Electric Capital a publié un rapport de recherche lundi, répertoriant 501 sources distinctes de rendement du monde réel et les croisant avec des actifs tokenisés présentant une traction significative sur la chaîne aujourd'hui.
La société de capital-risque a constaté que seulement 34 de ces sources de rendement présentent une présence sur chaîne supérieure à 50 millions de dollars, et qu'elles se regroupent dans des domaines familiers : obligations du Trésor américain, crédit privé, obligations d'entreprises et dettes souveraines non américaines.
Les 93 % restants se répartissent en sept groupes définis par ce qui bloque la tokenisation, allant des défis de structure juridique pour les titres adossés à des actifs aux difficultés d'intégration dans le monde réel pour les matières premières et l'infrastructure de calcul.
La distribution est le goulot d'étranglement
Peut-être que l'observation la plus percutante du rapport concerne la répartition. Sur 35 actifs réels générant des rendements, non-stablecoins, dépassant 50 millions de dollars, seuls deux ont dépassé 2 000 détenteurs. Bien que certaines de ces limites soient intentionnelles — BUIDL de BlackRock exige un montant minimum de 5 millions de dollars — les données soulignent à quel point la plupart des actifs tokenisés restent dépendants d'un petit nombre de grands investisseurs et de gestionnaires de coffres.
Le rapport met en lumière la perte de 44 % de sa valeur en une seule journée le 9 mars de JAAA de Centrifuge, un CLO AAA tokenisé qui détenait 743 millions de dollars au moment de la collecte des données, après que le protocole Sky's Grove ait effectué un rachat de 327 millions de dollars en une seule transaction.
BlackRock's BUIDL fait face à une dynamique similaire : ses 10 principaux détenteurs contrôlent 98 % de l'offre, et ces détenteurs sont principalement d'autres protocoles — Ethena, Ondo et Sky.
Que se passe-t-il ensuite
Electric Capital affirme que cinq forces cumulatives attirent de nouveaux types d'actifs sur la chaîne : une base croissante de stablecoins aux préférences de rendement diversifiées, la concurrence entre protocoles pour des produits différenciés, une infrastructure de coffres-forts qui absorbe le risque de durée, des couches de tranchage qui élargissent la base d'acheteurs, et des boucles d'effet de levier qui multiplient la demande pour les actifs éligibles comme garantie.
L'entreprise a également souligné les dépenses en infrastructure IA — estimées par Goldman Sachs à plus de 500 milliards de dollars en 2026 — comme un catalyseur, notant que la location de GPU, la construction de centres de données et les contrats énergétiques sont des candidats naturels au financement sur chaîne.
Cet article a été rédigé avec l'aide de workflows d'IA. Toutes nos histoires sont curatées, éditées et vérifiées par un humain.