Elliott Investment Management a déposé une nouvelle plainte contre la London Metal Exchange, alléguant cette fois que la gestion chaotique de la crise du nickel de 2022 par la plateforme d'échange a violé les règles de concurrence britanniques. La réclamation, introduite par les affiliés Elliott Associates L.P. et Elliott International L.P., désigne également la société mère de la LME, Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX), comme défenderesse.
La crise du nickel, brièvement expliquée
Le 8 mars 2022, le marché du nickel a complètement déraillé. Les prix ont bondi de environ 30 000 dollars la tonne métrique à plus de 100 000 dollars en quelques heures, poussés par un short squeeze massif. La LME a réagi en suspendant les échanges, puis en annulant toutes les transactions effectuées ce matin-là. Les transactions annulées représentaient environ 12 milliards de dollars de valeur notionnelle.
Pour des entreprises comme Elliott, qui avaient gagné ces transactions, l'annulation a effectivement effacé d'énormes bénéfices. Elliott avait initialement réclamé environ 456 millions de dollars de dommages-intérêts dans le cadre d'un recours judiciaire déposé en juin 2022, arguant que la LME n'avait pas le droit d'effacer la feuille blanche.
Pourquoi la première poursuite a échoué
La stratégie juridique initiale d’Elliott a rencontré un mur à plusieurs reprises. La High Court du Royaume-Uni a statué en novembre 2023 que les actions de la LME étaient légales. La Cour d’appel a confirmé cette décision en octobre 2024. Et en janvier 2025, la Cour suprême a refusé à Elliott l’autorisation de faire un nouvel appel, fermant ainsi définitivement cette voie juridique.
D'autres fonds spéculatifs ayant déposé des réclamations parallèles, notamment AQR et DRW, ont retiré leurs propres affaires en 2025 après avoir observé que le litige d'Elliott aboutissait à une impasse.
Le nouvel angle : le droit de la concurrence
La nouvelle réclamation repose sur une théorie juridique entièrement différente. Plutôt que d'affirmer que la LME a dépassé ses pouvoirs, Elliott allègue désormais que les agissements de la plateforme d'échange ont violé les réglementations britanniques sur la concurrence.
En mars 2025, la Financial Conduct Authority a infligé à la LME une amende de 9,2 millions de livres sterling (environ 11,9 millions de dollars) pour des défaillances dans la gestion des perturbations du marché. Cette sanction a marqué la première action en matière d'application de la FCA contre une plateforme d'échange britannique.
Elliott a indiqué qu'il examine les conclusions de l'Autorité des marchés financiers du Royaume-Uni, ce qui pourrait fournir de nouveaux arguments à ses contestations juridiques.
HKEX, qui a acquis le LME en 2012 pour 2,2 milliards de dollars, est exposée à un risque réputationnel en raison du litige persistant, quel que soit le résultat.
Pour Elliott, le fonds estime qu'il était dû des sommes sur des transactions légitimes qui ont été annulées arbitrairement. Après avoir épuisé une théorie juridique, il en teste désormais une autre. Le fonds a autrefois poursuivi le gouvernement argentin pendant plus d'une décennie au sujet d'obligations en défaut, et a finalement perçu plus de 2 milliards de dollars.