Les frais et les revenus sur Ethereum diminuent malgré une activité croissante sur la chaîne

Récemment, de nombreux L1 ont élaboré des stratégies autour de la réduction des frais, mais cela a un coût.

La logique est simple : les frais de transaction constituent une partie essentielle du moteur de revenus d'une L1. Chaque mise à niveau du réseau nécessite des revenus pour faire évoluer la chaîne et maintenir la capacité nécessaire pour répondre à la demande croissante. La mise à niveau [ETH] Glamsterdam d'Ethereum s'inscrit parfaitement dans cette tendance, et les effets sont déjà visibles sur la chaîne.

Selon Token Terminal, les frais de transaction sur Ethereum L1 ont atteint des niveaux historiquement bas. Bien que des transactions moins chères améliorent l'accessibilité, des frais systématiquement plus bas peuvent exercer une pression sur l'économie à long terme de la mise à l'échelle d'Ethereum. Cet impact devient encore plus clair lorsqu'on examine les données de revenus du réseau.

Les données de DeFiLlama montrent que les revenus de Ethereum sont en baisse sur une base trimestrielle.

Comme le montre le graphique ci-dessus, les revenus du réseau ont diminué de manière constante depuis leur pic à 366,63 millions de dollars au T3 2025. Au T1 2026, Ethereum a clôturé avec 260 millions de dollars de revenus. En termes simples, la mise à niveau Glamsterdam, qui a réduit les frais du réseau de 78 %, redéfinit désormais clairement la structure des revenus d’Ethereum sur chaîne.

Cela déplace naturellement l'accent sur la croissance plus large du réseau Ethereum. Sur le plan macroéconomique, la volatilité pèse déjà sur la structure des prix de l'ETH. Mais maintenant, avec les économies d'échelle d'Ethereum également sous pression, le débat plus vaste devient plus difficile à ignorer : l'ETH est-il véritablement sous-évalué ici ?

La sous-évaluation se produit lorsque le marché ne prend pas pleinement en compte la force sous-jacente d'un réseau.

En surface, la baisse des frais et la réduction des revenus d'Ethereum rendent la faiblesse récente de l'ETH apparemment justifiée. Sur le plan technique, l'ETH est en baisse d'environ 6,2 % en mai et continue de sous-performer Bitcoin [BTC] sur la plupart des horizons temporels majeurs. Dans ce contexte, des frais plus bas peuvent facilement être interprétés comme un signe d'une demande sur chaîne plus faible.

Mais les données sur la chaîne commencent à raconter une histoire différente. Comme le montre le graphique ci-dessous, le nombre mensuel de transactions sur Ethereum a atteint un nouveau record, se rapprochant de 80 millions de transactions. En termes simples, l'activité sur le réseau reste forte, même si les frais et les revenus continuent de diminuer.

Dans ce scénario, la structure technique actuelle de l'ETH semble de plus en plus mal évaluée.

Sur le plan du réseau, des frais plus bas ne se traduisent pas par une utilisation plus faible. Au contraire, la compression des frais attire davantage d'utilisateurs sur la chaîne en rendant Ethereum moins coûteux à utiliser. Cette dynamique devient un reflet fort des fondamentaux sous-jacents du réseau Ethereum.

Dans ce contexte, la baisse des revenus semble davantage un sous-produit du modèle de frais évoluant d’Ethereum qu’un signe de demande en baisse. Dans ce cadre, la position technique actuelle de l’ETH semble de plus en plus sous-évaluée par rapport à la force sous-jacente du réseau sur chaîne.