Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, trace une ligne claire entre sa position de lutte contre l'inflation et l'optimisme plus marqué du président de la Réserve fédérale de New York, John Williams. Cette divergence est devenue impossible à ignorer après le discours de Warsh à Jackson Hole le 28 août.
Warsh, qui a pris les rênes de la Réserve fédérale au milieu de 2026 et a tenu sa première réunion du FOMC en juin, a maintenu le taux cible des fonds fédéraux entre 3,5 % et 3,75 %. Sa stratégie est fortement dépendante des données, et il n’a pas fourni à Wall Street le type de guidance anticipée à laquelle elle s’était habituée au cours de la dernière décennie.
Deux voix de la Fed, deux interprétations très différentes
Williams a qualifié l'inflation, qui s'élève à environ 4 %, de « nettement trop élevée », mais a simultanément prédit qu'elle diminuerait.
Warsh n’y croit pas. Lors de son témoignage devant le Congrès en juillet, il a déclaré aux législateurs que la Réserve fédérale a « aucune tolérance pour une inflation durablement élevée ». À Jackson Hole, il est allé plus loin, soulignant que la moitié des éléments de l’indice des dépenses de consommation personnelle augmentaient de plus de 3 % par an. L’inflation sous-jacente PCE était d’environ 3,7 % en glissement annuel au moment de son discours.
Lorsque le président de la Réserve fédérale déclare qu’il reste « un travail considérable » à accomplir si l’inflation sous-jacente ne montre pas une tendance claire vers l’objectif de 2 %, les marchés écoutent. La probabilité d’un relèvement des taux en septembre a augmenté après ses propos à Jackson Hole.
Warsh a également souligné que les taux d'intérêt à court terme devraient être le principal instrument de la Réserve fédérale, exprimant une prudence visible à l'égard des mesures non conventionnelles telles que les achats massifs d'actifs.
Le conflit interne du FOMC
Warsh et Williams ne sont pas les seules voix dans la salle. La gouverneure de la Réserve fédérale Lisa Cook a indiqué qu'elle est prête à ajuster davantage les taux si les conditions le justifient, ce qui correspond davantage à la position hawkish de Warsh qu'à l'approche en attente de Williams.
La biographie de Warsh explique certaines de ses orientations politiques. Avant de rejoindre le conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale en 2006 (il a servi jusqu’en 2011), il a travaillé chez Morgan Stanley, puis est devenu chercheur à la Hoover Institution. Ses racines intellectuelles privilégient une politique fondée sur des règles et des mandats clairs plutôt qu’une intervention discrétionnaire.