteurs doivent également accomplir une vérification complète KYC/AML (Connaître votre client / lutte contre le blanchiment d'argent).
Différence d'utilité entre les trois modèles
Les jetons de actifs synthétiques ont la plus large utilité dans l'écosystème cryptographique, mais offrent la protection la plus limitée des droits des investisseurs.
Ces jetons peuvent être transférés librement entre tous les portefeuilles conformes aux exigences KYT, être utilisés comme actifs ou garanties dans des protocoles DeFi, permettant aux détenteurs de rechercher de la liquidité 24 h/24 et 7 j/7, ainsi que d'opportunités de générer des revenus supplémentaires.
Mais le prix à payer est : les détenteurs n'ont pas de droit de vote, les revenus économiques (rendement, dividendes) sont transmis indirectement et non payés directement, et dans la plupart des cas, ils n'ont aucun droit de créance sur l'émetteur de l'actif sous-jacent.
Les jetons RWA nativement numériques ont une utilité secondaire, mais sont soumis à davantage de restrictions. Les jetons peuvent être transférés entre portefeuilles, mais uniquement entre des portefeuilles ayant réussi simultanément les vérifications KYT et KYC/AML. Les détenteurs sont les propriétaires officiels de l'RWA, avec droit de vote complet et intérêt économique direct.
Ces jetons sont difficiles à utiliser dans la DeFi — les jetons mis en staking auprès d'un protocole sont mélangés dans les pools de liquidité et ne peuvent pas être associés à un portefeuille spécifique. Toutefois, ils sont extrêmement efficaces en tant que garantie pour des accords de financement et des transactions dérivées.
Grâce à la mise à jour en temps réel des enregistrements de propriété sur la chaîne, ses avantages ne peuvent être réalisés dans les modèles traditionnels. Par exemple, avec le fonds de marché monétaire tokenisé de Franklin Templeton : les investisseurs commencent à générer des intérêts dès l'instant où ils ouvrent leur position, et les revenus sont directement crédités sous forme de nouveaux jetons quotidiens dans leur portefeuille — un modèle de miroir numérique ne peut pas faire cela.
Les jetons numériques en miroir sont les moins utiles parmi les trois modèles. La gestion des droits et des avantages est effectuée par des systèmes hérités hors chaîne, et les distributions sont effectuées en monnaie fiduciaire vers des comptes d'investissement traditionnels, avec des paiements à des intervalles fixes (par exemple, les revenus versés à la fin du mois comme pour les fonds du marché monétaire). Les jetons sont liés à des positions spécifiques hors chaîne, ne peuvent pas être transférés entre portefeuilles, et sont mints à l'achat et brûlés à la rachat.
Malgré cela, les jetons numériques reflétés conservent leur valeur : les jetons existent directement dans les portefeuilles des investisseurs, et non comme une entrée comptable dans une base de données d'intermédiaire, offrant une transparence accrue. La forme tokenisée permet également des échanges 7×24 heures, même si les enregistrements de propriété hors chaîne présentent un retard de mise à jour, les enregistrements de jetons sur chaîne peuvent être actualisés en temps réel.
Vers la bonne direction
Par rapport aux méthodes traditionnelles qui ont dominé le traitement des titres et des fonds au cours des 50 dernières années, les trois modèles de tokenisation RWA présentent chacun des avantages uniques et de nouvelles utilités.
Tous les chemins sont basés sur la technologie blockchain la plus récente, et les jetons peuvent servir d'« intelligents » conteneurs intégrant et exécutant automatiquement les processus opérationnels. Chaque modèle améliore la transparence des positions, rendant les actifs plus faciles à utiliser comme garantie, certains modèles ouvrant même de nouvelles opportunités de revenus.
Above all, RWA tokenization is driving the entire financial industry—whether crypto-native institutions or traditional finance participants—toward a shared infrastructure.
Le portefeuille deviendra l'interface financière centrale pour les particuliers et les institutions. Et cette vague actuelle de tokenisation des RWA est précisément le pont vers cet avenir.
Source
Coindesk, « Le marché des tokens RWA a augmenté de près de cinq fois en trois ans, atteignant 24 milliards de dollars » 26 juin 2025
Brikken, "Tokenisation des actifs du monde réel en 2025 : les leaders du marché, les tendances des actifs et les perspectives futures", 2025
Same as above
CNBC, « La tokenisation des actifs est un train de marchandises en route vers le marché : PDG de Robinhood », 2 octobre 2025
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