FXStreet — La Réserve fédérale a maintenu ses taux inchangés mercredi, mais le FOMC a enregistré trois votes opposés à une hausse, une rareté qui a exacerbé les tensions internes. Le président Walsh a souligné qu'il n'existait pas de « baguette magique » pour lutter contre l'inflation, mais le marché n'a pas été convaincu — le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a grimpé à 5,211 %, un niveau record depuis 2007, remettant en question sa crédibilité. Concernant une éventuelle hausse en septembre, Walsh n'a fourni aucune indication, laissant l'incertitude en suspens jusqu'aux données estivales.
L'application de Huatong Finance rapporte — La Réserve fédérale a maintenu les taux d'intérêt inchangés mercredi, comme attendu par le marché, et le président Kevin Warsh a à peine fourni de direction claire lors de la conférence de presse. Le point fort de cette réunion réside dans l'augmentation significative des voix dissidentes, tandis que Warsh a tenté d'expliquer la logique décisionnelle du comité.
1. Le débat familial se reproduit
Trois membres du Comité fédéral d'ouverture du marché (FOMC) ont voté contre le maintien des taux inchangés, préférant une hausse de 25 points de base. Wash a déclaré : « J'ai demandé une vive dispute familiale, et j'ai obtenu ce que je voulais. C'est l'objectif, c'est une caractéristique conçue ainsi. » « Les interactions entre collègues ont nettement augmenté ; c'est une véritable dispute familiale. » Tous les votes opposés proviennent des présidents des réserves fédérales régionales : Lorie Logan de la Réserve fédérale de Dallas, Neel Kashkari de la Réserve fédérale de Minneapolis et Beth Hammack de la Réserve fédérale de Cleveland. Étant donné leurs déclarations précédentes, ce résultat n'est pas surprenant.
2. La déclaration reste courte
À l'exception de la liste détaillée des votes contre, le contenu de la déclaration est resté essentiellement inchangé et reste nettement plus court que les déclarations précédentes de la Réserve fédérale. Wosh a déclaré : « Comme auparavant, la déclaration politique se contente d'énoncer des faits et évite délibérément toute prédiction. À une époque marquée par une incertitude élevée, nous considérons cela comme une mesure prudente. » « L'incertitude ne signifie pas un manque de clarté. »
3. Lutter fermement contre l'inflation, mais...
Wash a de nouveau souligné la détermination de la Réserve fédérale à maîtriser l'inflation, mais a également averti le marché et le public que cette bataille ne sera ni facile ni rapidement conclue. Il a déclaré : « Nous n'avons pas de baguette magique. » « Ce n'est pas quelque chose qui peut être accompli en quelques jours ou semaines. »
4. Le marché "se révolte"
Malgré la fermeté du président sur la question de l'inflation, les marchés ne sont pas convaincus. Les rendements des obligations d'État à long terme ont fortement augmenté, tandis que les rendements des obligations à deux ans, sensibles aux politiques, ont reculé. L'interprétation du marché est la suivante : nous croyons que vous continuerez à contrôler les taux d'intérêt à court terme, mais cela entraînera une forte inflation à l'avenir. Les rendements des obligations à 30 ans ont le plus augmenté, gagnant 11,5 points de base pour atteindre 5,211 %, un niveau record depuis 2007, ce qui semble affaiblir la réputation de Walsh en tant que « combattant de l'inflation ».
5. Aucune indication concernant la réunion de septembre
Les investisseurs ont tenté d'y trouver des indices sur la possibilité que la Réserve fédérale relève les taux lors de la réunion du FOMC du 15 au 16 septembre, mais ils n'ont pratiquement rien obtenu. La déclaration ne contenait ni orientation proactive ni indication de la fonction de réaction, et Walsh s'est également montré assez vague lors de ses déclarations. Il a déclaré : « Je prends au sérieux la période de transition nécessaire pour réduire les orientations prospectives. La réforme n'est pas facile, mais notre jugement global nous aidera à prendre de meilleures décisions et à remplir notre mission. »
Wash a commenté l'atmosphère des deux réunions qu'il a présidées jusqu'à présent : « Il ne fait aucun doute que certains de vos commentaires d'aujourd'hui évoqueront une division au sein de la Réserve fédérale. Mais ce que j'ai ressenti ces derniers jours, ainsi que les jours précédents, n'est pas cela. J'ai ressenti la présence d'un groupe de professionnels, dotés de perspectives différentes, d'opinions différentes, de jugements différents, mais tous prêts à se mancher les manches pour débattre en famille et désireux de réformer la manière dont la Réserve fédérale élabore ses politiques. »
Krishna Guha, directeur général des politiques et stratégies monétaires mondiales d'Evercore ISI, a souligné : « Nous avons toujours estimé que le moment où Powell subirait un véritable test de crédibilité / piège était septembre, et non juillet. Si l'inflation estive et/ou la situation géopolitique et énergétique restent tendues pendant l'été, il devra relever les taux pour préserver sa crédibilité. La distinction clé réside dans le fait que septembre est, de manière générale, dépendante des données, tandis que juillet dépend davantage des préférences de Powell. »
Chris Rupkey, économiste en chef de Fwdbonds, déclare : « La Réserve fédérale sous la direction de Waugh semble ignorer les signaux de risque d’inflation transmis par des rendements plus élevés sur le marché des obligations. Continuez à surveiller. La Réserve fédérale orientée vers la réforme sous la présidence de Waugh semble avoir échoué. Le marché des obligations cherche des réponses, mais n’en obtient aucune. »
Les économistes et les investisseurs ont encore aperçu la nouvelle ère de la communication de la Réserve fédérale à travers le communiqué du Comité fédéral du marché ouvert (FOMC) publié mercredi.
Voici un comparatif entre la déclaration FOMC de mercredi et celle de la précédente réunion politique de juin.
Les textes supprimés de la déclaration de juin sont indiqués en rouge et barrés. Les textes apparus pour la première fois dans la nouvelle déclaration sont indiqués en rouge et soulignés. Les textes en noir apparaissent dans les deux déclarations.
Cette déclaration publiée le mercredi est la deuxième du genre sous la présidence de Kevin Warsh. Warsh s'est engagé à apporter des ajustements majeurs à la manière dont la Réserve fédérale communique les attentes en matière de politique monétaire au public.
The previous statement in June already showed a different approach to communication under Wash's leadership.
Selon l'analyse des déclarations précédentes, la déclaration de juin contient environ 130 mots, bien moins que les plus de 300 mots des réunions récentes. Elle ne contient ni orientation前瞻性 ni informations sur les votes des membres du FOMC — deux éléments qui étaient standard dans les déclarations sous la présidence de Jerome Powell.
Wash, lors de sa première conférence de presse en tant que président en juin, a reconnu dès le départ les « différences » dans la déclaration. Il a déclaré que les orientations prospectives « ne sont pas adaptées à la situation politique actuelle ».
« C’est plus court, plus simple, et cela élimine certaines anciennes formulations », a déclaré Wash en juin. « Cette déclaration ne fait que vous informer des faits autant que possible. »
Auparavant, les investisseurs étaient habitués à analyser attentivement les changements de formulation dans ces déclarations standardisées afin de déterminer si la position politique au sein de la banque centrale avait évolué. Mais depuis la publication de la déclaration du mois dernier, les traders spéculent : la Réserve fédérale adoptera-t-elle désormais un nouveau modèle plus court — ou chaque déclaration sera-t-elle substantiellement différente ?
Certaines personnes de Wall Street commencent à utiliser des outils d'intelligence artificielle pour analyser les communications de la banque centrale sous la direction de Wash.
Wash a annoncé en juin la création de plusieurs groupes de travail pour examiner les aspects clés du fonctionnement de la Réserve fédérale. Il a indiqué plus tôt ce mois-ci que des personnes telles que Peter Fisher, professeur à l'Université de Washington, et Mervyn King, ancien gouverneur de la Banque d'Angleterre, font partie des groupes de travail chargés de la communication.
Voici les cinq points clés des actions de la Réserve fédérale cette semaine
1. Le débat familial se reproduit
Trois membres du Comité fédéral d'ouverture du marché (FOMC) ont voté contre le maintien des taux inchangés, préférant une hausse de 25 points de base. Wash a déclaré : « J'ai demandé une vive dispute familiale, et j'ai obtenu ce que je voulais. C'est l'objectif, c'est une caractéristique conçue ainsi. » « Les interactions entre collègues ont nettement augmenté ; c'est une véritable dispute familiale. » Tous les votes opposés proviennent des présidents des réserves fédérales régionales : Lorie Logan de la Réserve fédérale de Dallas, Neel Kashkari de la Réserve fédérale de Minneapolis et Beth Hammack de la Réserve fédérale de Cleveland. Étant donné leurs déclarations précédentes, ce résultat n'est pas surprenant.
2. La déclaration reste courte
À l'exception de la liste détaillée des votes contre, le contenu de la déclaration est resté essentiellement inchangé et reste nettement plus court que les déclarations précédentes de la Réserve fédérale. Wosh a déclaré : « Comme auparavant, la déclaration politique se contente d'énoncer des faits et évite délibérément toute prédiction. À une époque marquée par une incertitude élevée, nous considérons cela comme une mesure prudente. » « L'incertitude ne signifie pas un manque de clarté. »
3. Lutter fermement contre l'inflation, mais...
Wash a de nouveau souligné la détermination de la Réserve fédérale à maîtriser l'inflation, mais a également averti le marché et le public que cette bataille ne sera ni facile ni rapidement conclue. Il a déclaré : « Nous n'avons pas de baguette magique. » « Ce n'est pas quelque chose qui peut être accompli en quelques jours ou semaines. »
4. Le marché "se révolte"
Malgré la fermeté du président sur la question de l'inflation, les marchés ne sont pas convaincus. Les rendements des obligations d'État à long terme ont fortement augmenté, tandis que les rendements des obligations à deux ans, sensibles aux politiques, ont reculé. L'interprétation du marché est la suivante : nous croyons que vous continuerez à contrôler les taux d'intérêt à court terme, mais cela entraînera une forte inflation à l'avenir. Les rendements des obligations à 30 ans ont le plus augmenté, gagnant 11,5 points de base pour atteindre 5,211 %, un niveau record depuis 2007, ce qui semble affaiblir la réputation de Walsh en tant que « combattant de l'inflation ».
5. Aucune indication concernant la réunion de septembre
Les investisseurs ont tenté d'y trouver des indices sur la possibilité que la Réserve fédérale relève les taux lors de la réunion du FOMC du 15 au 16 septembre, mais ils n'ont pratiquement rien obtenu. La déclaration ne contenait ni orientation proactive ni indication de la fonction de réaction, et Walsh s'est également montré assez vague lors de ses déclarations. Il a déclaré : « Je prends au sérieux la période de transition nécessaire pour réduire les orientations prospectives. La réforme n'est pas facile, mais notre jugement global nous aidera à prendre de meilleures décisions et à remplir notre mission. »
What did they say?
Wash a commenté l'atmosphère des deux réunions qu'il a présidées jusqu'à présent : « Il ne fait aucun doute que certains de vos commentaires d'aujourd'hui évoqueront une division au sein de la Réserve fédérale. Mais ce que j'ai ressenti ces derniers jours, ainsi que les jours précédents, n'est pas cela. J'ai ressenti la présence d'un groupe de professionnels, dotés de perspectives différentes, d'opinions différentes, de jugements différents, mais tous prêts à se mancher les manches pour débattre en famille et désireux de réformer la manière dont la Réserve fédérale élabore ses politiques. »
Krishna Guha, directeur général des politiques et stratégies monétaires mondiales d'Evercore ISI, a souligné : « Nous avons toujours estimé que le moment où Powell subirait un véritable test de crédibilité / piège était septembre, et non juillet. Si l'inflation estive et/ou la situation géopolitique et énergétique restent tendues pendant l'été, il devra relever les taux pour préserver sa crédibilité. La distinction clé réside dans le fait que septembre est, de manière générale, dépendante des données, tandis que juillet dépend davantage des préférences de Powell. »
Chris Rupkey, économiste en chef de Fwdbonds, déclare : « La Réserve fédérale sous la direction de Waugh semble ignorer les signaux de risque d’inflation transmis par des rendements plus élevés sur le marché des obligations. Continuez à surveiller. La Réserve fédérale orientée vers la réforme sous la présidence de Waugh semble avoir échoué. Le marché des obligations cherche des réponses, mais n’en obtient aucune. »
Comparaison des lignes rouges de la décision de la Réserve fédérale : quelles sont les modifications dans le deuxième communiqué sous Walsh ?
Les économistes et les investisseurs ont encore aperçu la nouvelle ère de la communication de la Réserve fédérale à travers le communiqué du Comité fédéral du marché ouvert (FOMC) publié mercredi.
Voici un comparatif entre la déclaration FOMC de mercredi et celle de la précédente réunion politique de juin.
Les textes supprimés de la déclaration de juin sont indiqués en rouge et barrés. Les textes apparus pour la première fois dans la nouvelle déclaration sont indiqués en rouge et soulignés. Les textes en noir apparaissent dans les deux déclarations.
Cette déclaration publiée le mercredi est la deuxième du genre sous la présidence de Kevin Warsh. Warsh s'est engagé à apporter des ajustements majeurs à la manière dont la Réserve fédérale communique les attentes en matière de politique monétaire au public.
The previous statement in June already showed a different approach to communication under Wash's leadership.
Selon l'analyse des déclarations précédentes, la déclaration de juin contient environ 130 mots, bien moins que les plus de 300 mots des réunions récentes. Elle ne contient ni orientation前瞻性 ni informations sur les votes des membres du FOMC — deux éléments qui étaient standard dans les déclarations sous la présidence de Jerome Powell.
Wash, lors de sa première conférence de presse en tant que président en juin, a reconnu dès le départ les « différences » dans la déclaration. Il a déclaré que les orientations prospectives « ne sont pas adaptées à la situation politique actuelle ».
« C’est plus court, plus simple, et cela élimine certaines anciennes formulations », a déclaré Wash en juin. « Cette déclaration ne fait que vous informer des faits autant que possible. »
Auparavant, les investisseurs étaient habitués à analyser attentivement les changements de formulation dans ces déclarations standardisées afin de déterminer si la position politique au sein de la banque centrale avait évolué. Mais depuis la publication de la déclaration du mois dernier, les traders spéculent : la Réserve fédérale adoptera-t-elle désormais un nouveau modèle plus court — ou chaque déclaration sera-t-elle substantiellement différente ?
Certaines personnes de Wall Street commencent à utiliser des outils d'intelligence artificielle pour analyser les communications de la banque centrale sous la direction de Wash.
Wash a annoncé en juin la création de plusieurs groupes de travail pour examiner les aspects clés du fonctionnement de la Réserve fédérale. Il a indiqué plus tôt ce mois-ci que des personnes telles que Peter Fisher, professeur à l'Université de Washington, et Mervyn King, ancien gouverneur de la Banque d'Angleterre, font partie des groupes de travail chargés de la communication.