Le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller a clarifié sa position : les taux d'intérêt resteront inchangés, du moins pour l'instant. Dans des propos tenus le 22 mai 2026, Waller a déclaré qu'il privilégie la stabilité du taux des fonds fédéraux à court terme, une position qui marque un pivot significatif par rapport à la posture plus accommodante qu'il adoptait il y a seulement quelques mois.
Le changement compte car Waller n'est pas une voix périphérique à la Fed. Nommé au conseil des gouverneurs par le président Trump en 2020, il exerce une réelle influence dans les délibérations sur les taux.
Qu'est-ce qui a changé d'avis Waller
Deux facteurs poussent à sa prudence actuelle : l’inflation alimentée par les tarifs douaniers et les pressions sur les prix de l’énergie liées au conflit au Moyen-Orient en cours. Son seuil pour reconsidérer est explicite. Waller souhaite observer plusieurs mois de baisses des indicateurs d’inflation sous-jacente avant même d’envisager des réductions.
L'élément le plus frappant de ses propos de mai a été le cadre des probabilités. Waller a indiqué que les chances d'une baisse des taux sont désormais à peu près égales à celles d'une hausse des taux, selon l'évolution des données sur l'inflation.
Une inversion notable de janvier
La position actuelle de Waller est très différente de celle qu'il occupait au début de 2026. À la réunion du FOMC du 30 janvier 2026, il s'était opposé en faveur d'une baisse de 25 points de base des taux, citant la faiblesse du marché du travail et ce qu'il considérait comme une politique monétaire excessivement restrictive à l'époque.
D'ici le 13 juillet 2026, Waller est allé plus loin. Il a averti qu'une lecture élevée de l'inflation sous-jacente pourrait pousser le FOMC à envisager un resserrement à court terme, ce qui signifie une réelle hausse des taux et non simplement une pause.
Ce que les investisseurs et les marchés doivent surveiller
Le changement de ton de Waller a des implications directes pour toute personne détenant des actifs sensibles aux attentes en matière de taux d'intérêt. Les obligations évoluent en sens inverse des attentes de taux : lorsque les traders intègrent des taux plus élevés pendant une période plus longue, les prix des obligations baissent et les rendements augmentent. Les actions, en particulier les actions de croissance à long horizon de bénéfices, subissent généralement la même pression pour la même raison.
Les sources d’inflation citées par Waller méritent également d’être examinées séparément. L’inflation provoquée par les tarifs douaniers est structurellement différente de l’inflation tirée par la demande. Elle tend à être un choc unique au niveau des prix plutôt qu’une spirale durable, ce qui explique pourquoi certains économistes estiment que la Fed devrait l’ignorer. Waller, manifestement, n’est pas convaincu qu’une telle tolérance soit possible actuellement, particulièrement lorsque les prix de l’énergie ajoutent un second choc inflationniste indépendant issu de l’instabilité géopolitique.
Le mandat double de la Réserve fédérale lui demande de concilier la stabilité des prix avec l'emploi maximal. Actuellement, les commentaires publics de Waller suggèrent que la stabilité des prix est la préoccupation dominante, l'inflation sous-jacente se situant actuellement entre 3,5 % et 3,75 % contre l'objectif de 2 % de la Fed, même si le marché du travail a montré suffisamment de faiblesses en janvier pour lui faire voter contre en faveur d'une baisse.