Fidelity Digital Assets souhaite mettre fin à un débat qui occupe Twitter crypto et macro depuis des années : le bitcoin doit-il détrôner l'or pour augmenter en prix ? Selon Chris Kuiper, vice-président de la recherche de l'entreprise, la réponse est un non catégorique.
Dans un rapport mis à jour intitulé « Getting Off Zero » pour 2026, Fidelity affirme que la valeur du bitcoin s'apprécie principalement par rapport au dollar américain, poussée par des forces macroéconomiques telles que l'expansion de la liquidité et les attentes d'inflation. L'or n'a pas besoin de perdre pour que le bitcoin gagne.
Le problème d'allocation nulle
La thèse centrale du rapport est déceptivement simple. Fidelity considère qu'une allocation nulle au bitcoin équivaut fonctionnellement à détenir une position courte. Dans un contexte neutre par rapport au marché, choisir de ne pas détenir un actif qui a surperformé pratiquement toutes les autres classes d'actifs au cours de la dernière décennie constitue en soi un pari directionnel.
La modélisation de l'entreprise suggère que même des allocations modestes en bitcoin, comprises entre 1 et 3 % d'un portefeuille traditionnel, peuvent améliorer de manière significative les rendements ajustés au risque. Pour les investisseurs disposés à aller plus loin, des allocations jusqu'à environ 9 à 10 % peuvent maximiser ces rendements dans le cadre d'un portefeuille actions-obligations 60/40 standard.
La source recommandée de financement pour cette allocation ? Des obligations, pas de l'or. La recherche de Fidelity indique une réaffectation depuis les actifs à revenu fixe plutôt que depuis les métaux précieux, ce qui renforce l'approche complémentaire entre le bitcoin et l'or plutôt qu'une confrontation directe entre les deux.
Complémentaire, pas concurrentiel
L'un des points de données les plus intéressants de l'analyse de Kuiper est le schéma historique de surperformance alternée entre le bitcoin et l'or. L'or a progressé d'environ 70 % entre 2019 et 2020, et le bitcoin a suivi avec une hausse dépassant 100 %. Les deux actifs ont tendance à se succéder en tête, en réagissant à des catalyseurs macroéconomiques se chevauchant mais non identiques.
Kuiper souligne que, bien que le bitcoin et l'or partagent des moteurs communs, leur corrélation à long terme reste faible. Les deux réagissent à l'anxiété fiscale, à l'augmentation des niveaux de dette et aux craintes de dépréciation monétaire. Mais le bitcoin présente ce que Fidelity décrit comme une « composante venture », ancrée dans ses fondements technologiques et sa croissance de réseau, que l'or ne possède tout simplement pas.
Le bitcoin est un protocole âgé de 16 ans avec un plafond d'offre fixe de 21 millions de pièces et une courbe d'adoption encore en expansion. Le cadre de Fidelity considère que traiter le bitcoin et l'or comme des substituts manque le point — ils résolvent des problèmes chevauchants mais distincts dans un portefeuille.
Le contexte institutionnel
Les produits négociés en bourse sur bitcoin spot détiennent désormais environ 123 milliards de dollars d'actifs sous gestion, un chiffre qui aurait semblé fantastique il y a seulement deux ans.