La probabilité d’une hausse des taux de la Réserve fédérale le mois prochain vient de passer de peu probable à une chance équivalente à un lancer de pièce. À la suite des commentaires hawkish du président de la Fed, Kevin Warsh, lors du symposium sur la politique économique de Jackson Hole, les marchés intègrent désormais une probabilité de 55,5 % d’une hausse des taux à la réunion du FOMC du 16 septembre.
C’est une hausse marquée par rapport aux probabilités de 30 à 38 % que les traders attribuaient juste avant que Warsh ne prenne la parole.
Ce que Warsh a réellement signalé
Warsh, devenu président de la Réserve fédérale au début de 2026, a adopté un ton nettement plus agressif sur l’inflation lors de son premier discours à Jackson Hole. Le contexte est important : l’IPC de juillet 2026 s’est établi à 3,4 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Cet objectif n’a pas été atteint depuis plus de 65 mois consécutifs.
Lors de la dernière réunion du FOMC les 28 et 29 juillet, le comité a voté pour maintenir le taux des fonds fédéraux à 3,50 % - 3,75 %. Toutefois, la décision n'a pas été unanime. Trois présidents de la Réserve fédérale régionale ont voté contre, préconisant une hausse directe des taux.
Warsh a également manifesté une préférence nette pour des indications futures moins détaillées, optant plutôt pour une discussion sur des questions structurelles plus larges concernant l'économie. Les marchés obligataires ont déjà ressenti cette différence, avec des rendements plus volatils autour des événements de la Fed qu'under le régime précédent.
Pourquoi l'inflation ne coopérera pas
À 3,4 %, la lecture de juillet n'est pas catastrophique selon les normes historiques, mais elle persiste après plus de 65 mois de dépassement de l'objectif de 2 % de la Fed.
Beth Hammack, entre autres, a indiqué publiquement qu'une politique monétaire plus stricte pourrait être nécessaire pour ramener l'inflation à un niveau normal.
La fourchette actuelle des taux de 3,50 % à 3,75 %, comparée à une inflation à 3,4 %, signifie que les taux d'intérêt réels sont à peine positifs. Une hausse de 25 points de base jusqu'à 3,75 % - 4,00 % pousserait légèrement les taux réels vers le haut.
Ce que la réaction du marché nous indique
Le passage d’une probabilité d’environ 35 % à 55,5 % en une seule session signifie que le marché est passé de considérer un relèvement en septembre comme un scénario minoritaire à le traiter comme l’hypothèse de base.
La réunion du FOMC du 15 au 16 septembre est désormais l'événement politique le plus décisif au calendrier. Avec plus de la moitié du marché déjà parier oui sur une hausse, le fardeau de la preuve pourrait avoir basculé discrètement vers ceux qui plaident pour un maintien.