La Réserve fédérale maintient les taux à 3,50 % - 3,75 % amid le resserrement du marché

La Réserve fédérale a maintenu le taux des fonds fédéraux à 3,50 %–3,75 % lors de sa réunion de juillet, tandis que trois responsables ont soutenu une hausse de 25 points de base. Waller a déclaré que « le marché a déjà accompli beaucoup », et ses propos suggèrent que des rendements plus élevés à long terme pourraient réduire la nécessité de hausses de taux proactives de la Fed. Goldman Sachs a indiqué que Waller a minimisé les pressions inflationnistes liées à l'IA et a signifié que les taux du marché peuvent remplacer les hausses de taux. Barclays et Nomura ont estimé que ces propos impliquent un seuil plus élevé pour les hausses de taux et une barrière plus basse pour une poursuite de la hausse des rendements à long terme. Nomura a averti que les orientations dovistes de Waller et sa fonction de réaction politique vague pourraient affaiblir la crédibilité anti-inflationniste de la Fed et faire augmenter le taux d'inflation implicite à 5 ans.

Pourquoi cela importe : un resserrement du marché des obligations pourrait réduire la nécessité de hausses immédiates des taux, mais il pourrait également rendre les attentes futures en matière de politique moins stables.

Prudemment baissier, retrait du risque, orienté par la macroéconomie, réduction des risques.

Raison : Waller a salué un resserrement financier guidé par le marché, ce qui pourrait maintenir les taux à long terme restrictifs pour les actifs à risque.

Lors du gel de novembre 2023 du FOMC, les procès-verbaux de la Réserve fédérale ont indiqué que les rendements des obligations du Trésor à plus long terme avaient augmenté et que la tarification du marché attribuait une probabilité d'environ 30 % à une hausse de 25 points de base lors de la réunion du FOMC de décembre ou de janvier. Cela montre comment le resserrement du marché des obligations peut réduire la pression en faveur de hausses immédiates des taux tout en maintenant l'incertitude politique active. (Federal Reserve) Différence : Le cas actuel repose sur l'accueil explicite par Waller du resserrement induit par le marché et du risque lié aux attentes d'inflation.

Des taux plus élevés à long terme pourraient resserrer les taux d'actualisation et réduire la demande pour les actifs risqués sensibles à la durée. Si l'inflation implicite continue d'augmenter, les marchés pourraient intégrer une fonction de réaction de la Fed moins prévisible. Si les taux à long terme se stabilisent, le canal de resserrement pourrait rester contenu.

Opportunités : Si les taux à long terme cessent de grimper après les commentaires de Waller, alors l'ajout d'une exposition au risque après confirmation peut être un signal potentiel de reprise de risque.

Risques : Si l'inflation au point d'équilibre continue d'augmenter, réduire l'exposition sensible à la durée peut limiter les pertes potentielles dues à une réaction plus volatile de la Fed.