Anna Paulson, présidente et PDG de la Réserve fédérale de Philadelphie, a déclaré aux participants de la conférence sur les marchés financiers de la Réserve fédérale d'Atlanta le 19 mai que le taux des fonds fédéraux actuel de 3,5 % à 3,75 % est « à un bon niveau ». Elle a également précisé qu'elle ne s'engage pas sur une direction particulière concernant les taux, préférant laisser les données sur l'inflation parler d'elles-mêmes.
Le discours de Paulson a mis l'accent sur une approche dépendante des données. Elle souhaite observer des tendances claires dans l'inflation sous-jacente et les dynamiques du marché du travail avant de soutenir tout mouvement sur les taux. Elle a également explicitement déclaré que les marchés devraient intégrer à la fois une prolongation de la stabilité des taux et la possibilité de nouveaux resserrements.
Son estimation à plus long terme du taux neutre, parfois appelé R-star, se situe à environ 3,1 %. Cela correspond approximativement à la médiane du Résumé des projections économiques. Elle a souligné que les gains de productivité, notamment ceux issus de l'intelligence artificielle, pourraient faire augmenter ce taux neutre au fil du temps.
En janvier 2026, Paulson avait suggéré que des baisses modérées des taux pourraient être appropriées plus tard dans l’année dans un scénario économique optimiste. Le fait que nous soyons maintenant à la fin mai, avec des taux inchangés et un ton qui évolue vers « garder l’esprit ouvert », suggère que ce scénario optimiste n’a pas pleinement vu le jour.
Le point de pression crypto
Des taux d'intérêt plus élevés réduisent la liquidité globale du marché et augmentent le coût d'opportunité de détenir des actifs non rémunérateurs comme le bitcoin. Lorsque vous pouvez gagner 3,5 % à 3,75 % sans risque grâce aux obligations d'État, le calcul pour placer des capitaux dans des actifs numériques volatils change de manière significative.
Les modèles historiques le confirment. Les périodes prolongées de taux élevés ont constamment exercé une pression à la baisse sur le bitcoin et le marché des cryptomonnaies dans son ensemble.
Ce que les investisseurs doivent surveiller à l'approche de juin
La réunion du FOMC de juin s'annonce comme l'une des plus importantes de cette année, non pas parce qu'un changement de taux est attendu, mais parce que la carte des points accompagnatrice et la conférence de presse révéleront combien d'agents de la Réserve fédérale partagent l'approche « attendre et voir » de Paulson par rapport à ceux prêts à agir dans l'un ou l'autre sens.
Si le PCE sous-jacent continue de dépasser l'objectif de 2 % de la Fed, les arguments en faveur de la maintien des taux à un niveau stable, voire d'une hausse, se renforcent considérablement. S'il montre une décélération significative, l'optimisme de janvier concernant des baisses modérées pourrait réapparaître.