Fable 5 a été publié depuis plus de deux mois, et la part des dépenses entreprises reste à environ 11 %. Le Financial Times souligne que cela suggère que les modèles de pointe ne constituent pas nécessairement une exigence essentielle pour les entreprises, soulevant des questions sur le modèle commercial à fort investissement d'Anthropic avant son IPO de deux milliards de dollars.
(Synthèse précédente : Anthropic lance Claude Opus 5 ! Performances proches de Fable 5, au prix divisé par deux, devenant le nouveau modèle par défaut)
(Informations complémentaires : Anthropic lance son IPO à l'échelle de SpaceX, ciblant une évaluation de 2 billions de dollars)
Anthropic a publié son modèle le plus puissant et le plus coûteux, Fable 5, il y a deux mois. Le journaliste du Financial Times George Hammond, dans sa reportage, indique que la plateforme de paiement Ramp, après avoir regroupé les données de dépenses de plus de 70 000 entreprises, a constaté que, plus de deux mois après son lancement, Fable 5 ne représente que 11 % des dépenses totales d'outils d'Anthropic, les près de neuf dixièmes restants du budget étant toujours alloués aux modèles plus anciens et moins chers. Cela brise l'habitude précédente des entreprises de sélectionner automatiquement le modèle le plus puissant.
Qui paie réellement pour Fable ?
Les échantillons de Ramp montrent davantage que, en termes de montant, Fable 5 représente environ 11,4 % des dépenses d'Anthropic ; converti en termes de token utilisés, c'est-à-dire la quantité réelle de texte traitée par le modèle, cette proportion tombe à seulement 6 %. Dans le même temps, Opus 5, plus petit et moins cher, a dépassé Fable 5 en dépenses opérationnelles depuis son lancement fin juillet.
Le groupe de contrôle mérite également une attention particulière : OpenAI a lancé en juillet GPT 5.6 à un prix nettement plus bas, ce qui a fait grimper son revenu annuel à ce jour ce trimestre — calculé en multipliant les revenus du mois par 12 pour estimer la taille annuelle — de 35 %, dépassant les 40 milliards de dollars et inversant la tendance de retard accumulée la majeure partie de l'année.
La pointe n'est pas un besoin
Pourquoi les entreprises n'utilisent-elles pas nécessairement le modèle le plus cher ? Miles Clements, associé d'Accel ayant investi près de 1 milliard de dollars dans Anthropic, le dit clairement : « La plupart des gens n'ont tout simplement pas besoin d'opérer à la pointe des performances. » Il a déclaré au Financial Times que la phase où les clients ne reconnaissent que les modèles de pointe « n'est pas un état durable ».
Clements estime que les percées intelligentes restent importantes, car elles déterminent la capacité d'Anthropic à tenir des promesses ambitieuses telles que « guérir les maladies » et servent de vitrine pour attirer les meilleurs chercheurs. Toutefois, pour la plupart des clients entreprises, les modèles les plus avancés deviendront de plus en plus des vitrines plutôt que des outils quotidiens.
Le Financial Times rapporte que les modèles open-source à poids abordables lancés par la Chine et d'autres régions — des versions où les fabricants publient les poids internes du modèle pour permettre un déploiement et un ajustement externes — offrent aux clients davantage d'alternatives, réduisant ainsi la raison pour laquelle les entreprises doivent obligatoirement utiliser le modèle le plus cher.
Pourtant, il est paradoxal que l’activité d’Anthropic n’ait pas empiré. Cette start-up dirigée par le PDG Dario Amodei a vu ses revenus augmenter de près de sept fois depuis le début de l’année et a enregistré, pour la première fois au deuxième trimestre, un bénéfice opérationnel ajusté positif, c’est-à-dire que son activité principale a commencé à générer des profits après déduction de certains coûts ponctuels. Selon des personnes informées citées par le Financial Times, Anthropic a indiqué à ses investisseurs qu’elle devrait à nouveau être rentable au troisième trimestre et compte actuellement 6 000 grands clients dont les dépenses annuelles dépassent 100 000 dollars.
Les vrais défis avant une évaluation de deux billions
Mais il reste inconnu si cette dynamique pourra se prolonger jusqu’à l’IPO. Selon le Financial Times, les revenus d’Anthropic le mois dernier n’ont atteint que 65 milliards de dollars annualisés, inférieurs à l’estimation la plus optimiste des investisseurs de 80 milliards de dollars ; la courbe de croissance a ralenti en juin en raison de restrictions imposées par l’administration Trump sur la promotion de Fable, et elle ne s’est stabilisée que récemment.
Anthropic prépare un IPO attendu par le marché, qui pourrait avoir lieu dès le mois prochain, avec une évaluation estimée à plus de deux mille milliards de dollars, ce qui constituerait la plus grande introduction en bourse de l'histoire.
Pour les laboratoires de pointe, c’est un tournant dans leur modèle économique : autrefois, ils investissaient massivement leur budget R&D dans l’entraînement de modèles de plus en plus grands, mais ils découvrent aujourd’hui que la plupart des clients ne souhaitent que des versions suffisantes et abordables. Lorsque « plus puissant » ne signifie plus « plus cher et donc plus rentable », les sommes dépensées pour accumuler de la puissance de calcul ne peuvent plus garantir qu’une évaluation de plus en plus difficile à concrétiser.
