Dans Ethena Pay, les utilisateurs n'ont qu'à transférer une partie de leur solde en dollars vers Earn+, confirmer, et obtenir des récompenses plus élevées. Ce bouton qui semble être un « upgrade de solde » est en réalité composé de trois niveaux en arrière-plan : Upshift fournit l'infrastructure de trésorerie, Steakhouse conçoit et exécute les stratégies, et Aave V4 offre un marché de prêt/emprunt sur Avalanche. L'opération devient plus simple, mais les acteurs impliqués dans le parcours des fonds sont plus nombreux.
Aave Labs a annoncé le 28 octobre que Ethena Pay est désormais disponible sur Earn+. Il ne s'agit pas de convertir automatiquement les soldes en dollars ordinaires en comptes à rendement élevé, mais d'offrir aux utilisateurs souhaitant adopter un autre parcours produit une deuxième option. Les utilisateurs choisissent eux-mêmes le montant à transférer et vérifient les modalités avant confirmation ; les soldes existants, consommables et rémunérés automatiquement, ne sont pas sur le même niveau qu'Earn+.
Un transfert unique reliant trois rôles indépendants
Les dépôts Earn+ sont d'abord acheminés vers un coffre fourni par Upshift, que Steakhouse gère et dans lequel il exécute la stratégie sous-jacente, utilisant Aave V4 sur Avalanche. Le mécanisme spécifique révélé par Aave est le suivant : la stratégie fournit des USDe et emprunte des USDT à partir de la liquidité du Hub Avalanche.
Ce chemin modifie la structure des responsabilités auxquelles les utilisateurs sont confrontés. Ethena Pay gère l'entrée dans l'application et l'expérience des soldes utilisateurs, Upshift prend en charge l'infrastructure de trésorerie, Steakhouse décide et exécute les stratégies, et Aave fournit le marché de prêt-emprunt. Aave précise particulièrement que Earn+ est un produit tiers proposé par Ethena Pay ; Aave ne gère, ne planifie ni ne contrôle ce trésor. La présence de marques au sein d'une même fonctionnalité ne signifie pas que les risques et les droits opérationnels incombent à la même entreprise.
L'architecture Hub and Spoke d'Aave V4 gère l'organisation de la liquidité ici. Le Liquidity Hub regroupe les dépôts, tandis que les Spoke empruntent la liquidité depuis celui-ci ; chaque marché peut définir ses propres règles de garantie et de risque. Pour les développeurs d'applications, cela permet à un produit de rendement d'exploiter la profondeur de prêt existante sans avoir à construire entièrement un marché depuis zéro.
Cependant, la disponibilité de la liquidité sous-jacente ne signifie pas un rendement fixe. L'annonce présente Earn+ comme une option à récompenses plus élevées, sans promettre un rendement permanent et invariable. La performance de la stratégie, la demande d'emprunt, les prix des actifs et la configuration du trésor peuvent tous influencer les résultats. Les utilisateurs voient un solde en dollars sur l'interface, mais en arrière-plan, cela implique USDe, USDT, le trésor et les marchés de prêt ; comprendre ce parcours est plus important que de ne se concentrer que sur le chiffre de récompense.
Pas de verrouillage ne signifie pas un retour immédiat sur le chemin d'origine
Earn+ n'a pas de période de verrouillage, mais les retraits sont traités dans les 24 heures, puis revenant au solde en dollars de l'utilisateur. Ce dispositif est plus flexible qu'un verrouillage à long terme, mais diffère encore des virements immédiats. L'application permet à l'utilisateur de demander une sortie à tout moment, mais cela ne signifie pas que les positions sous-jacentes peuvent être régularisées instantanément à chaque instant, comme un solde de portefeuille ordinaire.
La limite de dépôt est également déterminée par le niveau de compte Ethena Pay : 20 000 $ pour les utilisateurs Standard, 50 000 $ pour les utilisateurs Pro et 200 000 $ pour les utilisateurs VIP. Ces limites lient la taille du produit aux segments d'utilisateurs tout en restreignant le montant de fonds qu'un seul compte peut entrer dans la stratégie.
Ethena Pay a été lancé en septembre dans environ 50 pays, permettant aux utilisateurs de détenir, dépenser leur solde en dollars et recevoir automatiquement des récompenses. L'ajout de Earn+ divise davantage les fonds inactifs du compte de paiement en une partie directement utilisable et une partie activement orientée vers des stratégies sur chaîne. Pour les utilisateurs ordinaires, le choix ne se limite plus à consommer ou épargner, mais inclut également la décision de confier une partie de leur solde à un parcours de rendement collaboratif.
Le DeFi est caché dans les applications, mais les limites de responsabilité doivent être plus claires.
L'attrait du DeFi intégré réside dans la réduction des opérations. Les utilisateurs n'ont pas besoin d'ouvrir séparément un coffre-fort, un protocole de prêt et un portefeuille sur chaîne pour accéder à une stratégie depuis une seule interface. Toutefois, une fois les étapes d'opération masquées, la chaîne de risques n'a pas disparu ; elle a simplement été transférée des mains des utilisateurs vers la conception du produit et les partenariats.
Earn+ illustre une répartition de tâches de plus en plus courante : les applications de consommation gèrent les relations avec les utilisateurs, les coffres fournissent des conteneurs d'actifs, les stratèges gèrent les stratégies, et les protocoles fournissent de la liquidité. Chaque couche peut se concentrer sur ses propres compétences, mais cela implique également que les pannes, les sorties et les divulgations d'informations doivent traverser davantage d'entités.
Ainsi, ce n’est pas l’ajout d’une interface pour Aave qui change, mais bien le fait que les prêts et emprunts sur chaîne commencent à entrer dans les applications de paiement sous la forme d’un « deuxième choix de solde en dollars ». Les utilisateurs bénéficient d’un parcours d’action plus court, mais doivent également comprendre les chemins de fonds plus longs. Plus le bouton est simple, plus il est essentiel que le produit explique clairement qui gère les stratégies, qui fournit simplement le marché, combien de temps prend le retrait et où se trouvent les limites.