Fidelity pousse à réajuster la structure du produit de son Fidelity Ethereum Fund (FETH). L'entreprise a indiqué que ce fonds ethereum d'un montant d'environ 898 millions de dollars prévoit d'ajouter la fonction de staking ETH et prévoit de réaliser des distributions en espèces aux investisseurs trimestriellement dans des conditions normales.
Vous pouvez staker jusqu'à la totalité de votre portefeuille
Selon le document déposé auprès de la Securities and Exchange Commission américaine le 11 août, le staking sera lancé dès que possible après l'entrée en vigueur de FETH. Le fonds n'exige pas de ratio minimum de staking et, dans des conditions normales, peut investir jusqu'à 100 % des ETH dans des nœuds de validation.
Cependant, le fonds conservera une partie des ETH pour les rachats, les dépenses de frais, les distributions en espèces et la gestion de la liquidité. Le document définit les « conditions normales » comme une absence de perturbation majeure sur le réseau Ethereum, une demande de rachat dans les limites prévues et l'absence d'événements supplémentaires exigeant que le fonds conserve davantage d'ETH non质押.
L'entité de garde collaborera avec les opérateurs de nœuds sélectionnés pour effectuer le staking, tout en conservant le contrôle des clés privées ; les opérateurs de nœuds sont responsables de la vérification de l'infrastructure des nœuds. Les opérateurs de nœuds potentiels listés par Fidelity incluent Blockdaemon, Figment et Galaxy Digital Trading Cayman.
Les revenus de staking seront versés en espèces trimestriellement
Fidelity prévoit de convertir les récompenses de staking en distributions en espèces trimestrielles, mais les montants exacts ne sont pas fixes. Le niveau des distributions dépendra du rendement du staking d’Ethereum, de la performance des validateurs, des règles du réseau, des frais, des dépenses du fonds et des pénalités.
Si les passifs du fonds dépassent les récompenses de staking obtenues, les revenus concernés peuvent être retenus pour couvrir les obligations du fonds, plutôt que d'être distribués immédiatement. Les dates d'enregistrement et de paiement seront déterminées par l'initiateur conformément aux règles de l'échange.
Cette approche est similaire à la structure précédemment adoptée par Grayscale, qui distribuait les revenus aux détenteurs sous forme de liquidités après avoir vendu les récompenses de staking, plutôt que de distribuer directement des ETH. BlackRock a quant à elle choisi de lancer un produit de staking séparé, plutôt que d’intégrer directement la fonction de staking dans son fonds spot Ethereum existant.
Disposition fiscale et risque de rachat vont de pair
La conception de Fidelity s'appuie en partie sur les directives fiscales publiées en novembre 2025 par le Département du Trésor américain et l'Internal Revenue Service. Ces directives offrent un abri sûr aux trusts d'investissement éligibles détenant des actifs numériques participant à la staking, à condition que les produits concernés remplissent les conditions établies et conservent leur classification fiscale existante.
Fidelity indique que les opérations de staking et de liquidité de FETH seront effectuées conformément à cet arrangement de safe harbor. L'objectif d'investissement du fonds sera également ajusté pour suivre la performance de l'ETH telle qu'exprimée par le taux de référence Fidelity Ethereum, après déduction des frais et passifs, tout en ajoutant les rendements liés aux récompenses de staking.
Le document indique également que les ETH en staking peuvent présenter un risque de retrait à un moment donné. À cet égard, le fonds conservera des actifs facilement mobilisables et mettra en place un mécanisme de surveillance quotidienne, révisé annuellement par le comité de gestion des risques de liquidité.
Les sources potentielles de liquidité listées par Fidelity incluent des accords de crédit, le transfert de positions de nœuds de validation à des tiers, des accords de règlement différé, ainsi que l'utilisation de jetons de staking liquides dans la mesure autorisée par la réglementation. À la date du prospectus, FETH n'avait pas encore établi de ligne de crédit.
Si les ETH non stakés ne suffisent pas pour effectuer le rachat à temps, le fonds peut prolonger le délai de règlement en attendant que les ETH concernés quittent les nœuds de validation ; si le rachat en nature ne peut toujours pas être effectué dans un délai de prolongation raisonnable, le demandeur peut recevoir en espèces tout ou partie du montant du rachat, calculé selon le prix indexé de l'ETH à la date de la commande.
Informations complémentaires : Le document énumère également la confiscation comme l'un des principaux risques. Le nombre d'ETH détenus par le fonds peut diminuer en cas de défaillance du nœud de validation, d'erreur de protocole, d'événement de cybersécurité impliquant le tiers de confiance ou l'opérateur de nœud, ou d'erreur opérationnelle lors du transfert des récompenses.