Les banques centrales de l'UE proposent des modifications aux règles de réserve des stablecoins MiCA

Les banques centrales de l'UE souhaitent que l'UE réexamine les règles relatives aux réserves des stablecoins de MiCA. MiCA exige que les émetteurs de jetons non significatifs détiennent au moins 30 % de leurs réserves sous forme de dépôts auprès d'établissements de crédit de l'UE. Ce seuil passe à 60 % pour les jetons significatifs. La position de l'ESCB rapportée supprimerait le minimum fixe de dépôts. Les dépôts resteraient éligibles dans le cadre d'une alternative. La sécurité des réserves dépendrait désormais du montant de liquidités disponible dans un ou cinq jours ouvrables. Cette proposition fait partie de l'examen de MiCA par la Commission européenne. La consultation se déroule jusqu'au 30 septembre. La Commission indique que les réponses pourraient informer une future proposition législative. Les seuils de liquidité proposés exigeraient que les jetons non significatifs détiennent au moins 20 % de leurs réserves disponibles dans un jour ouvrable et 30 % dans cinq jours. Ces seuils augmenteraient à 40 % et 60 % pour les jetons significatifs. Les liquidités retirables et les accords de rachat qualifiés pourraient compter à hauteur de ces seuils. Des instruments financiers hautement liquides spécifiés pourraient également être éligibles. Une courte échéance seule ne rendrait pas un actif éligible. Des mesures de protection provisoires limiteraient les dépôts d'un émetteur auprès d'une seule banque systémiquement importante à 25 % de ses réserves. Le même dépôt serait plafonné à 1,5 % des actifs totaux de cette banque. Les titres et instruments du marché monétaire éligibles provenant d'un même émetteur seraient limités à 35 % des réserves dans la catégorie de décote de référence à 0 %. En janvier 2026, les stablecoins dénommés en euros avaient une capitalisation boursière d'environ 450 millions d'euros. Les jetons dénommés en dollars s'élevaient à environ 300 milliards de dollars. Pendant la crise bancaire de mars 2023, Circle détenait une partie des réserves d'USDC à la Silicon Valley Bank. L'incertitude quant à l'accès à ces fonds a mis sous pression le peg d'USDC. Selon une analyse de la BCE, la capitalisation boursière d'USDC a chuté de 26 % en un mois. Des remboursements massifs pourraient forcer la vente d'actifs ou la levée d'accords repo. Des concentrations excessives des réserves pourraient transmettre une tension des stablecoins aux marchés souverains ou de financement. Paolo Ardoino, PDG de Tether, a déclaré que la position rapportée de l'ESCB reprenait l'avertissement de Tether concernant la part obligatoire de dépôts bancaires dans MiCA. Tether a souligné que concentrer les réserves dans les banques commerciales peut transmettre une détresse entre un émetteur et un prêteur. La suppression du seuil minimal de dépôts ne modifierait pas les exigences de MiCA portant sur l'autorisation, la gouvernance, le capital, les audits, la ségrégation des réserves, le remboursement et la supervision prudentielle. La proposition n'accorderait pas d'autorisation UE à USDT.