Auteur : Bankless
Traduction : Deep潮 TechFlow
Lecture approfondie de Shenchao : Le taux de staking d’Ethereum a dépassé 33 % et continue d’augmenter. Un chercheur de l’Ethereum Foundation propose de limiter ce taux à moins de 50 % grâce à un mécanisme de brûlage. Les partisans estiment que cela empêchera les grands stakers de monopoliser le réseau et protégera les détenteurs d’ETH non stakés ; les opposants avertissent que cela nuirait aux rendements DeFi et étoufferait les stakers indépendants. Ce débat détermine l’orientation du modèle économique d’Ethereum pour les dix prochaines années.
La communauté Ethereum a débattu intensément cette semaine autour de la proposition EIP-8363.
Ce concept de « distribution décroissante et brûlage » remonte à 2023, lorsque des chercheurs de la Ethereum Foundation ont commencé à exprimer publiquement leur inquiétude quant au fait que le taux de staking de l'ETH n'avait pas de plafond. Une discussion sur ce sujet a eu lieu lors du sommet Bankless 2024.
Pourquoi EIP-8363, pourquoi maintenant ?
Selon la courbe d'émission actuelle d'Ethereum, les récompenses de staking n'ont pas de point d'arrêt. À mesure que davantage d'ETH sont stakés, les rendements diminuent, mais les chercheurs indiquent que même lorsque près de 100 % de l'offre d'ETH est verrouillée, les rendements ne descendront qu'à environ 1,5 %.
Le taux de staking d’Ethereum dépasse désormais 33 % de l’offre totale d’ETH, sans signe de ralentissement. Le problème est que, si cette tendance se poursuit, elle soulève deux risques :
Pourrait entraîner une concentration majeure d'ETH entre quelques entreprises et fournisseurs de staking liquide, affaiblissant la capacité de la communauté Ethereum de lutter contre un ensemble de validateurs manipulés par un fork.
Au-delà d'un certain seuil de mise en gage, l'émission devient en réalité une taxe de dilution permanente pour tous les non-miseurs en gage, obligeant chaque détenteur d'ETH à choisir entre participer à la mise en gage ou regarder passivement sa part diminuer.
EIP-8363 a été conçu précisément pour résoudre ce problème. Si mis en œuvre, ce mécanisme continuera à calculer les récompenses des validateurs comme actuellement, puis brûlera une part de plus en plus importante de ces récompenses. Le pourcentage brûlé augmente avec la quantité totale en staking, jusqu'à annuler complètement les récompenses de consensus lorsque le ETH en staking atteint environ 50 % de l'offre totale.
Une fois cette ligne franchie, EIP-8363 permettra aux validateurs de générer des revenus uniquement à partir des pourboires sur les transactions et du MEV (c’est-à-dire la valeur supplémentaire obtenue par les producteurs de blocs grâce à l’inclusion, l’exclusion ou la réorganisation des transactions), et non à partir de nouvelles émissions, jusqu’à ce que le taux de staking redescende en dessous de 50 %.
Ainsi, dans ce modèle, les validateurs conservent toujours des incitations, mais moins d'ETH seront créés. L'objectif principal de ce modèle est de contrôler le taux de staking et le risque de dilution de l'ETH. Bien que l'intention soit bonne, de nombreux critiques sont récemment sortis pour dénoncer la mauvaise conception de cette proposition.
Le principal argument opposé que j'ai vu est que l'EIP-8363 menace la vitalité du DeFi. Les rendements de staking sont devenus le taux d'intérêt de référence pour l'ETH, et tous les prêts sur chaîne, les jetons de staking liquide, etc., sont tarifés en fonction de ce taux. Stani Kulechov, fondateur d'Aave, estime que cette proposition rendrait difficile pour les acheteurs institutionnels de prévoir les rendements de staking, ce qui pourrait étouffer les raisons d'emprunter de l'ETH.
« L'Ether ne devrait pas être puni pour sa croissance », a-t-il écrit.
J'ai également vu des sceptiques affirmer que l'EIP-8363 détruirait la faisabilité du staking indépendant. L'essentiel est que les coûts matériels et électriques des stakers domestiques ne diminuent pas avec la réduction des récompenses ; par conséquent, toute baisse des récompenses nettes érode un espace de profit déjà plus petit que celui des échanges centralisés gérant des milliers de validateurs.
De plus, avec la réduction de l'émission de consensus, la MEV représente une part plus importante des revenus restants des validateurs. Les critiques soulignent que cette dynamique en soi favorise la centralisation, car la capture de MEV récompense davantage l'échelle et la précision que l'émission initiale.
D'autre part, les partisans de l'EIP-8363 affirment qu'il renforce les propriétés monétaires de l'ETH en protégeant l'ETH non encaissé contre la dilution et en fixant une limite réelle à l'offre d'ETH, consolidant ainsi la position de l'ETH en tant que « monnaie dure ».
Les partisans ont également réfuté l'affirmation selon laquelle les validateurs indépendants seraient plus fortement affectés, arguant que le point critique où il n'est plus rentable d'ajouter davantage de validateurs, étant donné que la combustion augmente avec le volume total mis en质押, est atteint en premier par ceux qui détiennent déjà la part la plus importante.
Cela signifie que les stakers familiaux ont toujours un incitatif à augmenter jusqu’à la limite de 50 %, contrairement aux grands stakers. En comparaison, la courbe actuelle récompense la croissance, peu importe qui vous êtes ou combien vous avez staké.
Cela dit, la meilleure discussion actuelle sur l'EIP-8363 provient d'Ivangbi, expert DeFi de l'EF, qui propose aujourd'hui dans un nouveau post (personnel, non officiel de l'EF) une position intermédiaire raisonnable. Il estime que le modèle est théoriquement viable et que le DeFi pourrait y survivre, à condition que les solutions et les arguments soient plus solides, et non fondés sur une « pseudo-économie ». À lire en entier.
Selon mes informations, aujourd'hui est la date limite pour que l'EIP-8363 obtienne le statut PFI (« recommandé pour inclusion », seuil minimal de procédure Ethereum, signifiant « mettre cela à l'ordre du jour »). Toutefois, aucune approbation n'a encore été accordée, et le déploiement de Hegotá sur la chaîne principale n'est pas attendu avant l'année prochaine.
Si l'EIP-8363 est effectivement adopté, il y aura néanmoins une longue période de préparation, car son arrivée déclenchera une période de transition de 18 mois. Toutefois, cette proposition pourrait également stagner après cette semaine, tandis que le taux de staking continuera sa tendance à la hausse. Nous verrons alors si ce débat réapparaîtra dans le futur.
Quel que soit le résultat, la grande question est de savoir si Ethereum est actuellement trop cher à sécuriser, et si oui, ce correctif vaut-il la peine de supporter la douleur de la validation ? Personne n’a encore apporté de réponse définitive, donc continuez à suivre ce sujet au cours des prochains mois.