La Banque centrale européenne souhaite que des seuils minimaux de liquidité soient ajoutés au cadre des actifs cryptographiques de l'Union.
La Banque centrale européenne chercherait à modifier la manière dont le règlement sur les marchés des actifs cryptographiques, ou MiCA, traite les réserves des stablecoins. Selon les rapports, le Système européen de banques centrales souhaite que des seuils minimaux de liquidité soient intégrés aux règles régissant les actifs qui garantissent les stablecoins émis en euros et autres monnaies fiduciaires.
MiCA est devenu le cadre juridique principal de l'Union européenne pour les crypto-actifs, y compris les stablecoins, après une mise en œuvre progressive. Il a établi des exigences pour les émetteurs concernant le soutien par des réserves, les droits de remboursement et la divulgation. Les responsables des banques centrales ont continué de souligner les lacunes qu'ils estiment encore présentes dans le texte actuel, particulièrement en ce qui concerne la rapidité avec laquelle les actifs de réserve peuvent être convertis en espèces en période de stress.
Les seuils de liquidité établiraient un minimum pour la part des réserves d'un émetteur de stablecoin qui doit être détenue dans des instruments très liquides. Cela pourrait inclure des dépôts auprès des banques centrales, des dettes publiques à court terme ou d'autres actifs pouvant être vendus ou remboursés rapidement sans perte de valeur. L'objectif, selon les informations rapportées, est de garantir que les émetteurs puissent répondre aux demandes de remboursement importantes sans retard, même pendant les périodes de tension sur les marchés.
La Banque centrale européenne a exprimé à plusieurs reprises des préoccupations concernant la croissance des stablecoins au sein du système financier de la zone euro. Les responsables ont souligné les risques de sorties soudaines, notamment si une stablecoin est largement utilisée pour les paiements ou comme garantie dans les échanges. Un déséquilibre de liquidité entre ce que l'émetteur détient et ce qu'il doit aux détenteurs pourrait déclencher une course, semblable aux préoccupations soulevées concernant les fonds du marché monétaire lors des crises financières passées.
Les dispositions de MiCA sur les stablecoins étaient déjà considérées parmi les plus strictes au monde lors de leur entrée en vigueur. Les émetteurs de stablecoins significatifs font face à des exigences supplémentaires en matière de capital et de réserves une fois qu'ils dépassent certains seuils d'utilisation. Ajouter une exigence minimale de liquidité viendrait renforcer cette structure plutôt que la remplacer, selon les détails rapportés.
Le moment du rapport sur cette initiative intervient au milieu d'un débat mondial plus large sur la supervision des stablecoins. Les régulateurs aux États-Unis et ailleurs ont également adopté des mesures pour renforcer les règles concernant la couverture des réserves et la divulgation. La participation de la Banque centrale européenne souligne que les autorités monétaires, et non seulement les régulateurs des valeurs mobilières ou bancaires, considèrent les stablecoins comme pertinentes pour la stabilité financière et la transmission de la politique monétaire.
Toute modification formelle du MiCA nécessiterait une action au sein du processus législatif de l'UE, impliquant la Commission européenne, le Parlement et le Conseil. Ce processus prend généralement du temps et implique des négociations entre les États membres ayant des vues différentes sur la réglementation des crypto-monnaies. Il reste incertain, selon les rapports actuels, à quelle vitesse une telle proposition pourrait avancer, ou quels seuils numériques précis la BCE a en tête.
Impact sur le marché
Si elles sont adoptées, les seuils minimaux de liquidité affecteraient principalement les émetteurs de stablecoins dénommés en euros opérant sous autorisation MiCA. Les émetteurs pourraient être amenés à rééquilibrer leurs réserves en faveur d'instruments à durée plus courte et plus liquides, réduisant potentiellement le rendement de leurs actifs de réserve. Cela pourrait affecter les modèles de rentabilité des émetteurs qui s'appuient en partie sur les revenus générés par les actifs de réserve.
Pour le marché dans son ensemble, des règles de réserves plus strictes pourraient renforcer la confiance dans les stablecoins conformes à MiCA auprès des utilisateurs institutionnels méfiants face au risque de réserve. Cela pourrait également augmenter les coûts de conformité pour les émetteurs plus petits, ce qui pourrait conduire à une consolidation du marché autour des acteurs plus grands et mieux capitalisés capables de supporter des exigences plus strictes.
La poussée signalée montre que la Banque centrale européenne continue de façonner la supervision des stablecoins au-delà du texte initial du MiCA. Que les seuils de liquidité proposés deviennent une loi contraignante dépendra du processus législatif de l'UE et de clarifications supplémentaires des exigences spécifiques de la BCE.
Questions fréquemment posées
Qu'est-ce que MiCA ?
MiCA, ou Règlement sur les marchés des crypto-actifs, est le cadre juridique de l'Union européenne régissant les crypto-actifs, y compris les règles pour les émetteurs de stablecoins.
Quelle modification l'ECB cherche-t-elle ?
Les rapports indiquent que la BCE, par l'intermédiaire du Système européen de banques centrales, souhaite ajouter des seuils minimum de liquidité pour les réserves soutenant les stablecoins.
Pourquoi la BCE souhaite-t-elle des seuils de liquidité ?
Les responsables des banques centrales ont exprimé des préoccupations selon lesquelles les émetteurs de stablecoins pourraient rencontrer des difficultés à répondre rapidement aux demandes de rachat importantes pendant les périodes de tension sur le marché.
Cela affecterait-il toutes les stablecoins opérant dans l'UE ?
La proposition signalée cible les exigences de réserves prévues par le MiCA, qui couvre principalement les émetteurs de stablecoins autorisés à opérer au sein de l'Union européenne.
Quand ces modifications pourraient-elles entrer en vigueur ?
Aucune échéance n'a été confirmée. Toute modification formelle du MiCA devrait passer par le processus législatif de l'UE avant de devenir contraignant.