Zcash a atteint environ 1 130 $ le 8 septembre 2026, marquant le point culminant d'une hausse qui a vu le ZEC gagner plus de 2 300 % au cours de l'année précédente. Wang Chun, cofondateur du pool de minage F2Pool, a qualifié publiquement ce mouvement de « short squeeze narratif », une hausse des prix alimentée par des listages sur des plateformes d'échange, de la dynamique spéculative et de la couverture forcée des positions courtes, plutôt que par tout changement significatif dans l'utilisation réelle de Zcash.
Qu'est-ce qui a poussé ZEC à ces niveaux ?
Le catalyseur le plus clair a été la conversion du Zcash Trust de Grayscale en un ETF au comptant coté aux États-Unis en août 2026. Le volume de trading sur 24 heures au 8 septembre s'est établi à environ 3,18 milliards de dollars, ce qui n'est pas un chiffre généralement associé à une croissance organique des utilisateurs dans un réseau de monnaie de confidentialité.
La préoccupation de Chun est que la capitalisation boursière de Zcash, à ces niveaux, devient comparable à celle de réseaux comme Solana et Hyperliquid. La nature facultative des transactions masquées de Zcash signifie que la majorité du ZEC a historiquement circulé via des adresses transparentes, le même type d'adresses que n'importe qui peut inspecter sur un explorateur de bloc standard.
Une histoire de problèmes structurels
Chun a également mentionné le mécanisme de récompenses aux fondateurs intégré à la conception originale de Zcash. Pendant les quatre premières années du réseau, 20 % de chaque récompense de bloc a été attribué aux fondateurs, aux investisseurs et à l'Electric Coin Company. Cela a équivalu à environ 2,1 millions de ZEC, soit environ 10 % de la limite totale de l'offre, transférés aux insiders avant que le marché plus large ne voie un seul nouveau coin issu de ces blocs.
The Electric Coin Company a vu son équipe quitter en janvier 2026 amid disputes involving the Zcash Foundation and a separate entity called Bootstrap.
La vulnérabilité du pool protégé Orchard, révélée en mai 2026, aurait théoriquement pu permettre à un attaquant de créer des ZEC sans être détecté, en contournant les garanties cryptographiques qui rendent les transactions protégées significatives. Les développeurs ont déclaré qu'ils n'avaient trouvé aucune preuve que ce bogue avait été exploité, mais ils n'ont pas pu produire une preuve cryptographique définitive qu'aucune exploitation n'avait eu lieu. La mise à niveau Ironwood en juillet 2026 a isolé le pool affecté et migré les actifs hors de l'état vulnérable.
Ce que signifie réellement l'écart de valorisation
Solana traite des millions de transactions quotidiennement à travers un écosystème dense d'applications de finance décentralisée, de produits grand public et d'infrastructures institutionnelles. Hyperliquid a construit une plateforme d'échange de dérivés qui génère des revenus de frais réels à partir d'activités de trading réelles. Les métriques comparables de Zcash en termes d'adresses protégées actives, du nombre de transactions quotidiennes et des commits de développeurs n'ont pas connu de croissance à la hauteur de sa trajectoire de prix.
La combinaison spécifique de facteurs identifiée par Chun — confidentialité facultative avec une faible adoption, une récompense du fondateur en suspens ancrée dans la mémoire communautaire, une rupture de gouvernance quelques mois avant la hausse, et une vulnérabilité théorique à l'inflation dans le pool de confidentialité — se traduit par un profil de risque que le prix ne reflète pas de manière évidente.