L'activité au sein de l'écosystème [ETH] d'ethereum évolue, alors que l'utilisation des L2 ralentit tandis que la valeur reste ancrée sur la couche de base. Le ratio des utilisateurs actifs quotidiens (DAU) entre L2 et L1 est tombé à 1,12 en février 2026, en baisse marquée par rapport aux sommets de 2025, révélant une croissance des utilisateurs fragmentée.
Alors que l'exécution s'étend aux L2, la couche de base assure toujours le règlement et la liquidité, préservant ainsi sa domination structurelle. L'offre de stablecoins proche de 163,3 milliards de dollars sur le mainnet confirme que les capitaux continuent de se concentrer là où la finalité et la sécurité restent les plus fortes.
La dynamique des frais renforce cette divergence, les frais de base s'élevant en moyenne à 12,6 gwei et seulement 267 ETH brûlés par semaine, reflétant une demande plus faible. Comme les L2 contribuent peu à la destruction, la valeur économique reste liée à la L1.
Ce changement suggère qu'Ethereum se consolide en tant que centre de capital, où la liquidité se concentre même si l'activité des utilisateurs se disperse.
Ethereum reprend la domination de la liquidité
Ce décalage devient plus clair lorsque l'activité des utilisateurs et la liquidité cessent de se déplacer ensemble entre les couches. Le ratio des adresses quotidiennes actives (DAA) entre L2 et ETH est passé d'environ 2 au début de 2023 à plus de 15 mi-2024, montrant que les utilisateurs se sont rapidement tournés vers les L2 pour des transactions moins chères.
Cependant, cette croissance n'a pas duré, car le ratio est tombé à environ 10–11 d'ici 2026, ce qui indique une ralentissement de l'activité des utilisateurs. Cette baisse suggère que l'utilisation des L2 faiblit plutôt qu'elle ne s'étend.
Le capital affiche une tendance différente, car le ratio stablecoin L2-vers-ETH a atteint un pic proche de 0,30 avant de se stabiliser autour de 0,20–0,22, ce qui signifie que la liquidité se maintient mieux que l'activité des utilisateurs.
Cet déséquilibre implique que la valeur reste là où la sécurité et la flexibilité sont les plus fortes. En conséquence, Ethereum reste la couche principale pour la liquidité, même si l'activité se répartit sur les L2.
Le rôle d'Ethereum en tant que couche de règlement
La tendance est davantage soutenue par des changements réglementaires qui influencent les flux de capitaux. Pour illustrer la préférence pour les actifs réglementés, Ethereum a gagné environ 9,6 milliards de dollars, soit 58 % du marché RWA de 16,5 milliards de dollars, grâce aux institutions à la recherche de systèmes conformes et de règlements fiables.
Alors que cette demande augmente, le capital reste sur la couche de base car les transactions de haute valeur exigent une sécurité et une finalité robustes. Cela explique pourquoi la liquidité reste stable même si l'activité des utilisateurs s'étend sur les réseaux L2 moins chers.
Les flux des ETF soutiennent cette tendance, avec les produits spot ETH attirant 9,9 milliards de dollars d'entrées jusqu'en 2025 et les AUM dépassant 12 milliards de dollars en 2026. Cette croissance soutenue témoigne d'une confiance croissante des institutions.
Ce modèle indique qu'Ethereum renforce sa position en tant que couche principale pour le règlement de valeurs à grande échelle.
Au total, si ce capital continue de s'accumuler, Ethereum peut renforcer son rôle, permettant à l'ETH de gagner en valeur au fur et à mesure que davantage d'activités s'établissent sur L1. Toutefois, si les utilisateurs restent sur L2 tandis que le capital reste passif, la croissance ne se traduira peut-être pas par une meilleure performance des prix.
Résumé final
- Ethereum voit un concentration des capitaux sur L1 avec 163,3 milliards de dollars en stablecoins et une part de 58 % dans les RWA, tandis que l'activité sur L2 faiblit.
- ETH repose désormais sur une utilisation active du capital, car les flux L1 soutiennent la solidité, tandis que la liquidité passive peut limiter les gains de prix.