L'ESMA déplace son focus de supervision MiCA vers la supervision en 2027

L'AEMF a détaillé comment elle prévoit de superviser les règles relatives aux actifs cryptographiques dans l'UE alors que le règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) passe de la phase de rédaction à la mise en œuvre quotidienne. Dans son programme de travail 2027 publié lundi, l'autorité a indiqué que ses efforts de coordination se concentreront de plus en plus sur la supervision — en particulier en ce qui concerne la résilience opérationnelle, les contrôles en matière de sous-traitance et la question de savoir si les entreprises maintiennent une présence réelle et une capacité opérationnelle suffisante au sein de l'Union.

Le président de l'ESMA, Verena Ross, a déclaré à la commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen que les priorités du régulateur ont évolué « de la création de règles vers la supervision et la convergence ». Ce message était étroitement lié à la protection des investisseurs et à la confiance sur les marchés, le cadre MiCA exigeant désormais une surveillance cohérente par les superviseurs nationaux.

• L'accent de l'ESMA en 2027 dans le cadre de MiCA passe de l'émission de règles à l'harmonisation des pratiques de supervision auprès des régulateurs nationaux de l'UE.
• La résilience opérationnelle et la gestion des risques liés à la sous-traitance sont mises en avant comme des domaines clés pour la supervision des fournisseurs de services d'actifs cryptographiques (CASP).
• L’ESMA prévoit d’harmoniser les rapports périodiques des CASP et de développer des indicateurs de risque communs ainsi que des tableaux de bord de supervision.
• MIDAS—le système centralisé de l'ESMA pour surveiller les abus de marché potentiels—devrait atteindre une pleine préparation opérationnelle en 2027, avec des améliorations supplémentaires prévues après approbation du conseil.
• L'AEMF entend intégrer les constatations de supervision dans l'examen du MiCA par la Commission européenne attendu pour juin 2027.

La mise en œuvre du MiCA réorganise désormais le processus réglementaire à travers l'Europe. Plutôt que de se concentrer principalement sur la conception des exigences, l'ESMA prépare à assurer leur application de manière cohérente entre les pays. Ross a qualifié cela d'évolution vers la supervision et la « convergence », suggérant que les entreprises devraient s'attendre à des attentes similaires, quel que soit leur lieu d'exploitation au sein de l'UE.

Le président du régulateur a également souligné que l'ESMA souhaite que l'innovation « prospère » dans un cadre offrant de la clarté aux entités réglementées tout en protégeant les investisseurs. Ce mélange — permettre aux activités de se poursuivre tout en renforçant la supervision — se reflète directement dans les détails opérationnels du programme de l'ESMA pour 2027.

Le programme de travail de l'ESMA établit un ensemble de thèmes de supervision visant à réduire les écarts de conformité entre les régulateurs nationaux supervisant les fournisseurs de services d'actifs cryptographiques (CASPs). Parmi les domaines identifiés par l'ESMA figurent :

• Résilience opérationnelle, reflétant la nécessité pour les CASP de continuer à fonctionner pendant les perturbations plutôt que de compter sur des processus fragiles.
• Les risques de externalisation, notamment la manière dont la dépendance à des fournisseurs externes peut créer des problèmes de contrôle et de continuité.
• Opérations suffisantes au sein de l'UE, une attention portée à la capacité opérationnelle suffisante des entreprises à l'intérieur du bloc.
• Considérations sur la liquidité, qui peuvent devenir critiques en période de tension sur les marchés.
• Solvabilité inverse, un domaine où la conduite peut soulever des questions sur la manière dont les obligations du MiCA s'appliquent dans les scénarios transfrontaliers.
• Classification des actifs, reflétant l'importance pratique de déterminer correctement la réglementation des crypto-actifs.

L’ESMA a également indiqué qu’elle entend renforcer la coordination entre les régulateurs nationaux. Pour les participants au marché, cela compte car les différences de supervision peuvent se traduire par des exigences de conformité inégales, des attentes variées en matière de déclaration et des résultats d’application hétérogènes. L’accent mis par l’ESMA sur la convergence vise à limiter cette variabilité à mesure que le MiCA mûrit.

Au-delà de sujets spécifiques tels que la sous-traitance et la résilience, l’ESMA prévoit de standardiser la manière dont les informations de supervision sont collectées et utilisées. Le programme de travail indique que l’ESMA entend :

• Harmoniser les rapports périodiques des CASP aux autorités nationales.
• Promouvoir des indicateurs de risque courants pouvant être comparés entre les juridictions.
• Développez des tableaux de bord de supervision pour soutenir la surveillance continue et l'évaluation cohérente des risques.

Ces étapes sont importantes car elles font évoluer le paysage réglementaire vers une comparabilité mesurable. Lorsque les formats de rapport et les signaux de risque sont alignés, les régulateurs peuvent plus facilement détecter les valeurs atypiques, identifier des schémas et appliquer des interventions avec une plus grande cohérence. Pour les CASP, l'harmonisation peut également réduire la charge de conformité qui résulte souvent de la nécessité de répondre à des attentes de rapport différentes pays par pays.

L’ESMA prévoit également d’étendre son approche centralisée de la surveillance du marché. Le programme de travail confirme les projets de faire progresser MIDAS, son système de surveillance des abus de marché potentiels dans le cadre de MiCA.

Selon le programme, l'AEMF s'attend à ce que la première phase de MIDAS soit « pleinement opérationnelle en 2027 ». L'AEMF a déjà révélé en février des plans pour une deuxième phase. Le programme de travail 2027 précise également que les améliorations incluront des fonctionnalités analytiques supplémentaires et une extension des types de données disponibles.

Le déploiement du prochain ensemble de mises à jour est prévu pour le quatrième trimestre, mais est soumis à l'approbation du conseil. Cette conditionnalité mérite d'être notée : si la direction est claire, la portée et le calendrier exacts pourraient encore dépendre de la gouvernance interne.

Du point de vue de l’investisseur et de l’intégrité du marché, renforcer les capacités de surveillance est une composante essentielle pour transformer le MiCA en un cadre applicable plutôt que purement conceptuel. À mesure que les capacités du système augmentent, les régulateurs pourront détecter plus tôt des schémas suspects et agir plus rapidement — surtout si les indicateurs de signalement et de risque sous-jacents entre les juridictions sont également alignés.

Le programme de l’ESMA relie également la supervision à la prochaine étape du processus réglementaire au niveau de l’UE. Le régulateur a déclaré qu’il compte s’appuyer sur son expérience de supervision pour l’examen du MiCA par la Commission européenne, attendu d’ici juin 2027.

Cela importe car les réalités de l'application révèlent souvent où le texte juridique peut nécessiter des ajustements — que ce soit en raison de défis pratiques de mise en œuvre, d'interprétations ambiguës ou de risques émergents non entièrement couverts par les règles existantes. L'intention déclarée de l'ESMA de se préparer à toute proposition législative après l'examen suggère que le régulateur attend que son travail de supervision influence l'évolution du MiCA.

Les lecteurs doivent surveiller si les normes de déclaration harmonisées de l’ESMA et ses améliorations MIDAS conduisent à des résultats de supervision plus cohérents entre les États membres de l’UE. La question restante est de savoir à quelle vitesse les autorités nationales de régulation convergeront en pratique — notamment en ce qui concerne les attentes en matière de résilience opérationnelle, les contrôles des externalisations et la manière dont les indicateurs de risque se traduisent en actions de mise en œuvre concrètes alors que l’année 2027 débute.

Cet article a été initialement publié sous Présidente de l'ESMA : Les plans de supervision de MiCA passent de la rédaction à la supervision sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles sur le bitcoin et les mises à jour sur la blockchain.