Deux chiffres sont sur le point de porter un poids considérable. La décision politique de la Réserve fédérale en septembre dépend des données sur l’inflation à paraître les 10 et 11 septembre, quelques jours avant que les responsables ne se réunissent pour leur réunion du FOMC les 15 et 16 septembre. Si ces chiffres sont plus élevés que prévu, la banque centrale pourrait n’avoir que peu de marge politique pour rester en mode attente.
Le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller a déclaré explicitement que les données d'inflation d'août influenceront la décision de la Fed sur les taux.
Ce que les données montreront et pourquoi cela compte
En premier lieu, l'indice des prix à la production pour août, prévu le 10 septembre, devrait afficher une hausse mensuelle de 0,4 %. Un jour plus tard, l'indice des prix à la consommation sera publié, avec des prévisions d'une augmentation mensuelle identique de 0,4 % et une lecture sur un an de 3,4 %.
Considérez l’PPI comme un indicateur avancé : lorsque les coûts augmentent au niveau de la production et de la vente en gros, ils ont tendance à se répercuter sur les prix payés par les consommateurs quelques semaines plus tard. L’IPC est le chiffre le plus visible pour le public, mais le indicateur préféré de la Réserve fédérale est l’indice des dépenses de consommation personnelle, qui s’appuie sur les deux rapports.
Ce chiffre du PCE est celui qui cause le plus de dommages à la crédibilité de la Fed pour le moment. Le PCE global s'est établi à 3,7 % en glissement annuel jusqu'en juin, en baisse par rapport à 4,1 % en mai, mais toujours presque deux fois supérieur à l'objectif de 2 % de la Fed. Le PCE sous-jacent, qui exclut les aliments et l'énergie, se situe à 3,3 %.
Le taux cible des fonds fédéraux est actuellement de 3,50 % à 3,75 %, un niveau que la Réserve fédérale maintient depuis début 2026.
Les économistes sont divisés, mais la majorité mise sur une stabilité des taux
Un sondage Reuters mené auprès d'économistes du 4 au 9 septembre a révélé qu'environ 70 % s'attendent à ce que la Fed maintienne les taux inchangés jusqu'à la fin de 2026. Une part notable des répondants anticipe toujours au moins un autre relèvement avant la fin de l'année.
Ce découpage reflète ce qui a émergé des propres projections de la Réserve fédérale de juin. Au moins neuf participants du FOMC avaient alors indiqué qu'ils s'attendaient à au moins une autre hausse des taux d'ici la fin de l'année.
Le tableau de l'emploi a un peu reculé au second plan. Après les dernières données sur l'emploi, l'attention des traders et des analystes s'est concentrée sur les pressions inflationnistes à l'approche de la réunion du FOMC.
Ce que déclencherait en réalité une impression chaude
Le signal de Governor Waller selon lequel les données d'inflation d'août pourraient déclencher une hausse de taux de 25 points de base place ce mouvement potentiel en termes précis. Une augmentation de 25 points de base par rapport à la fourchette actuelle porterait la cible à 3,75 % - 4,00 %.
La tendance à la désinflation a été réelle. Passer de 4,1 % à 3,7 % pour l'IPC PCE en un seul mois n'est pas négligeable. Mais deux mois consécutifs de gains mensuels de 0,4 % à la fois pour le PPI et le CPI compliqueraient considérablement cette confiance.
L’inflation reste à 3,7 % en base globale et 3,3 % en base sous-jacente, bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Décider de maintenir les taux face à des chiffres persistamment élevés risque de signifier que cet objectif est plus une suggestion qu’un engagement.