Le principal régulateur bancaire de la Réserve fédérale vient de déclarer au Congrès quelque chose que l'industrie cryptographie attend depuis des années : les titres tokenisés devraient bénéficier du même traitement en matière de capital que leurs homologues traditionnels, et les émetteurs de stablecoins ont besoin d'une voie réglementaire claire pour avancer.
La vice-présidente chargée de la supervision, Michelle Bowman, a présenté un témoignage devant le Comité des services financiers de la Chambre des représentants le 4 juin, couvrant tout, du soutien aux banques communautaires à l'intelligence artificielle. Mais les sections sur les actifs numériques ont été les plus importantes pour quiconque suit l'intersection entre la finance traditionnelle et la crypto.
Ce que Bowman a réellement dit sur les actifs numériques
L'argument central de Bowman sur les titres tokenisés est déceptivement simple. Si une obligation du Trésor est tokenisée et placée sur une blockchain, elle reste une obligation du Trésor. Les exigences de capital ne devraient pas changer uniquement parce que le mécanisme de livraison a changé. En anglais : la Fed ne veut pas pénaliser les banques pour avoir recours à des technologies plus récentes afin de détenir les mêmes actifs sous-jacents.
Concernant les stablecoins, Bowman a indiqué que la Réserve fédérale développe activement un cadre réglementaire pour les émetteurs de stablecoins dans le cadre de la loi GENIUS plus vaste. Ce projet de loi est en cours d'examen au Congrès, et le fait que la Réserve fédérale affirme explicitement qu'elle met en place l'architecture de supervision confère à cette initiative une crédibilité institutionnelle que les propositions précédentes de stablecoins n'avaient pas.
Le panorama bancaire plus large
Bowman a qualifié le secteur bancaire de « solide et résilient », en soulignant des ratios de capital élevés, des fonds de liquidité sains et une rentabilité globale. La croissance du crédit reste positive et les taux de défaut sont à des niveaux historiques, ce qui suggère que le système n'est pas sous une pression aiguë.
Mais elle a également souligné une tendance qui se développe depuis des années : les institutions financières non bancaires prennent progressivement part du marché des banques traditionnelles. L'octroi de prêts hypothécaires est un domaine où ce changement a été particulièrement notable.
Le ratio d'effet de levier des banques communautaires a été fixé à 8 % avec une période de grâce de quatre trimestres pour la conformité. La Réserve fédérale a également publié des propositions en mars 2026 pour moderniser plus largement le cadre réglementaire en matière de capital aux États-Unis.
Un système de surveillance non mis à jour depuis l'époque du disco
Peut-être le détail le plus révélateur du témoignage de Bowman : le système de notation CAMELS, que les régulateurs utilisent pour évaluer la santé des banques, n’a pas été significativement mis à jour depuis 1979. Pour contexte, cela précède l’internet, la banque mobile et tout le concept d’actifs numériques.
CAMELS signifie Adequation du capital, Qualité des actifs, Gestion, Rentabilité, Liquidité et Sensibilité au risque de marché. C'est le bulletin scolaire que chaque banque reçoit de ses régulateurs.
Bowman a également souligné les mises à jour du cadre des éléments nécessitant une attention, qui est le mécanisme formel utilisé par les superviseurs pour signaler des problèmes au niveau des banques individuelles. Le processus MRA a été critiqué pour son manque de cohérence et de transparence, et les réformes proposées visent à le rendre plus prévisible et transparent.
Ce que cela signifie pour les investisseurs et les marchés cryptos
Bowman a été confirmée en tant que vice-présidente de la supervision en juin 2025, succédant à Michael Barr. Le changement de ton sous Bowman est cohérent depuis sa nomination : moins prescriptif, plus fondé sur des principes et explicitement ouvert à l'innovation.
Pour le marché des titres tokenisés, un traitement du capital neutre sur le plan technologique éliminerait l'une des principales barrières à la participation des banques. Actuellement, de nombreuses banques qui souhaitent détenir ou négocier des actifs tokenisés font face à une incertitude quant à la manière dont les régulateurs traiteront ces positions aux fins du capital.
Les propositions de cadre de capital de mars 2026 doivent encore être finalisées. La révision du système CAMELS est toujours au stade de proposition. Et la loi GENIUS doit encore être adoptée par le Congrès.