Article rédigé par Wu Yu, Jinshi Data
Alors que le prix du pétrole reapproche les 100 dollars le baril, un stratège de marché a averti qu'une hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale au moment d'un choc sur les prix de l'énergie pourrait répéter l'erreur politique la plus dommageable avant la crise financière de 2008 : interpréter à tort la hausse des prix causée par un choc sur l'offre énergétique comme un surchauffe économique.
James Thorne, stratège marchés principal de Wellington Altus, a déclaré lundi sur la plateforme sociale X : « L'économie de base : vous ne pouvez pas relever les taux d'intérêt en cas de choc sur l'offre énergétique ! »
Il a ensuite remis en question la décision de la Réserve fédérale, dirigée par Kevin Warsh, de suivre la même voie que la Banque centrale européenne en resserrant sa politique en réponse à un choc d'offre énergétique, en confondant une hausse des prix due à des facteurs externes avec une surchauffe de la demande.
Thorn relie la situation actuelle à 2008. À l'époque, le président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, avait averti que la hausse des prix de l'énergie « augmentait les risques à la hausse de l'inflation et des attentes d'inflation ». Thorn estime que la Réserve fédérale s'était alors trop concentrée sur les risques d'inflation et d'attentes d'inflation, tout en négligeant le fait que les prix élevés de l'énergie affaiblissaient le pouvoir d'achat des ménages et freinaient la croissance économique.
Il a déclaré que les investisseurs se souviennent souvent de la baisse d'intérêt d'urgence de la Réserve fédérale après la faillite de Lehman Brothers, mais tendent à ignorer que la Réserve fédérale avait déjà commencé à envisager un resserrement de la politique monétaire, tandis que la Banque centrale européenne avait augmenté les taux juste avant l'arrivée de la crise financière.
Thorn estime que les signaux politiques émis aujourd'hui par la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne présentent des similitudes avec le récit avant la crise de 2008, à savoir la possibilité de resserrer davantage les conditions financières et d'étouffer la demande afin de démontrer leur détermination à combattre l'inflation face à des chocs énergétiques.
« La Réserve fédérale va-t-elle vraiment tirer les leçons ? » a demandé Thorne, « nous savons que la Banque centrale européenne n’en a pas tiré. »
Il estime que la Banque centrale européenne a commis à nouveau cette erreur. La Banque centrale européenne a relevé ses taux de 25 points de base en juin à 2,25 %, devenant ainsi la première banque centrale majeure à augmenter ses taux en raison de l'inflation provoquée par la guerre en Iran ; le marché anticipait généralement une nouvelle hausse de 25 points de base lors de sa réunion du 10 septembre, avec une probabilité estimée à 99 % par les traders.
La hausse des prix du pétrole fournit un contexte réel à cette préoccupation. Au cours du dernier mois, le pétrole brut WTI américain a augmenté de plus de 20 %, tandis que le pétrole brut Brent a progressé de plus de 18 %. Les prix de l'essence aux États-Unis ont atteint 4,15 dollars le gallon pendant le week-end de la Fête du Travail, établissant un nouveau record pour le mois de septembre.
Les ménages subissent une pression financière, mais le marché du travail reste résilient
Par ailleurs, selon une enquête publiée mardi par la Réserve fédérale de New York, la perception des consommateurs américains concernant leur situation financière se détériore. En août, 38,6 % des répondants ont déclaré que la situation financière de leur foyer s'était « nettement détériorée » ou « légèrement détériorée » par rapport à il y a un an, contre 37,6 % en juillet ; la proportion de ceux qui prévoient une détérioration supplémentaire de leur situation financière au cours de la prochaine année est passée de 30,3 % à 32,6 %.
Les indicateurs du marché du travail présentent une divergence. Les répondants estiment que la probabilité de chômage au cours de la prochaine année diminue à 13,8 %, soit le niveau le plus bas depuis février ; la probabilité de démission volontaire augmente pour le deuxième mois consécutif à 19,5 %, au-dessus de la moyenne des 12 derniers mois. Toutefois, la probabilité moyenne estimée d’une augmentation du taux de chômage au cours de la prochaine année s’élève à 44,4 %, le niveau le plus élevé depuis avril 2020 ; si elles perdent leur emploi, les répondants estiment à 45 % la probabilité de trouver un nouvel emploi dans les trois mois.
Les attentes d'inflation s'améliorent légèrement. Les consommateurs maintiennent leurs attentes d'inflation pour la prochaine année et les cinq prochaines années à 3,6 % et 3 %, respectivement, tandis que les attentes pour les trois prochaines années baissent légèrement de 3,3 % en juillet à 3,2 %.
Les données sur l'emploi ont précédemment montré une résilience du marché du travail. Le nombre d'emplois non agricoles aux États-Unis a augmenté de 162 000 en août, dépassant toutes les prévisions de l'enquête Bloomberg, tandis que le taux de chômage est resté à 4,1 %.
La Réserve fédérale tiendra sa réunion politique les 15 et 16 septembre à Washington, après avoir maintenu les taux inchangés pendant cinq réunions consécutives. Lors de la dernière réunion, trois responsables avaient favorisé une hausse de 25 points de base, et un nombre croissant d'officiels remettent en question la suffisance du niveau actuel des taux pour maîtriser l'inflation.
Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis publiera l'indice des prix à la production (PPI) pour août jeudi cette semaine, et l'indice des prix à la consommation (CPI) vendredi, ces données servant de base essentielle à la Réserve fédérale pour évaluer ce dilemme politique.