Le président de la FIFA, Gianni Infantino, s'est rendu au Maroc pour une réunion d'urgence avec les hauts responsables après que la plus ambitieuse entreprise commerciale de l'instance depuis des années ait échoué sous le poids de sa propre controverse. La réunion, tenue à Rabat le 5 août, était moins une session de stratégie qu'un exercice de gestion de crise.
Le plan en question était FIFA Forward Enterprise (FFE), une filiale commerciale proposée qui aurait été évaluée à 20 milliards de dollars et aurait vendu une participation minoritaire de 20 % à des investisseurs privés, levant environ 4 milliards de dollars pour les opérations des tournois de la FIFA, notamment la Coupe du Monde. Il a été annoncé le 28 juillet et était essentiellement mort au bout de deux semaines.
Ce qu'était réellement le FFE et pourquoi il s'est effondré
La FIFA souhaitait des capitaux externes sans céder le contrôle opérationnel, donc la structure a maintenu les investisseurs privés en position minoritaire, sans pouvoir de décision. L'UEFA et plusieurs confédérations ont violemment résisté, invoquant des préoccupations de gouvernance, et la résistance était suffisamment large pour que Infantino abandonne le projet avant même qu'il ne soit soumis à un vote formel.
Les investisseurs qui avaient signé, notamment Thrive Eternal et JPMorgan, qui géraient l’évaluation, se sont retrouvés avec une lettre d’intention morte. Les responsables au sein de l’organisation se distancieraient selon les rapports d’Infantino, et avec une éventuelle candidature à la réélection à l’horizon, le moment est particulièrement mal choisi.
L'angle crypto qui a failli être
Au sein de la structure FFE se cachait un détail qui avait brièvement rendu la proposition intéressante pour le monde de la blockchain. Socios.com, la plateforme d'engagement des fans construite sur la blockchain Chiliz, avait proposé de structurer la tranche de capitaux propres d'environ 4,2 milliards de dollars sous forme d'actions tokenisées, ouvrant ainsi la propriété fractionnée aux fans au lieu de limiter la participation aux acteurs institutionnels.
Avec le FFE désormais mis de côté, rien de tout cela ne progresse. Le projet de tokenisation est mort, et Socios.com est de retour à la gestion de programmes de fan tokens générant de l'engagement, mais pas d'équité.
Ce que les investisseurs et les marchés cryptos doivent retenir de cela
JPMorgan et Thrive Eternal ne signent pas des exercices d'évaluation pour des entités de 20 milliards de dollars à la légère. La demande pour le sport en tant que classe d'actifs est réelle et croissante. Ce que l'échec de la FFE illustre, c'est que la demande seule ne suffit pas à faire bouger les choses lorsque l'organisation sous-jacente manque de consensus interne. La capacité de l'UEFA à veto une proposition soutenue par de grandes institutions financières américaines en dit long sur l'endroit où réside réellement le pouvoir.
La position d’Infantino à l’approche d’un cycle de réélection mérite également d’être suivie du point de vue du marché. La direction commerciale de la FIFA, y compris les décisions concernant les droits de diffusion, l’expansion des tournois et les structures d’investissement futures, découle de la présidence. Un Infantino affaibli signifie une FIFA plus imprévisible, et cette imprévisibilité au sein de l’organe directeur du sport le plus rentable au monde a des répercussions sur toutes les entités ayant un partenariat, un sponsoring ou une thématique d’investissement liée à la FIFA.
La vision de 20 milliards de dollars pour FIFA Forward Enterprise a disparu, et l’expérience d’équité tokenisée qui y avait brièvement existé l’a suivie.