Selon les médias étrangers, le marché réévalue la probabilité d'un relèvement des taux par la Réserve fédérale en septembre, ce qui exerce de nouvelles pressions macroéconomiques sur le rebond actuel du bitcoin. L'article estime que l'achat institutionnel généré par les ETF spot de bitcoin modifie la façon dont le marché des cryptomonnaies réagit aux variations des taux d'intérêt, mais la pérennité de ce soutien dépendra de la performance des flux de capitaux après la mise en œuvre réelle d'un relèvement des taux.
Les attentes d'un relèvement des taux en septembre se sont nettement renforcées
Selon les données CME FedWatch, la probabilité d'un relèvement de 25 points de base lors de la réunion du FOMC du 15 au 16 septembre a augmenté au-delà de 66 %, une nette hausse par rapport à avant la réunion de Jackson Hole. Le rapport mentionne que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a exprimé des inquiétudes concernant l'inflation lors de son discours à Jackson Hole, ce qui a rapidement conduit le marché à réajuster ses attentes concernant la trajectoire des taux.
L'article mentionne également que Barclays a ajusté ses prévisions de taux d'intérêt pour 2026, prévoyant une hausse en septembre et une autre en décembre. Auparavant, le marché se concentrait principalement sur le moment où les taux seraient abaissés ; désormais, l'attention se déplace vers la possibilité d'un resserrement supplémentaire cette année, ce changement d'attente influence directement la valorisation des actifs à risque.
La pression sur les prix et l'inflation se rétablit
L'article estime que la récente hausse des prix du pétrole est l'une des principales raisons de la reprise des attentes en matière de hausse des taux. Après l'escalade des conflits entre les États-Unis et l'Iran près du détroit d'Ormuz, le pétrole Brent a un moment dépassé 91 dollars le baril, tandis que le WTI a atteint plus de 86 dollars. La hausse des prix de l'énergie complique davantage le retour à la baisse de l'inflation.
Les données citées dans l'article indiquent que l'inflation PCE aux États-Unis est de 3,7 % en glissement annuel et de 4,1 % sur une base semestrielle, toutes deux nettement supérieures à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Si l'inflation reste à un niveau élevé, la probabilité que la Réserve fédérale maintienne une position monétaire plus restrictive augmente.
Les fonds ETF constituent un soutien clé
L'article estime que la principale différence entre cette vague de mouvement du bitcoin et celle de 2022 réside dans le fait que les ETF spot bitcoin aux États-Unis sont devenus une nouvelle source d'achat supplémentaire. En août, le bitcoin a augmenté d'environ 25 %, retrouvant le niveau de 78 000 dollars ; pendant la même période, les ETF spot bitcoin ont enregistré un flux net de 3,52 milliards de dollars, avec 16 jours de flux nets sur 21 jours de négociation.
- En août, le bitcoin a augmenté d'environ 25 %.
- Flux nets mensuels de 3,52 milliards de dollars américains pour les ETF spot
- 16 jours sur 21 ont enregistré des flux nets entrants
Le texte mentionne que la logique des partisans est que une part significative des détenteurs d'ETF appartient à des fonds institutionnels qui opèrent selon des ratios d'allocation. Ces fonds rééquilibrent généralement leurs portefeuilles en fonction des pondérations, sans suivre entièrement les mouvements de marché à court terme, et peuvent donc offrir une demande plus stable en cas de volatilité.
Après la hausse des taux, le véritable test commence
Cependant, l'article souligne que les flux des ETF ne sont pas invulnérables aux retraits. Au premier semestre 2026, les ETF du bitcoin ont enregistré un retrait net cumulé de 5,29 milliards de dollars, alors que le prix du bitcoin est tombé de 94 000 dollars à 63 000 dollars. Cela montre que les fonds institutionnels ne se comportent pas naturellement comme un hedge contre la baisse, mais ajustent également leurs positions en fonction des conditions du marché.
L'article estime que si un relèvement des taux a effectivement lieu en septembre, le dollar et les rendements des obligations d'État américaines pourraient continuer à augmenter, ce qui élèverait également le seuil de rendement pour les actifs à risque. Pour les institutions qui considèrent le bitcoin comme une composante de leur allocation d'actifs à risque, cela signifie que l'arrivée de nouveaux fonds pourrait ralentir et que certaines positions pourraient être réduites.
Le jugement central de l'article est que les ETF ont effectivement modifié la structure du marché du bitcoin, mais qu'ils ne suffisent pas encore à prouver qu'il s'est libéré de l'influence des cycles de taux d'intérêt. Le fort rebond d'août montre que la demande de liquidités persiste, mais le véritable test de résistance interviendra après l'annonce des décisions de relèvement des taux.