Titre original : « Réunion de la Réserve fédérale : "La plupart" des responsables estiment que des baisses de taux devraient continuer après décembre, certains prônent une "période" de stabilité »
Auteur original : Li Dan, Wall Street Journal Chine
Les notes de la réunion montrent que, malgré d'importants désaccords internes, la Réserve fédérale a décidé, il y a trois semaines, de poursuivre la baisse des taux. La plupart des responsables estiment que, si l'évolution favorable de l'inflation se confirme comme ils le prévoient, davantage de baisses de taux resteraient appropriées à l'avenir. Toutefois, certains décideurs pensent que la baisse des taux devrait être suspendue "pendant une certaine période", ce qui reflète une attitude prudente de la Réserve fédérale concernant une éventuelle baisse des taux au début de l'année prochaine.
Le mardi 30, heure de l'Est aux États-Unis, la Réserve fédérale a publié les minutes de sa réunion monétaire du 9 au 10 décembre. Selon ces minutes, lors de la discussion sur l'orientation future de la politique monétaire, les participants ont exprimé des points de vue divergents sur le fait que la position de la Réserve fédérale, prise par le comité de politique monétaire (FOMC), soit ou non restreinte.
«La plupart (Most)ParticipantsConsidérer,Si l'inflation baisse progressivement comme prévualorsPeut convenir davantage"Réduction des taux d'intérêt.
À propos deEn outreL'étendue et le moment du relèvement des taux d'intérêt, «Partie"(some)Participantsexprimer, selon leurs prévisions sur la perspective économique, après la baisse des taux lors de cette réunion, «Il se peut que nous maintenions le taux des fonds fédéraux dans sa fourchette actuelle pendant un certain temps.».
Un petit nombre de participants ont souligné que cette approche permettrait aux décideurs de mesurer les effets retardés sur le marché du travail et l'activité économique de l'orientation de politique monétaire plus neutre récemment adoptée par le comité (FOMC), tout en leur laissant le temps d'acquérir une plus grande confiance dans le retour de l'inflation à 2 %.
Tous les participants ont convenu que la politique monétaire n'était pas prédéterminée, mais qu'elle était élaborée en fonction des dernières données disponibles, de l'évolution des perspectives économiques et de l'équilibre entre les risques.
La majorité des participants s'opposaient à un relâchement monétaire en décembre, quelques-uns auraient pu toutefois soutenir le maintien du taux.
Il y a trois semaines, la Réserve fédérale a baissé les taux pour la troisième fois consécutive de 25 points de base lors de sa réunion FOMC, comme le marché s'y attendait, maisPour la première fois en six ans, trois votes se sont opposés à la décision sur le taux d'intérêt.Parmi les opposants, le gouverneur Mullan, choisi par Trump, continuait à défendre une baisse de 50 points de base, tandis que deux présidents de Fed régional suggéraient de maintenir le taux inchangé. En outre, selon le « dot plot », quatre autres membres, sans droit de vote, pensaient également qu'il fallait conserver le taux d'intérêt actuel. En réalité, sept personnes s'opposaient donc à la décision prise. Avec ce nombre d'opposants, la Fed connaissait ainsi la plus grande divergence d'opinions depuis 37 ans.
Les notes de cette réunion ont également révélé les divergences au sein de la direction de la Réserve fédérale concernant le relâchement monétaire en décembre.
Le compte rendu indique que les participants ont souligné que l'inflation avait augmenté depuis le début de l'année et restait à un niveau élevé, et que les indicateurs actuels montraient que l'activité économique s'accroissait à un rythme modéré. Ils ont constaté que la croissance de l'emploi s'était ralentie cette année, et que le taux de chômage avait légèrement augmenté jusqu'en septembre. Les participants ont jugé que les derniers indicateurs correspondaient à ces constats, tout en notant que « les risques baissiers pour l'emploi ont augmenté ces derniers mois. »
Étant donné le contexte ci-dessus,« La plupart »ParticipantsSoutenir la baisse des taux d'intérêt lors de la réunion de décembretandis que « certains » préfèrent maintenir les taux inchangés. « Parmi les participants favorables à une baisse des taux,Quelques indices suggèrent, cette décision estAprès mûre réflexionou, disons, ilsCela aurait pu soutenir la pérennité.taux cible (fonds fédéraux)Inchange."
« La plupart des participants, qui soutenaient une baisse des taux, estimaient que cette décision était appropriée, car »Les risques baissiers pour l'emploi se sont accentués au cours des derniers mois.alors que les risques à la hausse de l'inflation se sont atténués ou restés à peu près stables depuis le début de 2025. »
Les minutes indiquent que les décideurs favorables à ne pas baisser les taux en décembre s'inquiètent de l'évolution de l'inflation. Ils estiment soit que les progrès récents en matière de baisse de l'inflation se sont tus cette année, soit qu'il est nécessaire d'avoir davantage confiance dans la capacité de l'inflation à revenir à l'objectif de 2 % fixé par la Réserve fédérale. Ces participants ont également souligné que, si l'inflation ne revenait pas à 2 % dans un délai raisonnable, les anticipations d'inflation à long terme pourraient s'accroître.
Le compte rendu indique ensuite que « certains » participants, qui soutenaient ou pourraient soutenir l'option de ne pas intervenir, estimaient que, durant la période intermédiaire entre les deux prochaines réunions du FOMC, un grand nombre de données sur le marché du travail et l'inflation seraient publiées, permettant ainsi d'évaluer si une baisse des taux s'avérait nécessaire. « Quelques-uns » des participants pensaient que la baisse des taux en décembre ne serait pas justifiée, car les données reçues entre les réunions d'octobre et de décembre ne montraient aucun signe d'affaiblissement supplémentaire du marché du travail.
La plupart des participants pensaient que le relèvement des taux d'intérêt aiderait à prévenir une détérioration du marché du travail. Certains ont souligné le risque d'une inflation ancrée.
Bien que des divergences internes aient été exposées, les divergences reflétées dans le compte rendu de la réunion ne sont pas aussi graves qu'indiqué par certaines personnes extérieures.
Tout d'abord,Procès-verbal de la réunion précédente du mois de novembreÀ l'époque, lors de la réunion du FOMC, plusieurs participants estimaient qu'il pourrait être approprié de maintenir les taux d'intérêt constants cette année, tandis que quelques-uns pensaient qu'il serait préférable de poursuivre la baisse des taux. Nick Timiraos, journaliste spécialisé de la Réserve fédérale surnommé « la nouvelle agence de presse de la Fed », a souligné que le terme « many » désignait un nombre plus important de personnes que « several », tout en précisant que la plupart (most) des responsables estimaient néanmoins que la baisse des taux devrait avoir lieu à l'avenir, qu'elle ait lieu en décembre ou non.
Ces notes indiquent que, lors de la réunion de décembre, la plupart des participants ont soutenu un relèvement des taux ce mois-là, y compris certains responsables qui avaient auparavant penché pour une pause cette fois-ci.
Ensuite, les notes indiquent qu'il y a eu un certain désaccord parmi les décideurs de la Réserve fédérale lors de leur réunion de décembre sur la question de savoir si l'inflation ou le chômage représentait la menace la plus grande pour l'économie américaine. La plupart d'entre eux pensaient toutefois que baisser les taux d'intérêt aiderait à prévenir une détérioration du marché du travail. Les notes précisent :
Lors de la discussion sur les facteurs de gestion des risques pouvant affecter la trajectoire de la politique monétaire, les participants ont unanimement estimé que les risques à la hausse de l'inflation restaient élevés, tout comme les risques à la baisse concernant l'emploi, ces derniers s'étant même accentués depuis le milieu de l'année 2025.La plupart (Most)Les participants ont souligné queUn passage à une position politique plus neutre aiderait à prévenir une détérioration grave du marché du travail.Plusieurs de ces participants ont également indiqué que les preuves suggéraient que la probabilité d'une pression inflationniste prolongée due aux droits de douane s'était atténuée.
Par comparaison, les membres de la Réserve fédérale qui s'opposaient à une baisse des taux d'intérêt ont mis l'accent sur les risques d'inflation. Le compte rendu indique :
«Quelques-uns (several)Les participants ont souligné que l'existence de...Risque d'une montée durable de l'inflationet estime que, compte tenu du fait que les données d'inflation restent élevées, il est nécessaire de réduire davantage le taux d'intérêt monétaire.Pourrait être mal interprété comme,Suggérer que les décideurs monétaires affaiblissent leur engagement envers l'objectif d'inflation de 2 %Les participants ont estimé qu'il était nécessaire d'évaluer soigneusement les risques et ont unanimement convenu que des anticipations de inflation stables à long terme étaient essentielles pour atteindre les deux objectifs de la Commission.
Le solde des réserves a été réduit à un niveau suffisant.
À la réunion de décembre, la Réserve fédérale a lancé, comme l'avaient anticipé les professionnels de Wall Street, le mécanisme de gestion des réserves (RMP), et a décidé d'acheter des titres du Trésor à court terme à la fin de l'année afin de faire face aux pressions sur le marché monétaire. À l'époque, le communiqué de la réunion indiquait :
« Le comité (FOMC) estime que,Le solde des réserves a été réduit à un niveau suffisant.et de plusCommencez à acheter des obligations du Trésor à court terme selon les besoins.et ainsi de suiteMaintenir une approvisionnement suffisant de réserves."
Le compte rendu de cette réunion a également rappelé que le seuil des soldes de réserves atteint déclenche l'application du mécanisme de précaution (RMP). Le compte rendu indique que
Lors de la discussion des questions liées au bilan, les participants étaient unanimes pour dire que"Le solde des réserves a été réduit à un niveau suffisant."FOMC« Acheter des obligations du Trésor à court terme selon les besoins, afin de maintenir continuellement un approvisionnement suffisant en réserves. »