Une mise à niveau proposée d’Ethereum pourrait rendre plus difficile la traçabilité de l’activité des validateurs, répondant ainsi à une préoccupation de longue date des stakers institutionnels. Toutefois, cette confidentialité accrue pourrait s’accompagner de coûts opérationnels plus élevés, de processus plus lents et de nouveaux défis en matière de conformité.
Points clés
- EIP-8222 d’Ethereum pourrait masquer les liens des validateurs, car environ un tiers de l’ETH reste staké.
- Sygnum affirme qu'une meilleure confidentialité peut attirer les institutions, mais entraîne des retards, des coûts et une charge de conformité supplémentaire.
- EIP-8222 n'a pas de date de lancement ; Ethereum doit équilibrer l'anonymat avec les contrôles des entreprises réglementées.
Dubuis de Sygnum avertit que la mise à niveau de la confidentialité pourrait augmenter les coûts d'exécution pour les institutions
Le marché de la mise en gage d'Ethereum approche des niveaux record, avec environ un tiers de tous les ether verrouillés dans des validateurs. La participation institutionnelle a également continué malgré des conditions de marché plus faibles. Toutefois, le réseau expose des informations que de nombreux investisseurs professionnels préféreraient garder privées.
L'adresse de dépôt d'un staker, le validateur et les crédits de retrait créent actuellement une trace visible. Les entreprises d'analyse de blockchain peuvent utiliser ces liens pour estimer la taille de la position, le moment d'entrée et la stratégie de staking d'une institution.
« Pour un allocateur institutionnel, cela signifie que la taille de la position, le moment et la stratégie sont effectivement publics », a déclaré Thibault Dubuis, responsable produit pour le staking et la finance décentralisée à Sygnum Bank.
EIP-8222 cible la traçabilité des validateurs
Ethereum Improvement Proposal (EIP) 8222, connu sous le nom de « Lean Staking », vise à résoudre ce problème au niveau du protocole. La proposition utiliserait la cryptographie basée sur STARK pour séparer les dépôts des retraits et ré-anonymiser les validateurs.
Il fait partie de la refonte plus vaste Lean Ethereum. Si adopté, le système pourrait permettre aux institutions de mettre en staking sans révéler leur activité complète au marché.
Les banques et les custodians réglementés peuvent déjà offrir une confidentialité limitée en regroupant les actifs des clients dans des wallets omnibus. Toutefois, le wallet utilisé pour le staking reste généralement publiquement lié au validateur et à ses identifiants de retrait.
« C’est ce qui rend EIP-8222 significatif », a déclaré Dubuis. « En pratique, il permettrait à une institution de mettre en staking sans diffuser son livre au reste du marché. »
La proposition reste en discussion et n'a pas été planifiée pour le déploiement. Des changements de cette envergure nécessiteraient un large accord des développeurs et parties prenantes d'ethereum.
La confidentialité entraîne des compromis opérationnels
Le design pourrait également créer des frictions pour les utilisateurs institutionnels.
Les dénominations de dépôt fixe peuvent améliorer l'anonymat en plaçant les transactions au sein d'un plus grand pool de montants similaires. Toutefois, elles pourraient rendre plus difficile pour les institutions de mettre en staking ou de retirer des montants précis, réduisant ainsi l'efficacité du capital tirée de la mise à niveau Pectra d'Ethereum.
Les utilisateurs peuvent également devoir attendre avant de réclamer leurs actifs afin d'éviter que les transactions ne soient liées. Cela pourrait introduire des retards et une complexité dans les processus entreprise-à-entreprise.
La confidentialité ne supprimerait pas les autres risques liés au staking institutionnel. Les entreprises devraient toujours gérer les clés de validateur, les arrangements de custody, l'exposition aux slashing, les rapports réglementaires et les contrôles internes.
Les auditeurs peuvent également exiger la preuve que les actifs ne peuvent être retirés que vers des wallets contrôlés par l'institution ou ses clients. L'anonymat du protocole doit donc coexister avec une responsabilité hors chaîne.
« La confidentialité abaisse la barrière à l'entrée mais augmente la barrière à l'exécution », a ajouté Dubuis.
Pour les investisseurs institutionnels, Lean Staking pourrait éliminer un obstacle important. Toutefois, son succès dépendra de la capacité d’Ethereum à protéger les stratégies de trading sans affaiblir les contrôles dont les entreprises réglementées ont besoin pour opérer.