Wall Street a l'habitude récurrente de déclarer l'existence de bulles de dépenses technologiques juste avant que ces dépenses ne s'accélèrent. Le stratège principal des marchés de Franklin Templeton vient simplement dire aux sceptiques de se rasseoir.
Chris Galipeau, stratège en chef des marchés à l'Institut Franklin Templeton, a utilisé le podcast de l'entreprise « Talking Markets » le 21 juillet pour transmettre un message sans équivoque : les dépenses en immobilisations liées à l'IA sont « réelles et en cours », pas une rumeur, pas un cycle de hype, et certainement pas en ralentissement. Son point de données principal est difficile à contester. Les cinq principaux hyperscalers ont dépensé juste au-dessus de 100 milliards de dollars en immobilisations en 2023. Ce chiffre devrait dépasser 700 milliards de dollars en 2026.
Cela représente une augmentation d’environ 7 fois en trois ans. À titre de comparaison, 700 milliards de dollars dépassent le PIB total de la Suisse.
Les chiffres derrière la confiance
L'argument de Galipeau repose sur une thèse simple : l'argent investi dans l'infrastructure de l'IA génère une croissance des bénéfices mesurable, et non seulement des communiqués de presse impressionnants.
Il prévoit que le S&P 500 pourrait réaliser une croissance des bénéfices de plus de 20 % sur un an au deuxième trimestre 2026. Deux moteurs principaux sous-tendent cette projection : les dépenses liées à l'IA qui se répercutent sur les résultats des entreprises, et l'amélioration des bénéfices bancaires.
Le stratège a qualifié le cycle d'investissement actuel de « début de match », une réaction délibérée face à la montée en puissance des analystes qui remettent en question la capacité des hyperscalers à obtenir des rendements adéquats sur leurs énormes investissements en infrastructure.
L'argument de Galipeau étend la pertinence de ces dépenses au-delà des seules ventes de GPU de Nvidia pour inclure des applications plus larges en entreprise et chez les consommateurs, suggérant que la thése d'investissement a de la tenue bien au-delà du niveau matériel.
Ce que cela signifie pour les marchés crypto
Les commentaires de Galipeau n'ont pas mentionné le bitcoin, l'ethereum ou tout actif numérique. Pas même une référence passagère.
Plus immédiatement, le tableau macroéconomique peint par Galipeau est pertinent. Si la croissance des bénéfices du S&P 500 dépasse 20 % au T2 2026, cela constitue un signal risque-avide pour presque toutes les classes d’actifs, y compris les cryptomonnaies. Des bénéfices actionnaires solides sont généralement corrélés à la confiance des investisseurs, et les investisseurs confiants orientent leurs allocations vers des actifs à plus haut risque.
Les 700 milliards de dollars ne vont pas vers des réseaux GPU décentralisés. Ils vont vers des installations d’hyperscalers détenues par les habituels suspects.
Ce que les investisseurs doivent surveiller
Pour les participants au marché crypto, la variable clé n’est pas de savoir si les dépenses d’investissement en IA sont réelles. Galipeau a déjà fait ce point de manière convaincante. La question est de savoir si ces dépenses génèrent éventuellement une demande excédentaire pour le calcul décentralisé, le stockage de données et les services blockchain liés à l’IA.
Les traders doivent également surveiller si la croissance des bénéfices projetée de 20 % au T2 2026 se concrétise effectivement. Si c'est le cas, attendez-vous à une appetite plus large pour les risques qui soutiendra les cryptomonnaies ainsi que les actions.
L'écart entre la croissance des dépenses en capital des hyperscalers et la génération réelle de revenus provenant des produits IA sera la métrique la plus importante à suivre au cours des prochains trimestres. Un chiffre de dépenses de 700 milliards de dollars ne justifie une position bullish que si les revenus suivent. Franklin Templeton parie qu'ils suivront.