Article rédigé par Oluwapelumi Adejumo
Traduit par Saoirse, Foresight News
Alors que la cryptomonnaie native d'Ethereum, ETH, entre dans une période de baisse à moyen terme, le sentiment global du marché s'est fortement détérioré. Selon les données de la plateforme d'analyse de données blockchain Santiment, les discussions autour de l'ETH sur l'ensemble du réseau ont continué d'augmenter tout au long du mois de mai, mais l'opinion publique était largement dominée par des émotions négatives, les investisseurs craignant une nouvelle baisse du prix.
Sentiment du marché Ethereum (source : Santiment)
Les analystes indiquent que les pressions sur le marché ont éclaté simultanément, avec plusieurs facteurs négatifs pesant sur la tendance : une faiblesse des prix au comptant, une sortie continue de fonds des ETF, le départ de membres clés de la Fondation Ethereum, des soutiens historiques de la communauté exprimant publiquement des doutes, tandis que des chaînes concurrentes telles que Hyperliquid, Zcash et Solana renforcent continuellement leur compétitivité.
Les données de marché globales fournies par CryptoQuant confirment également un refroidissement marqué de l'enthousiasme des investisseurs institutionnels. Le prix actuel de l'ETH se rapproche de la zone de soutien clé à 2 000 dollars, et les indicateurs du marché spot ainsi que les fondamentaux révèlent des signes clairs de faiblesse.
L'ETH affiche une faiblesse notable par rapport au marché global, avec son taux de change contre le Bitcoin tombé à environ 0,02758, un plus bas sur dix mois, ce qui signifie que l'ETH a largement sous-performé par rapport au Bitcoin lors de cette vague de marché. Les investisseurs spot continuent de réduire leurs positions, la liquidité du marché diminue constamment, et les grandes institutions ont pratiquement cessé d'acheter.
Les ventes spot continuent, et l’Ethereum manque de soutien d’achats efficaces
Au cours des deux derniers trimestres, la taille des positions institutionnelles a continué de diminuer. En octobre 2025, les positions institutionnelles avaient dépassé 7 millions d'ETH, mais elles sont désormais retombées à environ 5,5 millions. Pendant cette période de baisse des prix prolongée, les grands investisseurs institutionnels ont réduit progressivement leurs positions principales.
Le marché des ETF réglementés est également sous pression ; actuellement, le volume d'actifs sous gestion des ETF Ethereum s'élève à environ 12,14 milliards de dollars, soit une baisse de 23 % par rapport au pic de janvier. Selon les données de SoSoValue, le mois de mai a été particulièrement difficile, avec deux semaines consécutives de sorties nettes de fonds, totalisant environ 470 millions de dollars, ce qui en fait l'une des périodes les plus marquées de retraits massifs de fonds cette année.
Sorties de fonds hebdomadaires des ETF Ethereum (source : SoSoValue)
L'indice de prime de Coinbase reste en territoire négatif tout au long de la période, reflétant une absence de volonté d'achat au comptant de la part des investisseurs institutionnels américains. Avec la réduction des positions institutionnelles, la liquidité du marché ETH s'est également resserrée. Depuis février 2026, le volume quotidien moyen des institutions a continué de diminuer, bien en dessous de la moyenne annuelle, avec une taille moyenne quotidienne récente se situant entre 17 et 42 millions de dollars américains.
La volonté d'acheter au creux du marché s'est estompée, et l'activité sur le marché spot reste faible ; en cas de mauvaises nouvelles, les prix des cryptomonnaies risquent fortement de connaître de fortes fluctuations.
La demande de couverture sur le marché des options augmente, mais les porteurs de positions longues persistent dans leur détention.
Alors que la pression vendeuse s'intensifie sur le marché spot, les marchés dérivés affichent de fortes divergences quant à la tendance future, les experts étant divisés sur la question de savoir si l'ETH entre dans une tendance baissière à long terme ou si un rebond imminent est à prévoir.
Les traders professionnels achètent massivement des options put pour se couvrir, tandis que le marché des contrats perpétuels conserve encore de nombreux postes longs, révélant une divergence marquée entre les positions longues et courtes. Les données Block Scholes indiquent que, sur une période de sept jours, la déviation de la risk reversal à 25-delta pour l'ETH approche -7 %, les traders étant prêts à payer une prime pour acheter des options put en guise de couverture contre un recul.
Les données de l'échange Deribit montrent que la position totale des options put aux prix d'exercice de 2 000 $ et 2 100 $ a dépassé 380 millions de dollars, faisant de ces deux niveaux les seuils clés du court terme pour les institutions.
Positionnement des traders d'options Ethereum (source : Deribit)
Analyse du marché : Une grande mise en place d'options put indique que le marché anticipe généralement une poursuite de la faiblesse des prix. Le prix de la cryptomonnaie a déjà franchi en dessous du niveau de soutien à 2100 $, et la propension au risque du marché continue de diminuer ; en l'absence de liquidités spot pour absorber les ventes, le marché ne peut compter que sur des opérations de couverture pour se protéger.
Les signaux du marché des contrats perpétuels sont plus complexes. Selon CryptoQuant, les taux de financement des contrats Ethereum restent stables dans la zone positive, atteignant 0,0082 le 21 mai. Même si la capitalisation boursière, les positions institutionnelles et le volume des transactions spot ont tous baissé, l'enthousiasme spéculatif à la hausse n'a pas complètement disparu.
Taux de financement Ethereum (source : CryptoQuant)
Les positions longues et courtes opposées créent une grande incertitude sur le mouvement du marché. Si la demande spot reprend soudainement, il est très probable que cela déclenche un rallye suite à un coup de panique des courtiers ; en revanche, si le prix tombe en dessous du niveau de support clé à 2 000 dollars, les positions importantes provoqueront une série de liquidations, aggravant la volatilité du marché.
Des talents clés démissionnent successivement, et les débats sur la valeur d'Ethereum s'intensifient.
Alors que le prix de la devise ne performe pas bien, la Fondation Ethereum, organisation suisse à but non lucratif chargée du développement de la couche sous-jacente d’Ethereum, connaît un important changement au sein de son équipe dirigeante.
Les membres expérimentés du département R&D, Carl Beek et Julian Ma, ont officiellement démissionné, provoquant une instabilité interne au sein de la fondation. Carl Beek, qui a travaillé pendant sept ans, était principalement responsable de la conception de la chaîne de balises ; Julian Ma avait dirigé la mise en place du cadre d'incitation pour la supervision du laboratoire.
Depuis février, au moins neuf hauts responsables de la fondation ont quitté leurs postes ou se sont retirés des activités essentielles, dont cinq en mai seulement : l'ancien directeur général adjoint Tomasz Stańczak, les coprésidents du conseil Josh Stark, les contributeurs au développement du protocole Trent Van Epps, Barnabé Monnot et Tim Beiko. Le chercheur senior Alex Stokes a également pris un congé de trois mois, entraînant une réduction de l'équipe technique pendant une période de faiblesse du marché et laissant un vide en matière de leadership technique.
Les analystes du secteur estiment que le déclencheur de ce changement de personnel est le document de référence publié par la fondation à la mi-mars. Ce document de 38 pages établit les quatre principes fondamentaux de CROPS : la résistance à la censure, le déploiement open source, la protection de la vie privée et la sécurité du réseau de base.
Le document précise que la fondation est définie comme un gardien de l'écosystème, et non comme une entité commerciale, avec pour mission principale de préserver la neutralité du réseau, sans viser à augmenter le prix des jetons, à améliorer les rendements des investisseurs ou à promouvoir l'expansion commerciale.
Alors que d'autres chaînes publiques continuent de capter des parts de marché, la fondation, fidèle à son approche neutre, peine de plus en plus à obtenir la reconnaissance du marché. Tommy Shaughnessy, cofondateur de Delphi Ventures, a déclaré que les effets négatifs liés à la fuite des talents dépassent largement ce qui apparaît en surface ; après le départ des membres réformistes, il devient impossible au sein de l'organisation d'entendre toute voix remettant en question la direction actuelle.
Les appels à la réforme s'intensifient, et le modèle de développement neutre fait face à un test sévère
De nombreux anciens membres clés estiment que la fondation n’a pas suffisamment poussé la commercialisation et appellent à réviser la structure de gouvernance. Dankrad Feist, chercheur renommé ayant quitté la fondation l’année dernière pour rejoindre un projet de nouvelle chaîne publique, a publiquement proposé la création d’une nouvelle institution indépendante pour garantir la compétitivité économique du réseau.
Il suggère que le volume de financement initial de la nouvelle institution atteigne au moins 1 milliard de dollars américains, avec une partie des fonds provenant des revenus de la mise en gage en ligne. Cette institution est directement responsable envers les détenteurs de jetons, et sa mission principale est d'élargir les applications commerciales de l'ETH et de stimuler la capitalisation boursière des jetons.
Dankrad Feist souligne que le total des jetons détenus par la Fondation Ethereum représente actuellement moins de 0,1 % du volume en circulation, ce qui empêche d'accéder aux revenus de staking sous-jacents et aux frais de transaction sur chaîne, et que l'écosystème manque d'institutions professionnelles capables de promouvoir activement le jeton sur les marchés financiers.
Ryan Sean Adams, cofondateur de Bankless, partage ce point de vue et affirme que le développement d'Ethereum ne peut pas reposer uniquement sur la fondation. L'écosystème a besoin d'institutions professionnelles bien financées et compétitives, axées sur l'optimisation de l'utilisation des capitaux, la transmission de la valeur de développement et la mise en œuvre de projets commerciaux — des tâches qui ne relèvent pas du champ d'action de la fondation.
Les propositions de réforme n'exigent pas l'abolition de l'ancienne fondation, mais préconisent la mise en place d'un modèle de collaboration entre deux institutions : l'une reste fidèle à ses principes initiaux, en préservant la neutralité du réseau de base et en construisant des infrastructures publiques ; l'autre se concentre sur la promotion des jetons et la compétition pour les ressources en capital institutionnel.
Les investisseurs haussiers estiment que le marché surinterprète les fluctuations à court terme et que les changements de personnel ne sont qu'un remplacement normal entre anciens et nouveaux membres de l'équipe. Ryan Berckmans, investisseur, déclare que la mobilité des talents est un phénomène normal lors d'un passage en douceur entre générations au sein de l'équipe de développement. Ethereum a déjà traversé avec succès plusieurs crises réglementaires et des changements de direction, tout en réalisant avec succès des innovations technologiques majeures telles que la fusion et les transactions blob. La valeur des actifs sur chaîne reste parmi les plus élevées du secteur. Les entreprises mondiales continuent de s'engager dans les stablescoins et la tokenisation d'actifs, ce qui soutiendra à long terme le développement du réseau.
Les principaux détenteurs institutionnels restent également optimistes. Thomas Lee, président de BitMine, l'entreprise détenant la plus grande quantité d'ETH parmi les sociétés cotées, estime que la peur actuelle du marché n'est qu'un réajustement normal dans le cycle. L'entreprise détient 5,2 millions d'ETH, avec des actifs dépassant 10 milliards de dollars en staking.
Indicateurs clés de BitMine (source : BitMine Tracker)
Thomas Lee déclare que la blockchain constitue l'infrastructure de base des systèmes commerciaux d'intelligence artificielle et des règlements financiers institutionnels ; Ethereum conserve un avantage industriel irréplaceable grâce à son système de sécurité mature, sa liquidité de marché abondante et son large reconnaissement institutionnel.
Comment Ethereum peut-il retrouver sa trajectoire haussière en surmontant les opinions négatives ?
Les experts estiment que la trajectoire future d'Ethereum dépend de la capacité de sa feuille de route technique et de ses barrières à l'entrée à se traduire en un raisonnement d'investissement attrayant. L'institution financière Galaxy Digital analyse que, pour arrêter la tendance à la sortie de capitaux, Ethereum doit mettre en œuvre de manière stable ses plans opérationnels.
La priorité à court terme est de garantir le déploiement réussi de la mise à niveau Glamsterdam, de progresser de manière stable vers les itérations suivantes de la version Hegotá, de clarifier la répartition des responsabilités au sein de la fondation, et de concentrer les ressources sur les secteurs commerciaux centraux. Mettre l'accent sur les domaines à haute valeur ajoutée tels que la finance décentralisée, l'émission d'actifs institutionnels, la tokenisation d'actifs physiques, le règlement en stablecoins et les infrastructures de finance de la vie privée. L'attribut neutre et les capacités de sécurité d'Ethereum constitueront un avantage fondamental pour le développement de ces secteurs.
En parallèle, Ethereum doit accélérer le déploiement sur les prochaines tendances industrielles clés, notamment les technologies d’extension des chaînes publiques, la protection de la vie privée sur chaîne, la sécurité post-quantique et les systèmes économiques natifs à l’intelligence artificielle. Les cadres techniques associés ont déjà été intégrés dans la feuille de route de développement open source ; le principal défi actuel réside dans la coordination du développement synergique entre les acteurs commerciaux et les ressources institutionnelles.
La charte de la fondation définit clairement les principes de développement des technologies de base, mais ne précise pas la logique de croissance de la valeur du jeton, ni ne dispose d'un organisme dédié pour faire face aux pressions concurrentielles.
Cette baisse de prix ne se limite plus à un simple réajustement du marché, mais constitue un test approfondi : le système décentralisé peut-il répartir rationnellement les fonctions commerciales tout en assurant une stabilité opérationnelle et en effectuant un réajustement des rôles institutionnels.
Si l'écosystème peut tirer parti des changements organisationnels pour clarifier les responsabilités et transformer la stratégie technique en une valeur d'investissement claire, ce creux pourrait devenir une opportunité d'optimiser le modèle de gouvernance. À l'inverse, si aucun ajustement n'est effectué, la faiblesse persistante du marché spot, les départs fréquents de personnel et les évolutions du paysage sectoriel amèneront le marché à remettre en question la capacité du réseau Ethereum à soutenir la stabilité de la valeur de ses jetons.