- La BCE a rejeté les propositions visant à assouplir les règles de liquidité et à promouvoir les stablecoins en euros, les qualifiant de trop risquées.
- La BCE affirme que les stablecoins pourraient déstabiliser les dépôts bancaires et affaiblir sa capacité à contrôler les taux d'intérêt.
- Cela soulève des préoccupations concernant la digitalisation du dollar et la compétitivité de l'UE sur le marché mondial des stablecoins.
Le 22 mai 2026, la Banque centrale européenne (BCE) a rejeté les propositions du think tank Bruegel visant à assouplir les règles de liquidité, à accorder aux émetteurs de stablecoins un accès au financement de la BCE et à désigner la BCE comme prêteur en dernier ressort pour eux.
Le président de la BCE, Christine Lagarde, et d'autres responsables ont cité des risques tels que la fuite des dépôts bancaires, des coûts de financement plus élevés, une capacité de prêt réduite et des runs potentiels sur les réserves pouvant compromettre la politique monétaire.
La BCE rejette les propositions visant à assouplir les règles de liquidité
Selon des sources, la BCE a rejeté les propositions présentées dans un document du think tank basé à Bruxelles, Bruegel, préparé par Lucrezia Reichlin, Bo Sangers et Jeromin Zettelmeyer, et soumis aux ministres des Finances européens lors d'une réunion informelle à Nicosie, à Chypre. Les propositions visaient à assouplir les règles et à fournir un soutien aux émetteurs de stablecoins en euros, mais ont été rejetées comme trop risquées pour la stabilité financière et la politique monétaire.
Au lieu de soutenir les stablecoins privés en euros, la BCE a réitéré son préférance pour les dépôts bancaires commerciaux tokenisés, que Lagarde a dit permettraient de « combiner la sécurité traditionnelle des comptes avec la rapidité et la programmabilité de la technologie de registre distribué ». Ce rejet intervient alors que l'UE révise son règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCAR) et dans le cadre des travaux en cours de la BCE sur un euro numérique, qu'elle vise à lancer en 2029.
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Pourquoi la BCE a rejeté les propositions de stablecoin euro
Le président de la BCE, Christine Lagarde, et d'autres hauts responsables bancaires ont soutenu qu'une adoption plus large de stablecoins en euros entraînerait un transfert des fonds des clients des banques commerciales vers les émetteurs de stablecoins. Cela rendrait les dépôts bancaires « plus volatils » et les transformerait en une source de financement moins stable pour les banques. La BCE a averti que ce déplacement pourrait accélérer la désintermédiation, augmenter les coûts de financement des banques et réduire leur capacité à prêter à l'économie.
En outre, les responsables ont exprimé des préoccupations selon lesquelles ces changements affaibliraient le secteur bancaire dans son ensemble et rendraient plus difficile pour la banque centrale de contrôler les taux d'intérêt. Plusieurs banquiers centraux ont spécifiquement remis en question l'idée d'étendre la fonction de prêteur en dernier recours, actuellement réservée au secteur bancaire réglementé.
Quoi de neuf pour les stablecoins euros et la politique crypto de l’UE ?
Le rejet décisif par la BCE des propositions de Bruegel visant à assouplir les règles de liquidité et à accorder aux émetteurs de stablecoins un accès à la banque centrale signale une position réglementaire toujours stricte. Alors que le MiCA est en cours d'examen, un assouplissement significatif est peu probable et la croissance des stablecoins en euros restera probablement limitée en 2026–2027.
Entre-temps, les règles strictes de l’UE font que les stablecoins dénommés en euro restent marginaux, avec seulement 0,3 % de l’offre mondiale sur un marché de plus de 323 milliards de dollars, tandis que les stablecoins indexés sur le dollar représentent plus de 99,7 % de l’offre totale. Malgré des initiatives comme Qivalis, soutenue par 37 banques dans 15 pays et visant un lancement en 2026, ainsi que les efforts de Société Générale, la croissance reste limitée et progressive.
Par conséquent, alors que la BCE privilégie des mesures de protection contre les sorties de dépôts bancaires et les risques de rachat, la dynamique américaine sous la loi GENIUS de 2025 renforce la domination des stablecoins en dollars et intensifie les préoccupations concernant la digitalisation du dollar dans les paiements de la zone euro.
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