Points clés
- Cinq événements économiques américains prévus du 5 au 9 janvier pourraient faire évoluer les marchés.
- Les données sur l'industrie et les services du ISM ouvrent la semaine.
- Les salaires hors agriculture vendredi concentrent tous les signaux en une seule publication.
Cinq événements économiques américains prévus du 5 au 9 janvier pourraient modifier la direction du marché alors que les investisseurs surveillent la dynamique économique et les signaux sur la politique de la Réserve fédérale.
La séquence comprend les données sur l'industrie et les services de l'ISM, les rapports sur l'emploi et les discours de la Réserve fédérale. Les marchés échangent sur la transmission des données vers la Réserve fédérale en réponse aux conditions de liquidité plutôt que sur les attentes d'assouplissement monétaire.
Les marchés des cryptomonnaies présentent une volatilité 3 à 5 fois supérieure à celle des actions face aux signaux macroéconomiques.
Données sur la fabrication et les services de l'ISM, lancement de la semaine
Les événements économiques américains commencent lundi 5 janvier, avec la publication de l'indice PMI de la fabrication de l'ISM. L'indice sert d'indicateur avancé de la dynamique économique et de la pression inflationniste.
Le chiffre d'octobre s'est établi à 48,2 et constitue le septième mois consécutif de contraction. L'indicateur montre que 58 % du PIB du secteur est en baisse.
Le secteur de la fabrication fait face à une faiblesse du côté de la demande dans des domaines intensifs en capital tels que les machines, les métaux et les semi-conducteurs. Les entreprises repoussent les commandes en raison de l'incertitude sur les tarifs et d'une faible demande.
La Réserve fédérale surveille l'ISM comme un proxy de la croissance du PIB. Un chiffre inférieur aux attentes signale une faiblesse en début de cycle qui pourrait renforcer le scénario en faveur d'une assouplissement plus important de la part de la Fed.
La réaction du marché varie selon la classe d'actifs. Les actions évoluent de 0,5 à 1 % sur l'annonce, tandis que les obligations évoluent inversement, les résultats plus faibles entraînant des rendements plus bas. La cryptomonnaie suit les actions avec une volatilité 2 à 3 fois supérieure. Le dollar s'apprécie sur les résultats supérieurs aux attentes, car une croissance plus élevée réduit les besoins d'assouplissement.
Mardi 6 janvier, l'indice ISM Services PMI sera publié en même temps qu'un discours prononcé par le président de la Fed, Tom Barkin. Les services représentent plus de 80 % de l'activité économique américaine, ce qui rend cette publication plus importante que les données sur la fabrication.
Données sur l'emploi et discours de la Réserve fédérale convergent mercredi
Trois événements économiques majeurs des États-Unis se produisent mercredi 7 janvier. Le changement d'emploi ADP fournit une mesure de l'emploi dans le secteur privé qui diffère souvent des données officielles.
Les marchés utilisent cette publication comme un indicateur avant le rapport sur les salaires hors agricole de vendredi. Une donnée ADP faible, inférieure à 50 000, suggère que le rapport officiel sur les emplois manquera sa cible, ce qui entraînera immédiatement une revalorisation à la hausse des probabilités d'une réduction des taux en mars.
Les données sur les offres d'emploi JOLTS révèlent la structure sous-jacente du marché du travail. Les offres d'emploi ont fortement diminué, les données d'août montrant une faiblesse persistante après avoir atteint en juillet un creux de 7,18 millions d'offres, le plus bas niveau en neuf ans.
Le recul des offres d'emploi signale une croissance des salaires plus lente à venir et une pression moindre vers le haut sur l'inflation. Des indicateurs JOLTS plus faibles augmentent la probabilité d'un cycle de relâchement.
Marchés des cryptomonnaies montrent une grande sensibilité aux faiblesses des JOLTS. ADP manque d'initiative, déclenchant des variations quotidiennes de 2 à 4 % dans les prix du Bitcoin.
Le ton de Bowman comporte moins de volatilité immédiate mais un impact à plus long terme sur la confiance institutionnelle. Les trois communiqués de mercredi créent collectivement un potentiel de mouvement significatif sur le marché.
Demandes d'indemnités chômage et crédit des consommateurs indiquent des niveaux de stress
Jeudi 8 janvier, les demandes initiales de chômage et les données sur le crédit des consommateurs seront publiées. Les demandes de chômage semblent étrangement calmes, mais elles portent un signal important.
Des indicateurs de demandes soutenus en dessous de 220 000 suggèrent que le risque de licenciements reste contenu, soutenant le paradigme du faible embauchage et du faible licenciement. Une augmentation des demandes au-delà de 250 000 signifierait que les baisses des taux de la Réserve fédérale affectent les décisions d'embauche.
Le crédit aux consommateurs mesure l'endettement et la capacité de dépense des ménages. Une baisse de la disponibilité du crédit aux consommateurs pour les prêts automobiles et les cartes de crédit suggère que les banques resserrent les conditions de prêt. L'indicateur constitue un signe classique de stress de liquidité.
La combinaison exige une réponse immédiate de la part de la Réserve fédérale par le biais de coupes plus importantes ou d'une expansion de la base monétaire. Ce test de stress pousse la Réserve fédérale à adopter un assouplissement quantitatif.
La cryptomonnaie réagit rarement directement aux affirmations, mais la détérioration du crédit des consommateurs déclenche des liquidations à mesure que s'étend la prise de risque réduite.
Salaires hors agriculture déterminants pour les événements économiques majeurs des États-Unis cette semaine
Vendredi 9 janvier, sont publiés les salaires hors secteur agricole, le taux de chômage et les gains horaires moyens. La publication des NFP constitue le point central de tous les événements économiques hebdomadaires des États-Unis.
Les prévisions du consensus s'élèvent à 55 000 emplois créés en décembre, contre 64 000 en novembre. Le taux de chômage devrait passer de 4,6 % à 4,5 %.
L'économie a désormais besoin d'environ 15 000 emplois par mois pour maintenir le taux de chômage, contre 50 000 emplois par mois dans les années précédentes.
Un tirage de 55 000 emplois reste solide selon les normes actuelles d'équilibre et ne signale pas de récession.
L'accélération des salaires pousse la Réserve fédérale à souligner ses préoccupations concernant l'inflation et à hésiter à effectuer des baisses. La décélération des salaires soutient un virage de la Réserve fédérale vers une politique d'assouplissement.
Les marchés attribuent actuellement une probabilité de 50 % à un relâchement monétaire en mars. Un NFP faible inférieur à 40 000 pourrait porter la probabilité de relâchement en mars au-delà de 70 %, déclenchant des hausseraies favorables au risque sur les cryptomonnaies et les actions.
Le message Cinq événements économiques américains qui pourraient faire bouger les marchés la semaine prochaine a été publié(e) pour la première fois sur Le périodique du marché.