Ethena étend sa stratégie de rendement USDe avec des Perps RWA, vise une croissance du marché 100 fois plus importante

Le produit de rendement d’Ethena, USDe, recevra un autre soutien de garantie élargi provenant des perps sur la base de l’équité.

Selon le projet, les perp équity, également appelées perp de tokenisation d'actifs du monde réel (RWA), ont augmenté de 10 fois pour atteindre 6 milliards de dollars d'intérêt ouvert depuis mars.

Le projet a ajouté que le marché des perps RWA pourrait croître 100 fois, offrant une opportunité de rendement de base évolutif non lié au marché cryptographique cyclique.

La base d'actifs sous-jacents est supérieure à 150 billions de dollars contre environ 2,5 billions de dollars en crypto, ce qui en fait la plus grande extension évolutive de l'allocation de base à ce jour. Nous prévoyons que les perpetuals RWA dépasseront les allocations crypto dans le support de USDe dans les 12 à 24 prochains mois.

Le protocole s'attend à ce que ses garanties Perp RWA dépassent la base crypto dans un ou deux ans. Actuellement, la majeure partie de la garantie (32 %) est constituée de stablecoins liquides (par exemple, USDT, USDC). Le prêt DeFi est la deuxième catégorie de réserves la plus importante, avec une part de 31 % répartie entre Aave et Morpho.

Le basis trade consiste à verrouiller l'écart entre le prix au comptant d'un actif et son contrat à terme (dans ce cas, les perps).

Mais la stratégie ne fonctionne que pendant un marché haussier. Au plus fort de la hausse de 2024-2025, l'offre du marché USDe a atteint son pic à près de 15 milliards de dollars, avec plus de 80 % de rendement. Mais l'offre a diminué à 4 milliards de dollars et le rendement est tombé en dessous de 0 % pendant l'hiver crypto.

Pour se diversifier loin du marché cryptographique cyclique, le projet a commencé avec le crédit traditionnel (alimenté par Janus Henderson). Actuellement, cette catégorie représente 12 % de la couverture de l'USDe.

Le dernier plan de perps RWA, qui sera déployé dans les prochaines semaines, marquerait la deuxième vague de diversification.

En parlant de la raison pour laquelle l'expansion de USDe dans les Perp RWA a été retardée, le fondateur d'Ethena, Guy Young, a déclaré :

Nous avons adopté une approche prudente face à un marché naissant et avons attendu d'observer des marchés profonds et liquides avec une historique de données exploitable avant de nous engager à grande échelle.

Guy a ajouté que ce segment est « l’un des tout derniers 100x restants » et pourrait dépasser le volume et l’Open Interest (OI) mondiaux du crypto en 24 mois.

Par rapport à son principal concurrent en termes de rendement, les obligations du Trésor américain à court terme, USDe offrait une marge de 1,6 %. En résumé, on s'attend à ce que USDe génère un rendement supérieur à celui des bons du Trésor américain, avant de prendre en compte les risques de sécurité liés à la DeFi.

Ethena a activement amélioré son écosystème en prévision du prochain cycle haussier. Il reste à voir si cette vague de diversification des rendements stimulera la demande pour USDe.

• Après avoir étendu le rendement garantissant USDe au crédit traditionnel, Ethena cible désormais une opportunité d'arbitrage à 100x sur les perps d'actions.
• Le fondateur d'Ethena a déclaré qu'ils ont retardé l'expansion des Perp RWA afin de permettre au marché émergent de développer une liquidité plus profonde.