La présidente de la Fed, Warsh, met en avant l'IA comme facteur macroéconomique, les ventes de jetons à l'horizon

Titre : Le président de la Fed, Kevin Warsh, qualifie l'IA de « point de bascule dans l'histoire ». Voici ce que les investisseurs en crypto doivent retenir. Lors de sa première allocution phare à Jackson Hole en tant que président de la Fed, Kevin Warsh a moins axé son discours sur les signaux liés aux taux d'intérêt et davantage sur l'impact macroéconomique de l'IA — et il l'a présenté sous un angle qui devrait inciter les participants aux marchés crypto à prêter attention. Dans une section intitulée « Se préparer aux conjonctures futures de politique monétaire », Warsh a affirmé que l'IA n'est pas simplement une tendance technologique, mais un facteur de production potentiellement nouveau, avec des flux monétaires mesurables — y compris des revenus basés sur des jetons — que la Fed suit désormais. Quatre enseignements pour la communauté crypto : 1) L'IA pourrait mettre fin à la thèse de la « stagnation séculaire » — et les dépenses en immobilisations augmentent rapidement - Warsh a déclaré que l'idée post-2008 selon laquelle « tout le bon stuff avait déjà été inventé » n'est plus valable. Les dépenses en immobilisations des entreprises — « les semences de la croissance économique future » — ont augmenté d'environ 9 % au cours des quatre derniers trimestres, selon lui, soit le rythme le plus rapide depuis 2021. - Il a attribué plus de la moitié de cette croissance des dépenses en immobilisations à la construction d'infrastructures IA. Ce que la Fed surveillera ensuite, ce n'est pas seulement le niveau des dépenses, mais « la dérivée seconde » — savoir si le taux de croissance s'accélère ou ralentit. 2) Les progrès de l'IA s'accélèrent — « hyper-loi de Moore » - Warsh a déclaré que les progrès de l'IA étaient plus rapides que ce que les défenseurs avaient prédit et a affirmé que « le potentiel d'une croissance nettement plus élevée augmente ». - Il a évoqué des « réservoirs de capital en constante expansion » alimentant les infrastructures IA et a invoqué une « hyper-loi de Moore » — suggérant que les capacités et les dépenses pourraient se cumuler encore plus rapidement que le doublement traditionnel de la puissance de calcul tous les deux ans. 3) Les ventes de jetons sont désormais un poste macroéconomique - Warsh a lié les flux de capitaux directement à l'économie des jetons : « Le capital et le travail se sont combinés pour créer les grands modèles linguistiques au cœur de l'IA. Les utilisateurs achètent des jetons pour accéder à ces modèles. » - Il a cité des rapports estimant les ventes annuelles de jetons des deux principaux laboratoires à plus de 100 milliards de dollars — « une augmentation de plus de 500 % par rapport à il y a un an ». Ce langage signifie que la Fed considère la consommation de jetons comme une composante observable de l'économie, et non plus simplement une métrique technologique de niche. 4) La Fed reconnaît l'IA comme un facteur de production potentiel — mais n'a pas encore de cadre politique - Warsh a déclaré que la Fed « reconnaît que l'IA est une nouvelle variable — potentiellement un nouveau facteur de production — qui aura des conséquences sur l'économie et la conduite de la politique monétaire ». - Il a posé les grandes questions ouvertes : L'IA entraînera-t-elle une hausse soutenue de la productivité, et comment l'« utilisation des jetons » interagira-t-elle avec le travail — complémentaire ou compétitive ? Un groupe de travail de la Fed sur la productivité et l'emploi étudie cette question, mais Warsh a souligné que ses travaux « n'ont aucune incidence sur les décisions que nous prenons dans la conjoncture politique actuelle ». En résumé : la Fed traite désormais l'IA comme un facteur macroéconomique pertinent, mais ne dispose pas encore d'un cadre politique pour l'intégrer dans les décisions sur les taux. Contexte réel et risque de concentration - La question de Warsh sur qui capte le surplus généré par l'IA a reçu une réponse quasi instantanée sur les marchés : Nvidia a annoncé un chiffre d'affaires trimestriel record de 96,2 milliards de dollars et a révélé des engagements futurs d'infrastructures IA pour 366 milliards de dollars, et il a été rapporté qu'elle envisageait d'acquérir Hugging Face pour environ 12,9 milliards de dollars. - Cette concentration est importante : un rapport datant d'il y a un an montrait que 95 % des startups en IA générative échouent, ce qui implique que la valeur issue du développement de l'IA pourrait s'agréger à un petit nombre de fabricants de puces, de fournisseurs de cloud et de grands laboratoires d'IA, plutôt que de se diffuser largement. Ce que cela signifie pour les marchés crypto - L'économie des jetons est passée du niveau produit à un indicateur macroéconomique aux yeux de la Fed. Si les ventes de jetons continuent à croître, elles pourraient influencer les estimations de croissance et, in fine, le contexte politique qui façonne les marchés et les actifs risqués. - Surveillez la « dérivée seconde » des dépenses en immobilisations IA, les tendances des revenus issus des jetons et la concentration du marché. Une accélération rapide des dépenses en immobilisations et une monétisation des jetons pourraient renforcer les projections de productivité ; des gagnants concentrés pourraient créer des effets systémiques sur les actifs et le pouvoir du marché qui importent autant pour les régulateurs que pour les investisseurs. - Pour les créateurs et traders crypto, le message est clair : la Fed surveille les jetons. Cela change les enjeux — ainsi que les voies potentielles d'intervention politique, réglementaire et sur les marchés — même si les décideurs n'ont pas encore décidé comment agir. En résumé : Warsh a qualifié l'IA de « point de bascule dans l'histoire ». Pour les participants au monde crypto, le changement le plus important est que l'utilisation des jetons est désormais visible — et prise en compte — par la Fed comme une variable économique. La manière dont cette reconnaissance se traduira en politiques et en résultats sur les marchés reste à voir, mais elle est désormais clairement au centre du radar macroéconomique.