Ethena, le protocole derrière le dollar synthétique USDe, effectue deux grands mouvements simultanément : il s'étend aux actions et aux matières premières comme actifs de réserve tout en mettant fin à son déploiement HyENA qui gère des marchés perpétuels sur Hyperliquid.
Qu'est-ce qui est arrêté et pourquoi
Le déploiement HyENA, qui a facilité les marchés de futures perpétuels sur le cadre HIP-3 de Hyperliquid, est en cours de mise en sommeil via un délistage progressif de 18 marchés. Le processus s'étend du 31 août au 2 septembre 2026, offrant aux utilisateurs existants une fenêtre pour fermer leurs positions avant l'arrêt définitif.
Trade.xyz contrôle actuellement plus de 96 % de l'intérêt ouvert sur les perpetuelles d'actions au sein de HIP-3, ce qui signifie que le déploiement d'Ethena était devenu un acteur mineur sur un marché dominé par un seul concurrent.
Le pivot d'équité
Ethena applique une stratégie de trading de base depuis son lancement, en exploitant l'écart entre les actifs crypto en spot et les positions courtes sur futures perpétuels pour générer un rendement. En avril 2026, les positions sur futures perpétuels représentaient environ 11 % des réserves de USDe.
Ethena anticipe une expansion potentielle de 30 fois du marché adressable total pour le soutien de USDe en tirant parti des pérennes sur actions. Les marchés d'actions tokenisés sur Hyperliquid connaissent une croissance rapide, créant l'infrastructure qui rend cette stratégie possible.
Le facility de crédit FalconX
Annoncé le 19 août 2026, Ethena a obtenu une ligne de crédit de 1 milliard de dollars auprès de FalconX, le courtier institutionnel crypto. Cette ligne permet des prêts institutionnels surcollatéralisés, ajoutant une autre couche à la stratégie de réserves d’Ethena au-delà des positions en futures perpétuels.
Ce que cela signifie pour les détenteurs de USDe et d'ENA
Les utilisateurs ayant des positions ouvertes sur les 18 marchés HyENA doivent les clôturer avant la date limite du 2 septembre. L'échéancier de désaffichage séquentiel est conçu pour éviter une ruée vers les sorties, mais la liquidité sur ces marchés risque de diminuer à mesure que la date limite approche.
La domination de Trade.xyz à plus de 96 % de l'ouverture de position sur les actions HIP-3 signifie qu'Ethena cède effectivement ce champ de bataille. Pour Ethena, le pari est clair : il vaut mieux utiliser ces marchés comme entrées pour le soutien de USDe que de concourir directement pour le volume de trading.