Ethereum a dépassé bitcoin en juillet, grâce à une demande plus forte pour des produits d'investissement et à l'accumulation par des entreprises, favorisant sa première progression relative soutenue depuis plusieurs mois.
Les données de CryptoSlate montrent que l'ETH a gagné 19 % au cours du mois, atteignant un sommet de 1 970 $ avant de reculer à 1 868 $ au moment de la publication. Le bitcoin a augmenté de 8 % sur la même période, mais il a échoué à plusieurs reprises à franchir le niveau de 65 000 $.
La divergence a poussé le ETH/BTC ratio au-dessus de 0,030 pour la première fois en trois mois avant qu'il ne diminue à 0,02962. Le couple a augmenté de plus de 10 % au cours du dernier mois, reflétant l'avantage de performance croissant d'Ethereum.
Le rebond a renforcé les attentes selon lesquelles les capitaux reviennent vers Ethereum après presque un an de sous-performance.
Cependant, les indicateurs sur chaîne restent moins concluants, plusieurs mesures n'atteignant toujours pas les niveaux observés lors des retournements précédents contre le bitcoin.
Les flux des ETF sur l'ETH et les achats de trésorerie renforcent le mouvement
La hausse d'ethereum en juillet s'est étendue au-delà des marchés au comptant, alors que les fonds réglementés ont attiré de nouveaux capitaux et que les traders de dérivés ont commencé à reconstituer leur exposition.
Les ETF spot américains sur ethereum ont enregistré 365,17 millions de dollars d'entrées nettes au cours du mois, leur meilleure performance cette année, selon les données de SoSoValue. En comparaison, Bitcoin ETFs ont attiré 172,43 millions de dollars sur la même période, leur plus faible total mensuel depuis leur lancement en janvier 2024.
Cet afflux a marqué un retournement significatif pour les produits axés sur ETH, qui avaient enregistré plus de 1 milliard de dollars de sorties au cours des deux mois précédents.
La forte performance d'ethereum a été renforcée par le lancement du Morgan Stanley Ethereum Trust, qui est négocié sous le ticker MSSE et a accumulé environ 20 millions de dollars d'actifs durant ses premiers jours de négociation.
Bien que le total reste faible par rapport aux ETF ETH établis, le réseau de distribution de Morgan Stanley permet au produit d'accéder à un vaste pool de conseillers et de clients en gestion de patrimoine. L'entreprise compte environ 16 000 conseillers financiers gérant environ 7 billions de dollars d'actifs clients.
Cette portée pourrait aider MSSE à attirer des investisseurs ayant eu une exposition limitée aux gestionnaires d'actifs axés sur la crypto, tandis que sa faible commission de 0,14 % intensifie la concurrence parmi les produits ETH existants.
Entre-temps, la demande des trésoreries d'entreprises s'est orientée dans la même direction.
BitMine, le plus grand détenteur corporatif d'Ether, a augmenté ses avoirs chaque semaine de juillet, bien que son rythme d'accumulation ait ralenti. Son solde est passé d'environ 5,70 million d'ETH à la fin de juin à 5,79 million d'ETH au 26 juillet.
Stratégie, le plus grand détenteur corporatif de bitcoin, n'a effectué aucune acquisition au cours du mois. Au lieu de cela, l'entreprise dirigée par Michael Saylor s'est concentrée sur l'augmentation de ses réserves de trésorerie et sur le soutien de ses titres préférentiels après avoir été une source récurrente de demande de bitcoin plus tôt dans l'année.
La divergence a laissé Ethereum avec une accumulation continue par les entreprises, accompagnée d'entrées plus fortes dans les ETF, tandis que le plus grand acheteur de trésorerie de Bitcoin n'a effectué aucune nouvelle acquisition.
Les indicateurs de valorisation suggèrent que le rallye de juillet ne présente pas les signes historiques d'un creux
Alors que juillet a injecté un élan bien nécessaire à l'ethereum, l'actif n'a pas encore déclenché les signaux structurels qui ont historiquement précédé une inversion durable du cycle par rapport au bitcoin.
Les données de TradingView montrent que le ratio ETH/BTC est toujours à 13 % en dessous de son niveau cette année et environ 73 % en dessous du pic de 2017 à 0,11.
Cela signifie que sa stabilisation à proximité de 0,02963 a arrêté la baisse depuis un plus bas pluriannuel d'environ 0,028, mais a peu contribué à réparer la perte globale de valeur d'Ethereum par rapport au bitcoin.
Cette distance par rapport aux sommets précédents révèle l'étendue de la sous-performance d'Ethereum, bien que le prix seul ne puisse déterminer si la baisse est terminée. CryptoQuant’s indicateurs de valorisation et de flux sur les plateformes d'échange offrent un test plus clair en comparant les conditions actuelles à celles enregistrées avant les retournements précédents de l'ETH/BTC.
Le ratio market-value-to-realized-value de l'ETH/BTC est tombé à 0,65 depuis 0,95 en août 2025, indiquant que la majeure partie du premium qui précédait la baisse d'Ethereum a disparu.
Les précédents fonds structurels, y compris ceux enregistrés en 2019 et au début de 2025, sont apparus uniquement après que la mesure soit tombée en dessous de 0,45.
Ethereum s'est donc éloigné de la surévaluation qui a marqué le pic de l'année dernière sans atteindre la compression plus profonde associée aux précédents points de retournement.
Les flux d'échange montrent le même ajustement incomplet. Le ratio des dépôts d'ETH par rapport au bitcoin sur les plateformes de trading est tombé de plus de 1,5 en août dernier à environ 0,8, ce qui indique que la pression de vente relative s'est fortement atténuée.
Les retournements précédents de l'ETH/BTC se sont formés lorsque le ratio approchait 0,4. La lecture actuelle suggère que la distribution la plus intense s'est atténuée, tandis que les activités de vente restent supérieures aux niveaux observés lors des précédents déclins, à leur point d'épuisement.
Pour que la dynamique de juillet se transforme en retournement plus large, ETH/BTC devrait établir un soutien au-dessus de 0,030 tandis que la valorisation et les flux sur la plateforme d'échange continuent de se diriger vers leurs plages historiques de creux.
Jusque-là, les données indiquent une reprise à partir de niveaux déprimés plutôt qu'un plancher cyclique confirmé contre le bitcoin.
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