Les fragments structurels du paysage macroéconomique de 2026 sont en train de s'assembler officiellement. Nous faisons face à une inflation à pleine échelle : le CPI américain est actuellement maintenu à 3,8 % (niveau le plus élevé depuis mai 2023), le PPI le plus récent a grimpé à 6 %, le prix international du pétrole a franchi le seuil de 100 dollars le baril, et les tensions géopolitiques placent la situation au détroit d'Ormuz sur une lame de couteau.
Cependant, le plus grand changement macroéconomique s'est produit vendredi dernier (22 mai) — Kevin Warsh a été officiellement assermenté en tant que 17e président de la Réserve fédérale, la cérémonie hautement médiatisée étant présidée personnellement par le président Trump.
Bien que ce soit la première semaine de travail complète depuis l'entrée en fonction de Waush, le marché des obligations n'a pas attendu son discours d'introduction, mais a directement lancé une « prise de contrôle hostile » contre la Réserve fédérale. Le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans a franchi le seuil de 5 %, atteignant un niveau jamais vu depuis la crise financière ; le rendement à 2 ans a également dépassé la limite supérieure du taux directeur de la Réserve fédérale.
Le marché des obligations envoie un signal assourdissant à ce nouveau président de la Réserve fédérale : « Vous êtes déjà en retard sur la courbe. Soit vous rattrapez vous-même, soit nous vous y forcerons. » Comme l'a souligné un stratège quantitatif, avant même que Waugh n'ait pu tenir sa première réunion de politique monétaire, le marché avait déjà entièrement intégré dans ses prix l'attente de son premier relèvement des taux.
Les derniers échanges de Dr. Andy Cheung, fondateur de Zeuspace et investisseur dans l'échange CBCX du Royaume-Uni, nous ont permis d'établir un guide macroéconomique actualisé pour les stratégies de négociation sur l'or, le bitcoin et les actions liées à l'IA dans le contexte actuel du « piège hawkish ».
Or : l'ancrage dans le marché des singes
L'or a toujours été appelé dans l'histoire « l'aiguille de la stabilité » — destiné à stabiliser les marchés volatils. Mais actuellement, le cours de l'or oscille comme un boxeur poids lourd : il bondit un jour en raison de la panique géopolitique, puis chute le lendemain sous l'effet de la force du dollar.
Selon le Dr. Andy, l'or est actuellement pris entre deux récits structurels diamétralement opposés :
Explosion de la demande institutionnelle : les entrées dans les ETF or chinois connaissent une croissance explosive.
Faiblesse de la demande de consommation : la consommation de bijoux en or physique en Chine a diminué de 30 % d'une année sur l'autre au cours du dernier trimestre.
Cela signifie que les gens achètent de l'or non plus pour le porter, mais pour le détenir. La demande financière augmente, tandis que la demande de consommation diminue.
« Acheter de l’or vise à se protéger, et non à gagner rapidement de l’argent, » conseille le Dr Andy.« Sur une période de 3 à 5 ans, investir dans l’or est difficilement risqué de perdre de l’argent. Les déficits budgétaires ne disparaîtront pas, la dépréciation potentielle du dollar reste une préoccupation, et la situation géopolitique mondiale ne montre aucun signe de ralentissement à court terme. »
Bitcoin : La première "victime" du virage hawkish de la Réserve fédérale
En ce qui concerne les baisses de taux — plus précisément, l'élimination complète des attentes de baisses de taux.
Il y a quelques semaines à peine, les traders de bitcoin célébraient avec du champagne. Le 6 mai, le BTC a brièvement retrouvé la barre des 80 000 dollars, atteignant un pic local de 82 800 dollars. À cette époque, les flux nets d'actifs vers les ETF étaient en hausse depuis six semaines consécutives, et la progression du Clarity Act au Sénat se déroulait sans encombre.
Cependant, lorsque la réalité persistante de l'inflation a heurté le passage dur au hawkish de la Réserve fédérale, les marchés ont brusquement changé de cap. Le bitcoin a chuté en une seule journée de négociation sous les 77 000 $, effaçant instantanément près de 900 millions de dollars de capitalisation boursière.
La logique mathématique sous-jacente ici est extrêmement impitoyable. Le rendement des bons du Trésor américain à 30 ans reste fermement au-dessus de 5,1 %, et l'environnement macroéconomique global a subi une inversion fondamentale. Lorsque les taux sans risque sur le marché offrent stablement un rendement supérieur à 5 %, le coût d'opportunité de détenir des actifs aussi volatils et sans dividende que le bitcoin devient extrêmement élevé. Le Dr Andy appelle cela le « piège du coût d'opportunité », et le bitcoin y est profondément enlisé.
Actuellement, la tarification sur le marché des dérivés indique que la probabilité d'un nouveau relèvement des taux par la Réserve fédérale avant décembre 2026 a grimpé à 60 %. Et la probabilité d'un assouplissement cette année ? Elle est en réalité tombée à zéro.
Le paradoxe des actions liées à l'IA : profiter de la bulle, mais « entrer et sortir rapidement »
Cela nous amène à l'énorme acteur du marché macroéconomique que ne peuvent ignorer les géants de la technologie et le secteur de l'IA.
Le dernier rapport financier du premier trimestre d'Nvidia aurait dû être la réponse la plus explosive de l'histoire de l'entreprise :
Revenu du premier trimestre : 81,6 milliards de dollars (nettement supérieur aux attentes du marché de 75,2 milliards de dollars), en hausse de 85 % en glissement annuel.
Bénéfice net : bénéfice par action de 1,87 $ (attendu : 1,77 $).
Guidance pour le prochain trimestre : prévu à 9,1 milliards de dollars — un nouveau record.
Return on capital: An enormous share repurchase program of up to $80 billion has been announced.
Si cela s'était produit en 2024, le cours de l'action NVIDIA aurait probablement bondi de 20 % après la clôture. Mais en réalité, il a légèrement baissé après la publication des résultats. Le signal envoyé par le marché est plus clair que jamais. À Wall Street, ce n'est plus « à quel point les données sont importantes » qui intéresse, mais « jusqu'où les données peuvent encore anticiper une croissance ».
« Wall Street est devenu dépendant de l’« infini au-delà des attentes » », a souligné le Dr Andy.« Mais lorsque le chiffre d’affaires trimestriel d’une entreprise approche déjà 80 milliards de dollars, maintenir une croissance exponentielle passée… est mathématiquement très difficile. »
C’est là que réside le paradoxe final de la bulle de l’IA. La demande sous-jacente en puissance de calcul reste folle, avec des géants comme Microsoft, Amazon, Google, Meta et OpenAI qui continuent d’acheter des GPU à un rythme sans précédent. L’ensemble de l’industrie a structurellement passé de l’ère de l’entraînement à l’ère de l’inférence — et l’inférence s’avère être un trou noir encore plus gourmand en puissance de calcul. Les incertitudes géopolitiques
Dans un contexte financier marqué par une grande incertitude, les récents progrès commerciaux entre la Chine et les États-Unis restent un facteur clé à surveiller de près.
Les négociations préparatoires sur le commerce tenues précédemment en Corée du Sud ont abouti à des résultats équilibrés inattendus, notamment la réciprocité des réductions de droits de douane sur des biens d'une valeur de 30 milliards de dollars américains, la confirmation par la Chine de l'achat de 200 avions Boeing, ainsi que la clarification de l'approvisionnement réglementaire pour le traitement civil des terres rares.
Cependant, face à une nouvelle Réserve fédérale poussée vers une position hawkish par le marché des obligations et un gouvernement américain encore plus ferme, combien de temps cette « pause modérée » pourra-t-elle durer ? Le Dr Andy reste profondément sceptique.
La tendance macroéconomique globale de la réversibilité de la mondialisation est irréversible. Les barrières commerciales, le nationalisme et le populisme sont en hausse. Dans ce contexte structurel, espérer une stabilité et un développement à long terme des relations sino-américaines est irréaliste. Les jetons sur la table sont limités, et les pressions systémiques internes qui perturbent l’équilibre sont tout simplement trop fortes.
Alors que mai 2026 touche à sa fin, le marché est contraint de s'adapter à une nouvelle réalité. Sous l'effet combiné de la pression exercée par le marché des obligations sur le président de la Réserve fédérale Kevin Warsh, des frictions imminentes limitant la croissance du secteur de l'IA, et des changements imprévisibles des courants du commerce mondial, cet été sera inévitablement marqué par un environnement de forte volatilité.
Dans un tel marché, la seule règle pour survivre est de préserver le capital. À ce stade, il faut adopter une approche défensive et conserver ses ressources.
La réversion à la moyenne n'est pas seulement une loi fondamentale des marchés financiers, mais aussi une nature humaine incontournable. Lorsque la liquidité finira par changer de camp, vous devez vous assurer d'être celui qui conserve encore des liquidités pour investir.